\*ST炎黃、\*ST創(chuàng)智終于終止上市了，這或許是投資者期待已久的退市制度完善。*ST炎黃由于造假退市數(shù)咎由自取，但*ST創(chuàng)智原本可以恢復上市，只因為中小投資者跟重組方因“分贓”問題鬧糾紛從而導致股東大會否決了重組方案，導致大家最終魚死網(wǎng)破。投資者到底是輸了還是贏了？本欄對*ST股的最終退市始終抱有質(zhì)疑的態(tài)度，退市無疑是把板子打在了投資者屁股上，人人稱道的退市制度，難道真的無可厚非嗎？

對于證券市場的功過是非，個人有個人的判斷，股市下跌，投資者虧損，管理層說自己有責任，結(jié)果股市走出政策呵護的反彈行情。ST股上市時并不是垃圾股，都是業(yè)績和成長性很好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，至于后來為什么會出現(xiàn)經(jīng)營虧損甚至被戴上ST的帽子，各有各的原因，上市公司高管作為上市公司的經(jīng)營者，難脫干系，但是他們享受著高薪，公司黃了，自己也沒什么太大損失。然而中小投資者卻恰恰相反，高價認購上市公司股票后，卻最終慘遭退市的厄運，自己的財富大幅縮水，中小投資者惟一犯下的錯誤，就是“瞎了眼”買入這家公司的股票。

對于*ST創(chuàng)智這樣的公司，中小投資者更是苦不堪言，苦苦熬了5年多，公司尋找的重組方換了一茬又一茬，就是沒有靠譜的企業(yè)出面重組。在證監(jiān)會的2012年底大限之前，*ST創(chuàng)智的投資者在股東大會上做出了驚人的選擇，拒絕重組方的重組方案，這也是導致*ST創(chuàng)智退市的直接原因。假如這個重組方案被投票通過，那么*ST創(chuàng)智將能夠恢復上市，不管上市后表現(xiàn)如何，投資者至少能夠獲得一定的補償，但就此退市，大家終于同歸于盡。

從表面上看，*ST創(chuàng)智的中小投資者損失慘重，但從深一層解讀，*ST創(chuàng)智的中小投資者才是真的猛士，犧牲自己利益，維護了資產(chǎn)重組過程中中小投資者的權(quán)益。雖然本欄認為這種行為有點沖動，但這對未來其他公司重組時，重組方制定重組方案將有著警示意義。

*ST創(chuàng)智的散戶輸了，但是散戶群體卻因此贏了一次，這是不小的成就，雖然這個代價很大，大到*ST創(chuàng)智中小投資者投票前沒能想到的程度。

未來還會有更多的*ST股票退市，本欄建議管理層對上市公司高管工作中有明顯失誤的人員問責，賠償中小投資者的損失，讓中小投資者不再只能當冤大頭。