近日，熱錢卷土重來，港元強方兌換保證水平再度告急。香港特區(qū)金管局周二晚間啟動了今年10月份以來的第十一次干預(yù)。分析人士指出，熱錢再度來襲，或與近期有大型企業(yè)進行IPO活動有關(guān)，但也可以看到，資金同時也在持續(xù)流入境外A股ETF及離岸人民幣債券。

或與人保H股IPO有關(guān)

周二，由于美元兌港元匯率再次跌穿7.75的港元強方兌換保證水平，香港特區(qū)金管局在外匯市場承接美元拋盤，再向市場釋放31億港元流動性。這是該局自10月19日以來，第十一次干預(yù)外匯市場，捍衛(wèi)聯(lián)系匯率制度。

10月19日至11月9日期間，香港特區(qū)金管局曾入市10次，共向市場注入332億港元流動性，加上周二的最新一次，該局已累計動用了363億港元干預(yù)匯市。周二干預(yù)后，美元兌港元匯率強勢稍有緩解，周二的最新三亞洲交易時段持續(xù)在7.7500至7.7501之間徘徊。

分析人士指出，隨著年內(nèi)香港最大的IPO項目——人保H股啟動招股程序，資金流入力度加大。目前，人保H股面向全球機構(gòu)投資者的國際配售及面向香港零售投資者的公開發(fā)售正在同時進行，由于有多達17家境內(nèi)外知名投行為其護航，各路資金近日密集調(diào)往香港，使得港元兌換需求激增，一定程度上推高了港匯。招股書顯示，人保此次擬發(fā)行68.98億股H股，其中95%用于國際配售，5%用于公開發(fā)售，即便以定價下限3.42港元計，此次發(fā)行至少集資236億港元。據(jù)悉，目前人保H股的國際配售及公開發(fā)售均已超額。

有外匯交易員指出，港匯近日再度轉(zhuǎn)強確實與新股活動有關(guān)。趁港股市況轉(zhuǎn)暖，多家公司近期啟動了IPO進程，除了人保H股正在招股外，內(nèi)地地產(chǎn)商新城發(fā)展、內(nèi)地地煤炭采掘設(shè)備制造商鄭煤機H股也剛剛完成了招股活動，集資額均超過20億港元。

境外A股ETF溢價率高企

而從持續(xù)高企的境外A股ETF溢價率可以發(fā)現(xiàn)，盡管A股近期走勢低迷，依然有資金在溢價買入追蹤A股的投資產(chǎn)品。尋求投資內(nèi)地資產(chǎn)，依然是熱錢涌港的一個重要動力。

以成交最活躍的合成A股ETF安碩富時A50中國指數(shù)ETF為例，港交所資料顯示，該ETF近兩個月因資金持續(xù)在一級市場認購規(guī)模進一步增大。11月1日至11月27日期間，該基金共增發(fā)1.88億個基金單位，凈流入資金近20億港元。該基金10月份也增發(fā)了3.9億個基金單位，凈流入資金約40億港元。

而規(guī)模最大的RQFIIA股ETF 南方富時A50中國指數(shù)ETF，由于額度售罄原因，11月中旬以來一級市場認購處于暫停狀態(tài)，大量資金涌向二級市場，導(dǎo)致該ETF的溢價率也持續(xù)走高，截至11月27日，溢價率已升至3.33%。

荷蘭合作銀行股票衍生部董事黃集恩稱，A股ETF溢價率處于較高水平，反映海外市場對A股的配置需求依然非常強烈。

離岸人民幣債市火爆

資金重返香港的同時，可以明顯看到香港離岸人民幣債市人氣明顯提升。中銀香港人民幣離岸債券指數(shù)近日已升至去年年中高點附近，反映二級市場上投資者對人民幣產(chǎn)品需求強烈。

一級市場上，企業(yè)發(fā)行人民幣債券的活動也明顯增加。上周，農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、大眾汽車及首創(chuàng)置業(yè)四家企業(yè)在香港發(fā)行了人民幣債券，總集資規(guī)模達50億元人民幣。據(jù)透露，由于近期人民幣走勢強勁、市場風(fēng)險偏好也有所增強，以上4只債券得到投資者熱烈追捧。

此外，近期中資企業(yè)發(fā)行的外幣債券也獲資金追捧，發(fā)行人主要為中資房地產(chǎn)企業(yè)的高收益?zhèn)鍓K價格全線回升。而一級市場上中國遠洋發(fā)行的10億美元10年期債券，也獲11倍的超額認購。

分析人士指出，企業(yè)在港發(fā)債募資后，一般會將美元或其他外幣資金轉(zhuǎn)換成港元或人民幣使用，這也會在一定程度上推高港元的需求。香港金管局總裁陳德霖此前就曾撰文指出，近期流入香港推升港元的資金，除了包括海外投資者增加港元資產(chǎn)配置外，企業(yè)發(fā)行外幣債券的匯兌需求也是主要來源。