(來源:南方都市報 南都網(wǎng)

南都制圖：宋小偉 受解禁風(fēng)波和高管套現(xiàn)影響，創(chuàng)業(yè)板近日跌破700點大關(guān)。

創(chuàng)業(yè)板昨日迎來三周年，首批登陸創(chuàng)業(yè)板的28家企業(yè)公司進入全流通時代。此前這些公司控股股東都發(fā)布了延遲解禁承諾，但不少非控股股東并未作出相關(guān)承諾，21家創(chuàng)業(yè)板公司仍有總市值達72億元的限售股份解禁。

上述28家公司的股票波瀾不驚，只有募投項目藍(lán)圖破滅的華星創(chuàng)業(yè)跌停，其余個股漲跌不一，幅度均不大。昨日創(chuàng)業(yè)板微漲，雖然創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)歷了估值泡沫大幅擠壓，但昨日南都記者采訪的多名機構(gòu)人士均對創(chuàng)業(yè)板未來的走勢不樂觀，而不少創(chuàng)業(yè)板公司董事長仍信誓旦旦地許諾“股票未來會有好的表現(xiàn)”

72億元股份解禁

9月份以來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)“跳水式”下跌，走勢明顯弱于主板。

首批28家公司實際控制人限售股截至2012年10月30日解禁數(shù)量總計11.17億股，涉及市值逾140億元。雖然首批28家創(chuàng)業(yè)板公司控股股東都發(fā)布了延遲解禁承諾，但不少非控股股東并未作出相關(guān)承諾，實際上還有21家創(chuàng)業(yè)板公司仍有總市值達72億元的限售股份解禁。

據(jù)深交所統(tǒng)計，今年12月25日還有8家創(chuàng)業(yè)板公司限售三年以上的股份解禁。這樣，年底以前共有36家公司限售股解禁，涉及13.42億股，市值為163.90億元，其中實際可流通的股份9.47億股，市值為102.03億元。

“這更多是心理影響，加劇了市場對于創(chuàng)業(yè)板股票的恐慌和拋售?！比f聯(lián)證券研究所副所長王大剛對南都記者表示，“實際上，不少公司的高管和股東已經(jīng)減持了”

據(jù)深交所統(tǒng)計，首批28家公司中，有21家公司高管在三年中有減持，上述21家公司高管三年共計減持套現(xiàn)15.27億元。據(jù)深交所統(tǒng)計，首批28家公司中，有21家公司高管在三年中有減持，上述21家公司高管三年共計減持套現(xiàn)15.27億元。

對市場沖擊較小

“整體來看，中小板企業(yè)小股東解禁后對市場的沖擊較小，解禁個股相對大盤整體表現(xiàn)為上漲。廣發(fā)證券研究員徐博卷分析稱，大股東作為實際控制人，到解禁期后對于釋放利好因素的動機更強；此外，大股東對資金的需求比小股東要弱一些，尤其是市場低迷時期減持的意愿不會太強。

在此前的深交所投資者關(guān)系平臺中，承諾延長鎖定公司之一的銀江股份董秘吳越表示，作為首批創(chuàng)業(yè)板公司，借助市場得以迅速成長，因此十分珍惜創(chuàng)業(yè)板平臺。當(dāng)前市場持續(xù)低迷，投資者對創(chuàng)業(yè)板解禁股份有所擔(dān)憂，公司控股股東延長鎖定期，也希望能借此給市場和投資者傳遞一定的“正能量”。另一家公告延長鎖定期的大禹節(jié)水董事長王棟稱：“眼下股市行情低迷，即便解禁我們也不會減持，因為既不明智也不劃算，隨著公司募投項目的效益逐步顯現(xiàn)，公司后續(xù)的表現(xiàn)肯定會更好。”(來源:南方都市報 南都網(wǎng)

實際上，昨日首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司多數(shù)個股波動幅度不大，并未出現(xiàn)恐慌效應(yīng)。

徐博卷進一步解釋稱，大股東都希望在公司業(yè)績相對高點時做適當(dāng)?shù)臏p持，選擇在熊市時期大幅度減持只讓公司市值雪上加霜，權(quán)衡利益，股東的減持行為是一個長期過程，對解禁后短期的市場影響不會太大。

公司業(yè)績下滑

上市28家創(chuàng)業(yè)板公司都發(fā)布了三季報預(yù)告，其中有11家公司預(yù)計業(yè)績下滑，其中有11家公鼎漢技術(shù)業(yè)績預(yù)計下滑100%，寶德股份預(yù)計下滑80%。而從總市值來看，截至昨日，只有5家公司的總市值出現(xiàn)增長，分別是探路者、紅日藥業(yè)、機器人、銀江股份、愛爾眼科。從行業(yè)來看，增長較好的多屬于內(nèi)需類行業(yè)，而和周期性行業(yè)掛鉤的如制造、電氣設(shè)備等行業(yè)業(yè)績下滑和市值縮水明顯。

