退市制度改革終于邁出實(shí)質(zhì)性步伐，\*ST炎黃、\*ST創(chuàng)智兩家公司終止上市開了一個(gè)好頭。接下來，一波前所未有的“退市潮”將開始在A股興起。

本報(bào)記者 楊成萬

日前，深交所按照有關(guān)上市公司退市制度“新老劃斷”的有關(guān)規(guī)定，對(duì)16家已暫停上市的公司作出是否核準(zhǔn)其恢復(fù)上市的決定，目前已對(duì)4家暫停上市公司提出的恢復(fù)上市申請(qǐng)進(jìn)行了審議。其中，*ST炎黃、*ST創(chuàng)智股票恢復(fù)上市申請(qǐng)事項(xiàng)未獲得審議通過，將終止上市。接受《金融投資報(bào)》記者采訪的有關(guān)人士表示，此次的退市制度與以往相比有所進(jìn)步，但尚有一些如退市責(zé)任追究機(jī)制仍需要完善。

應(yīng)當(dāng)追究退市責(zé)任

長城證券研發(fā)中心總經(jīng)理向威達(dá)說，過去一批退市公司一直在玩弄著“二一二”報(bào)表重組法，即連續(xù)兩年虧損后，接著整出一個(gè)年度的微利，然后再連續(xù)兩年虧損，再整出一個(gè)年度的微利，如此循環(huán)往復(fù)，可以做到“死不退市”。與老的退市規(guī)則比較，新的退市規(guī)則增加了退市指標(biāo)，如凈資產(chǎn)為負(fù)即退市等，但還有三個(gè)方面的問題需要解決。

首先是對(duì)退市公司的賠償責(zé)任落實(shí)問題。雖然按照規(guī)定，ST公司退市后還會(huì)給投資者安排一個(gè)交易平臺(tái)，但這實(shí)際上是在為其處理“善后事宜”，原來幾十元一股的股票，可能只值幾元錢，如果這些損失全部由投資者承擔(dān)，顯然有失公平。應(yīng)該追究ST公司高管的民事賠償責(zé)任，不能讓公司一退了之，讓中小股東來喝下這杯“苦酒”

其次是對(duì)觸犯法律的ST公司高管追究刑事責(zé)任。那些造假上市的公司高管們拿著中小股東的錢，過著“花天酒地”的生活，公司退市，高管們卻逍遙法外。如果任其這樣的現(xiàn)象存在，中國股市就永遠(yuǎn)沒有希望。應(yīng)該對(duì)觸犯法律的ST公司高管追究刑事責(zé)任。當(dāng)然，這已經(jīng)超出了證監(jiān)會(huì)的職權(quán)范圍，需要司法部門的配合。

“過去也并非沒有退市制度，我國證券市場于本世紀(jì)初開始實(shí)施上市公司退市制度。至2011年，滬深交易所已依法終止了45家公司股票上市，但執(zhí)行起來可松可緊、形同虛設(shè)?！庇⒋笞C券研究所所長李大霄說，新的退市制度趨于嚴(yán)謹(jǐn)，可操作性有所增強(qiáng)，但應(yīng)該朝著市場化繼續(xù)作出努力，將ST股的去留決定權(quán)交由市場，由投資者說了算，這就是尊重投資者“用腳投票”的權(quán)利和意志；

李大霄同時(shí)認(rèn)為，應(yīng)該繼續(xù)強(qiáng)化“定量化”原則，讓退市標(biāo)準(zhǔn)更清晰、更透明，易于操作、便于理解，減少人為或主觀因素的干擾。

“退市只是手段，而不是目的，關(guān)鍵在于嚴(yán)把IPO入口關(guān)，將那些不符合上市要求的公司拒之于門外，以“防患于未然”，保持市場的基本穩(wěn)定?！崩畲笙稣f。

