申銀萬國

吉峰農(nóng)機(300022)公司以“直營+加盟”的連鎖模式擴大市場份額，將市場存量變?yōu)闃I(yè)績增量。公司以發(fā)展農(nóng)機零售終端網(wǎng)絡為核心戰(zhàn)略方向，下屬直營連鎖店200余家，代理經(jīng)銷商超2400家，覆蓋全國21個省，是全國農(nóng)機流通領域龍頭。目前市占率不足2%，正處于一片“藍?！敝?，市場空間廣闊。

行業(yè)利好政策頻出,催化作用顯著。商務部《關于加快農(nóng)機現(xiàn)代流通體系建設的意見》指出，通過5到10年時間,農(nóng)機網(wǎng)點在農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率達到90%以上,強化大型流通企業(yè)的主導地位。普惠制、全額購機等政策給行業(yè)帶來新變化,今年4個省試點、明年將推廣到10個省左右。資金上不斷加大對農(nóng)業(yè)的補貼和支持力度,中央農(nóng)機補貼資金增加到215億元,未來補貼很可能進一步加大力度。行業(yè)性的新政和變革帶來了長期盈利能力的改善空間、以及接踵而至的發(fā)展機遇。

現(xiàn)金流壓力將迎拐點,期待公司“造血”功能恢復后的業(yè)績提升。農(nóng)機購置補貼政策醞釀變革,“差額購機”向“全額購機”轉(zhuǎn)變;與融資租賃公司合作,降低前期資金投入,拓展全新業(yè)務模式;創(chuàng)業(yè)板再融資功能或在2013年恢復。預計公司2012-2014年EPS為0.15、0122和0.28元,對應45、30和24倍PE。給予公司“增持”評級。