“市場當(dāng)時給予了過高的估值，對于一些新興行業(yè)過于樂觀，這也說明市場總是短視的”，王大剛分析稱，更重要的原因是，不管什么行業(yè)和企業(yè)，都逃不過經(jīng)濟周期的大背景。雖然目前經(jīng)過了創(chuàng)業(yè)板泡沫大幅擠壓，部分公司已經(jīng)出現(xiàn)了十幾倍的市盈率，但目前機構(gòu)普遍不樂觀，合適的投資機會，還要等待股市和經(jīng)濟的大環(huán)境好轉(zhuǎn)，而這可能要等一年之后再觀察。(來源:南方都市報 南都網(wǎng)

乾陽投資董事長何輝認(rèn)為，總體經(jīng)濟呈現(xiàn)下滑趨勢，最近受解禁風(fēng)波和高管套現(xiàn)影響，創(chuàng)業(yè)板近日跌破700點大關(guān)。對于創(chuàng)業(yè)板來說，整體估值較高，沒有一個固定的盈利模式，因此對于創(chuàng)業(yè)板還需保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

創(chuàng)業(yè)板在10月大約有700億-800億元的解禁市值，而該板塊上半年37%的公司業(yè)績出現(xiàn)下降?！艾F(xiàn)在談價值投資和估值都為時過早，等創(chuàng)業(yè)板大小非拋售結(jié)束、一地雞毛時才能出手。”世通資產(chǎn)總裁常士杉也認(rèn)為大小非解禁形勢嚴(yán)峻。

英大證券研究所所長李大霄也較為謹(jǐn)慎，他認(rèn)為目前創(chuàng)業(yè)板平均市盈率約30倍，主板平均市盈率10倍左右，相比主板公司明顯高估。只有非常優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)板公司，才配得上估值高于主板三倍的高價?？毓晒蓶|承諾延長鎖定期，不等于大股東永遠(yuǎn)不減持。三年小非和高管減持逾40億，意味著減持動力和步伐很大。目前一些創(chuàng)業(yè)板小非高管還在減持，投資者主要還是要看行動，而不是只看大股東口頭承諾。

基金重倉創(chuàng)業(yè)板

不過公募基金卻對創(chuàng)業(yè)板情有獨鐘。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，二季度末，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司在基金重倉股中出現(xiàn)46次，基金重倉持有1.05億股，持股市值18.83億元；到三季度末，首批創(chuàng)業(yè)板公司在基金重倉股中出現(xiàn)了56次，基金重倉持有1.09億股，持股市值19.54億元。不論是重倉次數(shù)、持股數(shù)，還是持股市值，重倉基金在首批創(chuàng)業(yè)板解禁前的三季度都是呈現(xiàn)小幅增持狀態(tài)。(來源:南方都市報 南都網(wǎng)

而基金重倉較多的銀江股份、探路者、紅日藥業(yè)的業(yè)績增長均較好。王大剛表示，創(chuàng)業(yè)板中確實有一些好的公司，雖然行業(yè)聽起來較為傳統(tǒng)，但商業(yè)模式新，是細(xì)分行業(yè)龍頭。上市公司中，華誼兄弟、機器人、網(wǎng)宿科技被重倉基金減持。

如何選擇好的創(chuàng)業(yè)板公司？廣發(fā)證券研究員徐博卷認(rèn)為，營業(yè)利潤長期增速是市值增長的核心因素；其次才是目前行業(yè)景氣狀況、公司營業(yè)利潤增速；而上市時機有時也很重要，熊市發(fā)行的公司更容易出牛股，牛市發(fā)行的公司容易出熊股。

個案

募投藍(lán)圖破滅，華星創(chuàng)業(yè)跌停

昨日華星創(chuàng)業(yè)成了股票唯一跌停的創(chuàng)業(yè)板公司。其主營為移動通信技術(shù)，昨日深交所數(shù)據(jù)賣出前五出現(xiàn)了機構(gòu)的身影，而其三季報也顯示，有6只基金深陷其中。廣州一名不愿具名的通信行業(yè)研究員向南都記者表示，“該公司募投項目的盈利確實對公司整體的盈利有較大影響。

該公司三季報顯示，其前三季凈利潤為1860萬，同比下降30.41%，其新增子公司產(chǎn)品尚未有效益。華星創(chuàng)業(yè)募集資金原擬投入兩個項目：移動通信技術(shù)服務(wù)基地及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目和新一代移動通信網(wǎng)絡(luò)測試優(yōu)化系統(tǒng)研發(fā)和生產(chǎn)項目，項目總投資額共計約1.18億元。2012年三季報顯示，前者實現(xiàn)效益1822.54萬，而后者則為-669.25萬。這和華星創(chuàng)業(yè)在招股書中對募投項目的盈利描述相去甚遠(yuǎn)。

華星創(chuàng)業(yè)解釋稱：“其賬面價值并未反映上述經(jīng)驗以及其所擁有的品牌形象、生產(chǎn)技術(shù)、銷售網(wǎng)絡(luò)、企業(yè)資質(zhì)、客戶資源等無形資產(chǎn)的價值。

“一方面是大環(huán)境確實不好，另一方面，溢價442.52%并購，也說明了公司在募投方面的確失誤的地方較多?！鄙鲜霾辉妇呙姆治鰩煼Q。

南都記者王濤