“炒差”短期難以改變

新時(shí)代證券策略分析師白建康說，雖然市場上傳來了*ST炎黃、*ST創(chuàng)智兩家公司退市的消息，但昨天ST公司股票上漲的卻不少，這有多方面的原因，其中原因之一是跟隨著大盤一同上漲?！白蛉沾蟊P大漲了2.53%，所有板塊都在漲，ST股算是“沾光”了大盤。

“當(dāng)然也有部分ST股在ST期間的基本面有所好轉(zhuǎn)的原因。”白建康說，或者因?yàn)槭芤嬗谛袠I(yè)景氣度的上升而使公司基本面向好；或者因?yàn)楣敬蠊蓶|將有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司；或者因?yàn)榕c外界資產(chǎn)重組獲得了成功。當(dāng)然也具體到每一家ST公司需要具體分析，不能一概而論。

從某種意義上講，清除了不可救藥的ST公司后，對(duì)那些還有希望起死回生的公司來說，反而是件好事。“再說，雖然管理層一直在倡導(dǎo)價(jià)值投資，但A股市場‘炒差’歷史悠久，一時(shí)半會(huì)還不可能改變?！卑捉堤寡浴?/p>

湘財(cái)證券策略分析師朱禮旭說，在*ST炎黃、*ST創(chuàng)智兩家公司退市消息傳來之際，ST公司不跌反漲的原因比較復(fù)雜，其中與市場對(duì)這些股票的預(yù)期有關(guān)。因?yàn)椴糠諷T公司為了逃過“退市消這一厄運(yùn)而千方百計(jì)將2012年的年報(bào)變得“好看一些”。甚至不排除當(dāng)?shù)卣疄榱吮ざo予所謂的“專項(xiàng)基金”、“發(fā)展基金”等，讓其“過關(guān)”?！斑€有一個(gè)必須直面的現(xiàn)實(shí)是，盡管藍(lán)籌股有較高的投資價(jià)值，但它們長期處于不跌也不漲的狀態(tài)，對(duì)于散戶甚至私募來說，實(shí)在需要很大的耐心去等待?！?朱禮旭說，相反，那些炒作ST股票者，只要遇到一個(gè)漲停就是5%的收益，與持有藍(lán)籌股一年股息率不過3%左右比較，實(shí)在沒有多少人去堅(jiān)守這樣的投資理念？

朱禮旭同時(shí)認(rèn)為，不能僅僅以一、兩個(gè)交易日的表現(xiàn)將妄下結(jié)論，還應(yīng)該繼續(xù)觀察。

散戶最好遠(yuǎn)離ST股

白建康建議投資者對(duì)ST公司的投資價(jià)值仔細(xì)辨別：一是要考察其經(jīng)營業(yè)績和可持續(xù)性，二是所從事的投資項(xiàng)目是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策的要求和發(fā)展方向；三是公司治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)情況，切記不要盲目“跟風(fēng)”炒作。

李大霄認(rèn)為， 長期以來，A股市場流行“炒差”，賭ST股“重組命運(yùn)”，出現(xiàn)了“即使市場十分低迷，ST股卻照漲不誤”的奇特現(xiàn)象?！八圆粫?huì)因?yàn)橥耸兄贫葟?qiáng)硬后，今后市場上就沒有人去炒ST股，只能說這種現(xiàn)象會(huì)減弱一些。”“對(duì)于投資者來說，今后應(yīng)該更多地看上市公司的基本面，即公司現(xiàn)實(shí)的經(jīng)營業(yè)績、未來的成長空間、公司治理結(jié)構(gòu)和估值水平等，而不是盲目地炒作所謂的概念、題材等?！崩畲笙稣f。

在向威達(dá)看來，股市應(yīng)該成為“優(yōu)勝劣汰、能上能下、能進(jìn)能出”的競爭市場。為了保證股市資源配置功能的正常發(fā)揮，不應(yīng)該允許“垃圾股”賣殼重組，以免浪費(fèi)社會(huì)資源。