滬深交易所昨晚相繼發(fā)布有關(guān)退市制度改革的最新政策舉措，似乎是向市場(chǎng)宣告，一度放緩或擱置的退市改革進(jìn)程已經(jīng)重啟。分析人士指出，雖然新的政策較今年早些時(shí)候監(jiān)管層大刀闊斧推動(dòng)退市改革時(shí)透露出來的信息差別不大，但今年7、8月間密集出臺(tái)的多項(xiàng)與退市有關(guān)的政策細(xì)節(jié)一直飽受爭(zhēng)議(如上交所對(duì)ST股的歧視性漲跌幅，以及有關(guān)股價(jià)持續(xù)低于1元將面臨退市的規(guī)定)，在相關(guān)問題尚未能得到妥善解決和補(bǔ)救之前，貿(mào)然推動(dòng)“更進(jìn)一步”的變革，其效果必將存疑，并且很可能導(dǎo)致ST股重新大面積下跌，加劇A股市場(chǎng)震蕩。

上交所：退市整理期適用“風(fēng)險(xiǎn)警示板交易暫行辦法”

上交所11月30日發(fā)布公告就退市制度配套業(yè)務(wù)細(xì)則向社會(huì)公開征求意見。上交所在征求意見稿中規(guī)定，退市整理期的交易期限為三十個(gè)交易日，于該期限屆滿后的次日對(duì)相關(guān)股票予以摘牌。但期間全天停牌的交易日除外。全天停牌的天數(shù)累計(jì)不得超過五個(gè)交易日。退市整理期的其他交易安排，包括股票簡(jiǎn)稱、漲跌幅限制、行情顯示、投資者適當(dāng)性管理等事項(xiàng)，適用上交所《風(fēng)險(xiǎn)警示板股票交易暫行辦法》的規(guī)定。

值得引起重視的是，按照上交所此前公布的《上交所風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易實(shí)施細(xì)則(征求意見稿)》，風(fēng)險(xiǎn)警示股票(*ST以及ST股)價(jià)格的漲幅限制為1%，跌幅限制為5%。記者注意到，直至目前為止，上述政策措施仍未得到官方渠道的正式修補(bǔ)和改變。上交所此次提及的《風(fēng)險(xiǎn)警示板股票交易暫行辦法》，并未出現(xiàn)在上交所網(wǎng)站“上證所動(dòng)態(tài)”中明確標(biāo)示。這很自然地讓人認(rèn)為，此前公風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易實(shí)施細(xì)則(征求意見稿)》當(dāng)中的內(nèi)容，已經(jīng)得到監(jiān)管部門的認(rèn)可，并且不必再進(jìn)行修改。

退市整理期不得籌劃重組退市股份轉(zhuǎn)讓參與門檻50萬

按照《退市整理期實(shí)施細(xì)則》，上市公司的股票被作出終止上市的決定后，應(yīng)進(jìn)入退市整理期，并在上交所的風(fēng)險(xiǎn)警示板進(jìn)行交易。值得一提的是，為防止市場(chǎng)投機(jī)炒作，上交所和深交所都明確規(guī)定，公司在退市整理期期間不得籌劃重大資產(chǎn)重組事宜。

根據(jù)上交所《股票上市規(guī)則》，上市公司股票被終止上市后，公司可以選擇并申請(qǐng)將其股份轉(zhuǎn)入上交所設(shè)立的退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。而此次上交所對(duì)退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股份的轉(zhuǎn)讓辦法進(jìn)行了更加詳盡的規(guī)定。

《股份轉(zhuǎn)讓暫行辦法》規(guī)定，退市公司股份在轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓的，其股份簡(jiǎn)稱前冠以“D”字樣。為防止市場(chǎng)炒作，交易所還設(shè)計(jì)了嚴(yán)格的股份轉(zhuǎn)讓限制措施和投資者適當(dāng)性管理措施。具體措施包括：每天只提供一次集合競(jìng)價(jià)，不提供連續(xù)競(jìng)價(jià)；每周提供不超過三次轉(zhuǎn)讓服務(wù)。此外，要求參與退市股交易的個(gè)人投資者必須具備3年以上股票投資經(jīng)驗(yàn)，證券賬戶及資金賬戶總資產(chǎn)不低于50萬元等條件。

終止上市12個(gè)月后可提重上申請(qǐng)

《重新上市實(shí)施辦法》規(guī)定，上市公司被終止上市后，符合規(guī)定條件的，可以申請(qǐng)其股票重新上市。考慮到歷史情況，《重新上市實(shí)施辦法》實(shí)施前其股票已被上交所終止上市的公司，符合規(guī)定條件的，也可以申請(qǐng)重新上市。

在申請(qǐng)條件與受理程序方面，退市公司符合申請(qǐng)條件的，可在其股票進(jìn)入上交所退市股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)或者其他場(chǎng)外交易市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓之日后的十二個(gè)月后，提出重新上市申請(qǐng)；但對(duì)于不配合退市工作的，上交所在36個(gè)月內(nèi)不受理其股票重新上市的申請(qǐng)。

上交所規(guī)定，退市公司重新上市后沿用其終止上市前的股票代碼，重新上市首日股票交易不設(shè)漲跌幅限制。公司股票重新上市首日的開盤參考價(jià)原則上應(yīng)為其在全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)、其他符合條件的區(qū)域性場(chǎng)外交易市場(chǎng)或者本所退市股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)最后一個(gè)轉(zhuǎn)讓日的成交價(jià)。

深交所也表示，對(duì)于2012年1月1日之前已暫停上市的公司，將在2012年12月31日之前對(duì)其作出是否核準(zhǔn)其恢復(fù)上市的決定。

ST股再臨生死劫

不愿透露姓名的分析人士對(duì)《投資快報(bào)》表示，一度因政策細(xì)節(jié)飽受爭(zhēng)議和二級(jí)市場(chǎng)“維穩(wěn)”而暫時(shí)放緩的退市改革進(jìn)程，從周五的交易所公告發(fā)布之時(shí)宣告重啟。

但需要注意的是，雖然管理層曾通過接受媒體采訪等多種非正式渠道表達(dá)過可能對(duì)部分爭(zhēng)議較大的政策細(xì)節(jié)進(jìn)行完善的意愿，但直至目前，滬深交易所層面并未發(fā)表有關(guān)的政策改變。其中，最受市場(chǎng)關(guān)注的政策有兩條：一是上交所對(duì)ST股和*ST股實(shí)施的不對(duì)稱漲跌幅。二是有關(guān)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)持續(xù)低于1元/股可能面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的硬性指標(biāo)。

相關(guān)人士表示，在這些爭(zhēng)議性條款沒有得到完善之前，貿(mào)然推動(dòng)新的，更深入的改革舉措，難免會(huì)引發(fā)市場(chǎng)震蕩，加劇A股市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。(楊帆 高超)