借助創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)（VC/PE）退出渠道得以大幅擴(kuò)寬并獲得不菲回報(bào)，其退出后賬面回報(bào)率在2010年一度高達(dá)13.40倍。不過(guò)，隨著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)估值理性回歸，VC/PE機(jī)構(gòu)退出賬面回報(bào)率已從13.40倍的峰值下滑至5.03倍。2012年以來(lái)，VC/PE機(jī)構(gòu)的投資項(xiàng)目數(shù)量、投資金額呈現(xiàn)明顯減少態(tài)勢(shì)。

創(chuàng)業(yè)板退出回報(bào)較高

據(jù)投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板三年以來(lái)，共有355家中國(guó)企業(yè)在深交所創(chuàng)業(yè)板實(shí)現(xiàn)上市，總計(jì)融資2000多億元。其中，2010年創(chuàng)業(yè)板融資最為活躍，117家企業(yè)上市，累計(jì)融資近千億元。從具體案例來(lái)看，在創(chuàng)業(yè)板IPO的355家企業(yè)中，有9家企業(yè)融資規(guī)模超過(guò)20億元。其中，2010年4月21日上市的碧水源（300070）融資25.5億元，成為目前創(chuàng)業(yè)板規(guī)模最大的IPO案例。

從行業(yè)分布來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板三年以來(lái)上市的355家企業(yè)分布于18個(gè)行業(yè)，其中逾五成（53%）來(lái)自制造業(yè)和IT行業(yè)，具體數(shù)量分別為116家、72家；醫(yī)療健康行業(yè)位列第三，有39家企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，占比11%。從IPO融資金額來(lái)看，排名前三的分別是制造業(yè)、IT行業(yè)和能源礦產(chǎn)，融資金額分別為714.7億元、414.6億元、303.0億元。

從交易所具體VC/PE機(jī)構(gòu)退出賬面回報(bào)情況分析，2012年三季度VC/PE退出案例集中在境內(nèi)資本市場(chǎng)，共發(fā)生67筆退出案例，總計(jì)獲得賬面回報(bào)75.9億元，平均賬面回報(bào)率為2.73倍；其中，深交所創(chuàng)業(yè)板在退出案例數(shù)量、金額及平均賬面回報(bào)率上均位列各交易所板塊之首，分別為36筆、27.9億元，3倍49倍。

從投資機(jī)構(gòu)來(lái)看，投資創(chuàng)業(yè)板上市項(xiàng)目最多的VC/PE機(jī)構(gòu)是深創(chuàng)投，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板三年，該公司投資的項(xiàng)目共有19個(gè)在創(chuàng)業(yè)板上市，累計(jì)賬面退出回報(bào)29.27億元，平均賬面回報(bào)率12.33倍。緊隨其后的是達(dá)晨創(chuàng)投和中科招商，分別有14個(gè)、10個(gè)項(xiàng)目在創(chuàng)業(yè)板上市。此外，金石投資、同創(chuàng)偉業(yè)以及國(guó)信弘盛上市的項(xiàng)目均有8個(gè)。

就單筆退出案例來(lái)看，順網(wǎng)科技（300113）成功IPO為沃美投資帶來(lái)了高達(dá)217.28倍的賬面回報(bào)率，居創(chuàng)業(yè)板所有IPO退出案例之首。此外，啟迪創(chuàng)投退出數(shù)碼視訊（300079）獲得190.56倍退出回報(bào)居于次位，中國(guó)高新投資退出福瑞股份（300049）獲得120.49倍退出回報(bào)居于第三位。

市盈率“高燒”緩解

接近交易所的人士表示，創(chuàng)業(yè)板希望能夠培育出助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的優(yōu)秀公司，更希望創(chuàng)業(yè)板帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資，集合全社會(huì)資源?！爸灰泻玫捻?xiàng)目，就不缺資金來(lái)源。

此前，深交所創(chuàng)業(yè)板平均發(fā)行市盈率一直高于深交所中小板及上交所主板，特別是2010年創(chuàng)業(yè)板平均發(fā)行市盈率曾達(dá)到70.10倍。今年以來(lái)，隨著一系列新股發(fā)行改革措施出臺(tái)，A股IPO平均發(fā)行市盈率整體回落，創(chuàng)業(yè)板的平均發(fā)行市盈率更是跌至30余倍，市盈率一高燒”漸退。

今年以來(lái)，在資本市場(chǎng)整體低迷的背景下，創(chuàng)業(yè)板融資規(guī)模有所下滑。隨著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)估值的理性回歸，IPO之后退出案例賬面回報(bào)率也從2010年13.40倍的峰值逐步下滑，2012年至今為5.03倍。

業(yè)內(nèi)人士表示，2012年以來(lái)，VC/PE機(jī)構(gòu)的投資項(xiàng)目數(shù)量、投資金額都呈現(xiàn)明顯減少態(tài)勢(shì)，這和退出渠道有關(guān)。實(shí)際上，VC/PE機(jī)構(gòu)有自己的生存模式，應(yīng)該保證其減持渠道暢通。人為切斷其退出渠道，不利于創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展。