“玩藝術需要才氣，玩藝術品則需要財力?！彼囆g品市場的高門檻、高投入一度讓大眾投資者“望而卻步”，但是這個市場極高的投資回報也讓投資者們嘗到了甜頭。于是自2007年，將藝術品資產轉化為金融資產的藝術品基金在國內正式亮相以來，立即成為投資者熱捧的對象，其發(fā)展速度如同“坐上了火箭”般迅猛。

據國內相關基金網站不完全統(tǒng)計，截止2011年底，國內近30家藝術品基金公司已發(fā)行超過了70支藝術品基金，除去2支已到期解散的，基金初始規(guī)?？傆嬕殉^57億元。其中僅2011年一年時間，藝術品信托的發(fā)行規(guī)模就高達55億元，同比實現了626.17%的爆發(fā)式增長，增值速度一般為13%—14%，年化收益最高可達31%。

所謂“欲速則不達”，短短4年時間，中國藝術品基金雖完成了從無到有再到高速發(fā)展的過程，但“超速”發(fā)展則為藝術品基金埋下了隱患。經歷了2011年中國藝術品市場蓬勃發(fā)展后，2012年的藝術品市場令人不禁打個寒顫：截至2012年6月30日，中國藝術品春季拍賣總額為281.60億元，同比2011年春下降了34.27%，環(huán)比去年秋下降34.22%。2012年春參拍的拍賣公司數量為224家，環(huán)比2011年秋減少了71家。

形勢下滑

2013或成藝術品信托退出之年

有人預測，2013年或是藝術品信托的退出之年。

2012年以來，藝術品信托市場總體呈下降趨勢。用益信托發(fā)布的三季度藝術品信托市場報告指出，三季度藝術品信托遭遇“滑鐵盧”，僅有2家信托公司參與發(fā)行藝術品信托產品3款，融資規(guī)模僅為1.62億元。與今年二季度相比，產品數量減少4款，環(huán)比下降57.14%，發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降74.31%，下降幅度較大。而與去年同期相比，下降趨勢則更為明顯，其中產品數量同比下降80%，資金規(guī)模大降89%。

業(yè)界普遍不看好藝術品信托市場短期的前景。據雅昌藝術網組織的藝術市場信心度調查顯示，2012年三季度人們對藝術品未來價格走向不樂觀，僅有21.43%參與調查人群認為藝術品價格未來三個月里會上漲，超過45%的受訪者認為價格會下降。

至于有限合伙型的藝術品基金，2012年的發(fā)行數目也比上一年少了許多。從相關數據可以看出，2012年春季藝術品市場全面回調，今年上半年藝術品市場的成交額為281.60億元，與去年同期數據相比下降了34.27%。到了今年第三季度，中國藝術品拍賣市場成交總額只有68.99億元，同比下降41%。

分析人士指出，藝術品市場出現回調走勢，一方面是受到當前宏觀經濟波動的影響。根據國家統(tǒng)計局日前公布的數據顯示，2012年三季度GDP同比增長7.4%，創(chuàng)2009年二季度以來14個季度新低。

中國藝術品投資市場比較發(fā)達的時期通常經濟較繁榮，而今年經濟面臨下行壓力，藝術品投資市場受到影響；另一方面，為避免“天價成交品遲付拒付”的現象，各拍賣行普遍大幅調高保證金的金額，難免打擊了買賣雙方的積極性。

藝術品信托成圈錢工具？

除了藝術市場整體不景氣，今年農業(yè)銀行副行長楊琨被查牽出藝術品信托玩家王耀輝，以及北京邦文董事長黃宇杰巨額逃稅而把民生銀行品牌部前總經理何炬星拉下馬，這兩起案件涉及國內三大藝術品莊家的多款藝術品信托產品，對于整體疲軟的市場無疑是雪上加霜。

在“2011年中國藝術品基金TOP20”的榜單上，王耀輝旗下的北京雅盈堂文化發(fā)展有限公司與黃宇杰的北京邦文當代藝術投資有限公司分別以8.73億和4.6億的基金規(guī)模位列榜眼與探花。據悉，王耀輝的雅盈堂是多款藝術品信托產品的投資顧問機構。2010年春拍，雅盈堂以4.368億元的總成交價拍下黃庭堅書法作品《砥柱銘》。3個月后，吉林信托發(fā)行了一款“雅盈堂藝術品收益權集合資金信托劃”，募集資金4.50億元，用于支付雅盈堂2010年春拍、秋拍藝術品的部分款項，《砥柱銘》作為該信托計劃的抵押物。

