[ 按照新辦法，券商資管產(chǎn)品今后將實(shí)行證券業(yè)協(xié)會(huì)事后備案的制度，中國證監(jiān)會(huì)則在加強(qiáng)事后監(jiān)管的同時(shí)，大幅度放松原有的管制 ]

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》昨日獲悉，券商資管新政出臺(tái)后的第一只完全按照新規(guī)設(shè)計(jì)的集合理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)于10月30日進(jìn)入推廣期，將在完成募集和驗(yàn)資之后，向中國證券業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)備案。這只產(chǎn)品是由西藏同信證券管理的“同信如意穩(wěn)健1號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”(下稱“同信如意穩(wěn))，如果進(jìn)展順利，它也有望嘗到券商資管備案制的“頭啖湯”

同時(shí)，多家券商已經(jīng)撤回早先上報(bào)的產(chǎn)品發(fā)行申請(qǐng)，準(zhǔn)備重新按照備案制的要求發(fā)行。其中東吳證券“財(cái)富4號(hào)”曾于9月28日上報(bào)證監(jiān)會(huì)，進(jìn)入集合理財(cái)計(jì)劃審批程序，按照過去的審批流程一般需要2到3個(gè)月左右才能拿到批文。但10月19日《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》(下稱“管理辦法》)及配套實(shí)施細(xì)則正式實(shí)施后，東吳證券已經(jīng)撤回申請(qǐng)，并于昨日開始上述產(chǎn)品的推廣。

按照管理辦法，券商資管產(chǎn)品今后將實(shí)行證券業(yè)協(xié)會(huì)事后備案的制度，中國證監(jiān)會(huì)則在加強(qiáng)事后監(jiān)管的同時(shí)，大幅度放松原有的管制。券商資管產(chǎn)品的投資范圍、資產(chǎn)運(yùn)用方式、投資限制和產(chǎn)品設(shè)計(jì)都得到大幅放寬，從而大大加強(qiáng)了集合理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品的靈活度和市場(chǎng)競爭力。

勝在“靈活度”

知情人士昨天告訴本報(bào)記者，同信如意的產(chǎn)品設(shè)計(jì)從一開始就是依據(jù)擬議中的新規(guī)，并針對(duì)管理辦法的征求意見稿和正式稿多次修改，因而最大程度地利用了新政放松管制帶來的好處。

同信證券并不在券商第一梯隊(duì)，業(yè)務(wù)規(guī)模較小，它甚至是今年6月份才剛剛拿到資管業(yè)務(wù)牌照。不過，在5月初的券商創(chuàng)新大會(huì)期間，同信證券已經(jīng)開始籌劃按擬議中的新規(guī)發(fā)起第一只產(chǎn)品。這將不僅是這家地方券商的新產(chǎn)品，也將在業(yè)內(nèi)開創(chuàng)先河。

上述知情人士稱，創(chuàng)新大會(huì)后，同信證券即拿出了產(chǎn)品草案。7、8月份管理辦法開始內(nèi)部征求意見，8月底發(fā)布了公開征求意見稿，該公司又對(duì)照這兩份文件修改了，并在10月份政策出臺(tái)后敲定了最終的方案。

事實(shí)上，新政廣泛吸取了行業(yè)意見，其核心是支持證券公司開展“類信托”業(yè)務(wù)，利用資管業(yè)務(wù)的平臺(tái)和產(chǎn)品，更靈活地服務(wù)投融資雙方。對(duì)于過去沒有業(yè)務(wù)、品牌和市場(chǎng)份額積累的中小券商而言，新政提供了一次與一線券商站在同一條起跑線的機(jī)會(huì)。

10月后半個(gè)月，同信證券資管部門對(duì)照新辦法，對(duì)同信如意的產(chǎn)品方案進(jìn)行了最后的修訂。這是一只純債券型的集合計(jì)劃，初看起來與當(dāng)下大量的固定收益類理財(cái)產(chǎn)品相比并沒有太突出的地方。但因?yàn)槌浞掷昧诵乱?guī)提供的靈活性，同信如意在具體條款上體現(xiàn)了一定的優(yōu)勢(shì)。

首先，這只產(chǎn)品可以投資于銀行間市場(chǎng)的中期票據(jù)和短融。中票的存量巨大，且交易活躍，對(duì)于固定收益的理財(cái)產(chǎn)品而言是不可或缺的投資標(biāo)的。其次，同信如意可以開展正回購，從而放大杠桿，在豐富集合計(jì)劃流動(dòng)性管理手段的同時(shí)，客觀上有利于提高集合計(jì)劃收益水平。另外，同信證券的自有資金參與同信如意的最高上限由原先的5%提高到20%。這有助于提高投資者對(duì)產(chǎn)品的信心，降低募集難度。

南方一家券商資管部門負(fù)責(zé)人則對(duì)記者表示，該公司正在根據(jù)一些客戶的需要，量身設(shè)計(jì)更靈活的小集合和定向產(chǎn)品。這些產(chǎn)品更偏向私募性質(zhì)，類似于集合資金信托，投資標(biāo)的也比較單一，因而風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，但收益可能更高。

“新老劃斷”與政策協(xié)調(diào)

證監(jiān)會(huì)出臺(tái)管理辦法和配套細(xì)則的同時(shí)，證券業(yè)協(xié)會(huì)也針對(duì)備案管理制定了相應(yīng)的制度，甚至包括備案文件的格式范本。此外，中國證券登記結(jié)算公司也對(duì)新政實(shí)施后的券商資管產(chǎn)品的開戶給予了積極配合?！白C券系統(tǒng)對(duì)新政跟進(jìn)得都很緊?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士稱。

由于資管新政拓寬了投資范圍，更多地涉及其他金融監(jiān)管部門主管的市場(chǎng)和產(chǎn)品，監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)工作也需要及時(shí)跟進(jìn)。

上述人士稱，目前中債登和上海清算所的開戶流程如何調(diào)整還沒有看到具體的辦法。“過去是需要拿到證監(jiān)會(huì)的批文才能開戶的。但現(xiàn)在‘新老劃斷’，證監(jiān)會(huì)不再審批，改由證券業(yè)協(xié)會(huì)備案，那么是否需要備案完成后才能開戶呢，還是可以在產(chǎn)品推廣募集的同時(shí)進(jìn)行呢？”這位人士表達(dá)了自己的疑問。

資管新政的本意是在提高市場(chǎng)效率，從這個(gè)角度說，不同監(jiān)管部門之間應(yīng)加強(qiáng)協(xié)調(diào)和配合，才能使政策得到更好的落實(shí)?！暗谝慌鷤浒傅馁Y管產(chǎn)品也是在幫行業(yè)探探路，把這條路走通。”上述人士說。