“按照風(fēng)控設(shè)計，只要海航集團一年之內(nèi)不倒閉，這個產(chǎn)品就沒有兌付風(fēng)險。我們賭的就是海航集團一年內(nèi)不會破產(chǎn)倒閉?！?

海航又來了，帶著陳峰簽署的承諾函。

這一次，海航攜手神秘第三方財富管理公司——阿拉丁財富，高能財富、中信旗下的北京中恒聚信以及李嘉誠旗下的尚乘財富，發(fā)行15億的私募基金。

在負(fù)債率高企的背景下，很少有銀行和信托公司愿意與海航合作，只能退而求第三方財富管理公司。

募資艱難

“海航集團推出1年期固定收益計劃，100萬預(yù)期收益10.5%。”近日，這條信息通過手機短信等各種方式流轉(zhuǎn)在信托目標(biāo)客戶中。

這個產(chǎn)品是海航“綠色成長”系列投資基金，所有募集資金用于向海航集團子公司海航易控股旗下牽手果汁、華旗果茶、貴州懷酒等食品企業(yè)補充生產(chǎn)及銷售所需流動資金。

事實上，海航“綠色成長”系列投資基金最早于2012年3月18日啟動，啟動以來，募資十分艱難。

該基金原計劃募資15億，分三期募集，每期5億?！艾F(xiàn)在計劃改變了，分兩期募集，募集總額下調(diào)為10億?！鄙谐素敻还ぷ魅藛T稱，但他似乎并不愿意承認(rèn)慘淡的募資情形。

據(jù)理財周報記者了解，由于募資十分艱難，海航“綠色成長”系列投資基金不得不把每一期產(chǎn)品再次劃分多次募集。截至目前，該產(chǎn)品已募集成立5次，其中I期1-3號分別于4月27日、6月11日、7月13日成立，募資規(guī)模分別為1.51億、1-8688億、1-315億；II期1號、2號分別于8月17日、9月26日成立，募資規(guī)模分別僅為0.976億和0.692億。

海航“綠色成長”基金前5次募資總額僅為5.8518億，而且募集情況每況愈下，舉步維艱?！癐I期3號已經(jīng)出具驗資報告，近期即將成立。II期4號、5號也已經(jīng)募集完畢，前8次共募集資金近8億?！鄙鲜錾谐素敻还ぷ魅藛T稱，“余下的2億多，計劃分兩次募集完畢，目前正在募集的是II期6號，也是第九次募集。

據(jù)了解，海航“綠色成長”基金期限為1年，“根據(jù)投資者需要，也可延長至2年”，為固定收益類產(chǎn)品，每半年付息，4月27日成立的I期1號已于10月底成功付息。為了降低資金募集難度，海航“綠色成長”基金的最低投資門檻僅為50萬，以10萬為最低追加投資單位，而最低年化收益率為9%，投資2000萬以上年化收益率為12.5%。

值得注意的是，該產(chǎn)品為有限合伙制私募基金，投資者通過阿拉丁財富注冊的殼公司作為有限合伙人(LP)，阿拉丁財富作為管理人則擔(dān)任普通合伙人(GP)。在前5次已成立的產(chǎn)品中，有限合伙企業(yè)均為石河子綠色成長豐盈有限合伙企業(yè)、石河子綠色成長豐茂有限合伙企業(yè)、石河子綠色成長源盛投資有限合伙企業(yè)、石河子綠色成長景盛投資有限合伙企業(yè)等新疆注冊企業(yè)。

“通過新疆注冊的公司擔(dān)任有限合伙企業(yè)可以達(dá)到避稅的目的，降低發(fā)行和融資成本，這些后續(xù)工作投資者不用關(guān)心，都有阿拉丁財富負(fù)責(zé)?！鄙鲜錾谐素敻还ぷ魅藛T稱。

遭多銀行“封殺”

偌大的海航，為什么淪落到找第三方財富管理公司等私募渠道融資？

一切緣于海航激進擴張導(dǎo)致的高負(fù)債現(xiàn)狀。

除本次海航易控股外，海航系最近一次融資事件是海南航空[微博]的定向增發(fā)。由廣州安州投資管理有限公司作為募資人，發(fā)行8億元單一信托計劃用于向海南航空定向增發(fā)，原計劃由廣州安州投資認(rèn)購20%，招商銀行私人銀行客戶認(rèn)購80%。但最終因為招行內(nèi)部的產(chǎn)品風(fēng)控會沒有通過未能在招行募集。