2010年11月，雅盈堂以5310.5萬英鎊(約6億多人民幣)拍下倫敦名不見經傳的Bainbridges拍賣行的清乾隆“黃地粉彩四面開光吉慶有余紋轉心”，創(chuàng)下中國藝術品拍賣紀錄。1個月后，國投信托就發(fā)行“國投飛龍藝術品基金9號集合資金信托計劃”，募資1.5億元用于受讓北京雅盈堂擁有的藝術品收益權。又過了3個月，雅盈堂與北京信托合作設立了“盛世寶藏·寶騰一號藝術品集合資金信托計劃”

雅盈堂運用的是一種杠桿運營模式：高價拍得藝術品——抵押拍品發(fā)行信托——以信托資金支付貨款。

將王耀輝帶入藝術品投資市場的民生銀行品牌管理部總經理何炬星，如今也因北京邦文董事長黃宇杰涉嫌藝術品巨額逃稅一事而接受調查。民生銀行是國內第一家試水藝術品基金的銀行，在2007年和2009年分別推出的兩款“非凡理財·藝術品投資計劃”，都是請北京邦文公司作投資顧問。而邦文公司又聘請何炬星管理的北京炎黃美術館和上海民生現代美術館作為信托計劃購買的所有藝術品和質押物的托管方。逃稅風波讓兩人涉及的多款藝術品信托產品陷入信用危機。

一位信托公司人士透露，藝術品的估值具有很大的隨意性，最適合圈錢。根據《拍賣法》規(guī)定，拍賣公司擁有“不保真”免責條款的權利，因此對藝術品的鑒定頗多貓膩。藝術品鑒定難、估值難、存管難、市場流轉難，其實并不適合作為融資信托標的資產。如果拍賣后仍在金融體系里空轉并抵押質押的藝術品，基本上可以判定是作為圈錢的籌碼。如此情況確實令藝術基金在大眾心目中的形象驟然下降，甚至會因此而對藝術基金產生懷疑。

先天不足

藝術品信托退出困難

在藝術品市場沖高回落的大環(huán)境下，藝術品信托兌付的日期也漸漸逼近，高位入市，退出時卻逢弱市，這讓數款即將到期的藝術品信托遭遇了退出困境。粗略統(tǒng)計下來，將有29款產品在2013年面臨兌付期，涉資26.42億。其中，上半年將有10款藝術品信托面臨兌付期，涉資8.8億，而進入下半年則更是空前，有19款藝術品信托密集到期，涉資17.62億。因此，2013年被稱為是“藝術品信托的退出大年”

從目前來看，為了便于投資人監(jiān)督，藝術品投資基金的退出渠道主要還是拍賣行，大概80%以上的標的物都是通過拍賣的形式獲取收益，只有不到20%的標的物通過私人購藏等其他方式退出?？梢哉f，拍賣市場的情況決定了藝術品信托能否順利退出。但今年國內拍賣市場的不振，使得依靠拍賣方式進行退出的藝術品信托必然會遭遇到退出的窘況。而偏短的藝術品信托年限，更在某種程度上加劇了退出的困難。根據統(tǒng)計，2012年上半年藝術品信托的平均期限為1.97年，比2011年上半年藝術品信托平均期限的2.37年下降了0.4年，也比2011年藝術品信托產品的全年平均期限的2.18年下降了0.21年。

“許多基金的產品期限短，甚至只有一年多，在這么短的時間內藝術品的價值發(fā)現很難實現。所以為了達到管理人的預期收益，快到期的藝術品信托可能會找到和自己有關聯的下家來接盤，如此幾次后再賣出，炒高藝術品信托的收益?！币患倚磐泄鞠嚓P人員稱。

有專家指出，“藝術品投資屬于市場變化非常劇烈的一種投資，下家接盤存在著很大的市場風險?！睕r且，接盤的基金也是需要有回報的，它們需要支付信托費用和投資者收益，這些費用將不斷推高基金的成本，而基金總需要尋找下一個接棒者。

2012年四季度的宏觀經濟表現不會有太大的波動，而藝術品市場本身仍處在相關政策及藝術品大佬被查的影響下，預計接下來的很長一段時間，藝術品信托市場將依舊冷清。藝術品信托能否在弱勢下實現全身而退，我們拭目以待。