第三次，2000年3月到2002年10月暴跌50%

巴菲特早就預言，科技網(wǎng)絡(luò)股推動的這波股市大漲后泡沫必然破裂。盡管股市三年跌了一半，巴菲特卻并不急于抄底，因為他想買的很多股票還不便宜。

2002年度致股東的信中，在暴跌之后，巴菲特依然非常淡定：

“在股票投資方面，我們?nèi)匀粵]有什么行動。查理跟我對于伯克希爾公司目前主要的持股感到越來越滿意，因為這些公司的收益在增長，而與此同時市場對其估值卻進一步降低。

不過現(xiàn)在還無意增持這些股票。雖然這些公司的前景良好，但我們并不認為其內(nèi)在價值被市場低估。

同樣的結(jié)論也適用于大多數(shù)的股票。盡管股市連續(xù)3年下跌，從而大大增加了股票的吸引力，但只有很少的股票能讓我們稍有興趣而已。這一令人不快的事實正好表明了在大泡沫時期股市對于股票的瘋狂高估。不幸的是，狂飲的酒越多，宿醉的夜越長。

“查理跟我現(xiàn)在對于股票退避三舍的態(tài)度，并非與生俱來的。我們熱愛擁有股票，如果是以具有吸引力的價格買入的話。

“在我61年的投資生涯中，其中約有50年中都有這樣的機會出現(xiàn)。今后也一定會有很多類似的好年份。但是，除非發(fā)現(xiàn)至少可以獲得10%的稅前收益率(繳納企業(yè)所得稅后6.5%-7%的收益率)的概率非常高時，否則我們寧可閑坐在一邊觀望。

2003年巴菲特終于開始出手，買入中石油。2005年大量買入，投入股市資金規(guī)模從2002年底的90億猛增到160億。

巴菲特第三次面對暴跌的啟示是：暴跌后有些股票未必便宜，抄底也要淡定。

因為即使是股市大跌一半，并不代表你想買的股票也大跌一半，而且有些股票即使大跌一半也未必便宜。

第四次，2007年10月到2009年3月暴跌58%

在市場恐懼氣氛最大的時候，2008年10月17日，巴菲特在《紐約時報》上發(fā)表文章，公開宣布：我正在買入美國股票。

在文章中他再次重申他的投資格言：在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。

他在2009年度致股東的信中說暴跌時要貪婪到用大桶接：“如此巨大的機會非常少見。當天上下金子的時候，應該用大桶去接，而不是用小小的指環(huán)。

巴菲特過去兩年接金子的大桶有多大呢？“2008年初，我們擁有443億美元的現(xiàn)金資產(chǎn)，之后我們還留存了2007年度170億美元的營業(yè)利潤。然而，到2009年底，我們的現(xiàn)金資產(chǎn)減少到了306億美元(其中80億指定用于收購伯靈頓鐵路公司)。

巴菲特之所以能夠在金融危機的暴跌中如此淡定地大規(guī)模投資，關(guān)鍵在于他對于價值投資的堅定信仰：“過去兩年對真正的投資者來說是最理想的投資時期，恐懼氣氛反而是投資者的好朋友。那些只在根據(jù)市場分析人士做出樂觀分析評價時才買入的投資者，為了毫無意義的保證付出了嚴重過高的價格。最終在投資中起決定作用的是你支付的價格和這個公司在未來十年或者二十年的盈利之間的差額，不管你是整體收購，還是只在股市上買入這家公司的一小部分股份。

巴菲特第四次面對暴跌的啟示是：暴跌越狠抄底越狠。

巴菲特說，投資最重要的是理性。

但股票投資中，最困難的就是保持理性，尤其是在暴漲和暴跌中保持理性。