“我們的風(fēng)控會的結(jié)果是：海航的負(fù)債率太高，風(fēng)險太大。因此沒有通過。”招行內(nèi)部人士向理財周報記者稱。

此外，包括光大銀行[微博]、民生銀行、華融信托等銀行、信托機構(gòu)均紛紛收緊或暫停與海航合作，原因基本都是“海航負(fù)債率太高，風(fēng)險太大”

在此背景下，海航不得不把融資渠道轉(zhuǎn)向第三方私募。

“海航‘綠色成長’基金其實跟信托差不多，只不過沒有走信托通道，因為信托產(chǎn)品需要到銀監(jiān)會備案，要求會高一些，而目前的有限合伙基金形式只要到發(fā)改委做工商登記就可以了?！鄙鲜錾谐素敻还ぷ魅藛T稱。

深圳某信托資深人士則向理財周報記者稱，“沒有信托渠道的私募產(chǎn)品很難得到投資者的信賴，這也是沒有辦法的事，這種項目風(fēng)險太大，就算信托公司愿意賺通道費監(jiān)管備案也很難通過。而有限合伙的的管理人(GP)收的管理費肯定比信托公司的通道費要高，發(fā)行成本比信托產(chǎn)品要高2-3個點。

從風(fēng)控設(shè)計上來講，“海航‘綠色成長’基金主要有兩層，一是海航易控股5億股股權(quán)質(zhì)押，質(zhì)押率為33.04%，海航置業(yè)承諾到期溢價收購；二是，海航集團承諾為本次融資全部協(xié)議承擔(dān)履約責(zé)任并提供連帶擔(dān)保責(zé)任，并由海航集團董事長陳峰簽署承諾函。

“按照風(fēng)控設(shè)計，只要海航集團一年之內(nèi)不倒閉，這個產(chǎn)品就沒有兌付風(fēng)險。我們公司也對海航進行過調(diào)查，我們賭的就是海航集團一年內(nèi)不會破產(chǎn)倒閉?！鄙鲜錾谐素敻还ぷ魅藛T稱。

2009年，海航易控股的資產(chǎn)負(fù)債率僅為40.63%。截至2011年末，海航易控股總資產(chǎn)為46.69億，負(fù)債總額達(dá)31.92億，其中短期借款達(dá)11.22億，長期借款為7.5億，資產(chǎn)負(fù)債率為68.36%，資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)增大。

有中信背景的神秘阿拉丁

海航“綠色成長”基金由北京阿拉丁財富資產(chǎn)管理公司擔(dān)任管理人并作為發(fā)起主體，由高能財富擔(dān)任發(fā)行，財務(wù)顧問為中信信托旗下的中恒聚信，托管行為浦發(fā)銀行，產(chǎn)品銷售則主要由李嘉誠旗下的長江集團及和記黃埔集團發(fā)起設(shè)立的尚乘財富負(fù)責(zé)。

遭銀行、信托封殺后，海航只能與第三方財富管理合作。此時，發(fā)起主體阿拉丁財富猶如雪中送炭，但也神秘莫測。

阿拉丁財富官網(wǎng)顯示，其由外資股東和國有企業(yè)共同發(fā)起成立，但并未指出股東名稱及性質(zhì)。“我們也不知道阿拉丁的股東是誰，只知道是國有背景。”尚乘財富工作人員稱，“肯定有中信的背景，它與中信旗下的金融機構(gòu)基本都有合作，而且合伙人里也有中信的人。

記者獨家掌握的資料顯示，在與阿拉丁合作為數(shù)不多的機構(gòu)中，中信旗下的中信信托都郝然在列，海航“綠色成長”基金的財務(wù)顧問也是由中信信托旗下的中恒聚信擔(dān)任財務(wù)顧問。同時，阿拉丁財富的五個合伙人中的王德勇，就曾任中信證券董事，專家顧問洪X是中恒聚信董事總經(jīng)理。