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    黃紅元:投資者不滿意基金業(yè)收益率 三原因影響收益

    2012年12月02日 11:31
    來源:鳳凰財經(jīng)

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    鳳凰財經(jīng)訊 12月2日,第十一屆中國證券投資基金國際論壇于深圳開幕,本屆論壇主題為“建設(shè)現(xiàn)代財富管理行業(yè)”。上海證券交易所總經(jīng)理黃紅元表示,我國財富管理行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的空間已經(jīng)打開,行業(yè)大發(fā)展的時代已經(jīng)到來。

    黃紅元發(fā)言的題目是《努力為投資者提供良好的回報,是交易所和基金業(yè)共同的責(zé)任》

    黃紅元表示,自1998年第一只證券投資基金誕生以來,我國基金業(yè)發(fā)展近15年,目前73家基金公司共管理公募基金1300多只,管理資產(chǎn)近3萬億,成績斐然。但在行業(yè)快速發(fā)展的同時,也開始面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

    挑戰(zhàn)之一,銀行、保險、信托等理財行業(yè)的后起之秀,雖起步晚,但發(fā)展快,短短幾年時間規(guī)模就超過了我們基金業(yè)。

    挑戰(zhàn)之二,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一,權(quán)益類產(chǎn)品占主導(dǎo)地位,固定收益類產(chǎn)品較少,跟蹤商品、房地產(chǎn)、貴金屬、外匯等產(chǎn)品尚未普及。與投資者的多樣化理財需求存在較大差距。

    挑戰(zhàn)之三,行業(yè)投資回報不夠理想,投資者不滿意。統(tǒng)計顯示,國內(nèi)基金近年收益不僅低于美國同行,也低于國內(nèi)陽光私募。

    我相信,基金業(yè)的同仁們也充分認(rèn)識到了這些挑戰(zhàn)的嚴(yán)峻性,并做出了不懈努力。導(dǎo)致這些問題的原因多樣,其中的重要因素是基礎(chǔ)產(chǎn)品和市場環(huán)境不理想。主要涉及以下三個方面:

    一是上市公司分紅機(jī)制不完善,影響股票合理估值。股東作為資金提供方,獲得相對穩(wěn)定、可預(yù)期的現(xiàn)金回報,不僅是證券這一金融資產(chǎn)的基本屬性,也是經(jīng)典理論中股票合理定價與估值的關(guān)鍵因素。

    國際成熟市場經(jīng)驗已經(jīng)證明,只有建立了有效、穩(wěn)定的上市公司分紅機(jī)制,才能吸引以獲取穩(wěn)定分紅收益加合理資本利得為目標(biāo)的長期資金類機(jī)構(gòu)投資者,市場估值才會相對合理、穩(wěn)健。

    在成熟市場,公司分紅是上市公司的常態(tài),客觀上存在一個公司分紅的市場基準(zhǔn),因此,對少數(shù)成長性高而分紅少甚至不分紅的例外公司,如蘋果公司等,投資者也可參考該基準(zhǔn)進(jìn)行估值,且市場、股東、輿論會高度關(guān)注其資金使用的有效性,形成嚴(yán)格的監(jiān)督和制約。

    在我國,近年來不少上市公司開始積極實施分紅政策,藍(lán)籌公司股息率股已達(dá)到甚至超過境外市場水平。但總體上看,仍然缺乏穩(wěn)定、可預(yù)期的分紅機(jī)制,這使得市場難以吸引長期資金和價值投資者,股票估值沒有牢靠的投資者基礎(chǔ),導(dǎo)致股價很容易要么過于高估,要么過度低迷。資本市場缺乏長期資金,不僅直接影響了二級市場的定價功能,也對資本形成機(jī)制造成不利影響。

    沒有有效的分紅機(jī)制保障市場能夠合理估值,中小投資者即使波段操作、博取差價,也容易遭遇市場低迷時,深度套牢、損失本金。這是因為,在缺乏長期資金和價值投資者的情況下,價值低估時買入、高估時賣出這一促使股價合理回歸的市場機(jī)制也就難以發(fā)揮作用,市場盛行炒新、炒小、炒差、炒短行為,而中小投資者往往成為“專業(yè)炒家”的受害者,導(dǎo)致股市環(huán)境惡化。

    二是固定收益類產(chǎn)品市場深度不夠,尤其是缺乏具有較好收益特征的大類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。我國債券市場總體上看不夠發(fā)達(dá),而黃金、房地產(chǎn)等近年來收益較好的資產(chǎn)類別尚未證券化,也是影響基金業(yè)投資回報的重要原因。

    此外,風(fēng)險管理工具不足,缺乏場內(nèi)期權(quán)等證券金融衍生產(chǎn)品。在當(dāng)前風(fēng)險對沖機(jī)制不健全的市場結(jié)構(gòu)下,整個行業(yè)很難規(guī)避股票市場整體的系統(tǒng)性風(fēng)險。

    [責(zé)任編輯:xinht] 標(biāo)簽:分紅 投資者 市場 基金業(yè) 
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