12月27日，ST板塊大漲，ST天海B(900938.SH)、ST科龍(000921.SZ)、ST皇臺(000995.SZ)、ST泰復(fù)(000409.SZ)、ST天潤(002113.SZ)等均漲停。因?yàn)榍耙惶焱黹g，停市股恢復(fù)上市審核通過與否的比例，從2：2變成11：2。

“盤前9個(gè)停市股通過審核的信息點(diǎn)燃了市場的炒作熱情，這與近期重新活躍的二級市場氛圍亦有關(guān)系。”日信證券首席策略分析師徐海洋認(rèn)為。

但市場或許反應(yīng)過激。

27日，一位接近深交所的人士告訴本報(bào)記者，市場并沒有理解“新老劃斷”的規(guī)定，深交所對16家停市公司的審議參照2008年版上市規(guī)則，該規(guī)則本就偏寬松，這一結(jié)果此前就能預(yù)期。

16家停市公司尚有S\*ST聚友(000693.SZ)、\*ST銅城(000672.SZ)、SZ)、\*ST恒立(000622.SZ)未出結(jié)果。

“深交所的結(jié)果基本出爐，接下來看看上交所審議\*ST北生(600556.SH)、\*ST輕騎(600698.SH)恢復(fù)上市申請的結(jié)果?！币晃蝗掏缎腥耸糠Q。

實(shí)際上，2011年底創(chuàng)業(yè)板退市制度征求意見至今，退市制度掀起諸多波瀾，監(jiān)管層制度改革嘗試的糾結(jié)亦可見一斑。

11股重生誘發(fā)ST板塊激情 A股退市制度臨拷

失望與否

“大家對只有2家停市公司恢復(fù)上市被否的結(jié)果顯然不太滿意，這里有妥協(xié)的成分，可能導(dǎo)致不良示范效應(yīng)?！?2月27日，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示。

前述券商人士曾參與\*ST炎黃(000805.SZ)重組事宜，他對記者稱，此前很多停市公司靠自身背景找證監(jiān)會(huì)、交易所說情，一些股民也在鬧，監(jiān)管層承受一定壓力，就前兩批13家公司的結(jié)果看，還是感覺監(jiān)管不如預(yù)期那么嚴(yán)格?！熬拖裾?家處理樹威，其他公司也有很爛的，就該讓這種公司退市。

這種聲音，基本代表27日市場質(zhì)疑，甚至有媒體稱退市制度為“轟轟烈烈舉起，躡手躡腳放下”

前述接近深交所的人士告訴記者，退市制度改革時(shí)，為公平起見設(shè)定“新老劃斷”規(guī)則，按照2008年上市規(guī)則，確實(shí)較寬松，導(dǎo)致直接退市不易，但這也是早可預(yù)見，等用上新規(guī)則后，必會(huì)嚴(yán)格得多。

26日晚間恢復(fù)上市申請獲得通過的9家停市公司中，爭議最大的為\*ST武鍋B(200770.SZ)、\*ST中鎢(000657.SZ)、

前者凈資產(chǎn)為負(fù)，前三季度虧5607萬，且債轉(zhuǎn)股方案二度被否，被認(rèn)為退市幾成定局；后者則是重組方案沒通過證監(jiān)會(huì)重組委審議。

27日，*ST武鍋B證券部人士稱，“我們現(xiàn)在不接受媒體采訪”

“*ST武鍋B主要是債務(wù)負(fù)擔(dān)重，但公司資質(zhì)并無大問題，也沒有連續(xù)4年虧損，并未觸及舊規(guī)則的退市規(guī)定；*ST中鎢也一樣未觸及硬性規(guī)定紅線?！鼻笆鼋咏罱凰娜耸糠Q。

據(jù)其解釋，目前真正將退市的公司都觸及舊規(guī)則紅線——*ST炎黃2003-2005年三連虧被暫停上市，其后首個(gè)會(huì)計(jì)年度仍虧損；ST創(chuàng)智主要因?yàn)?004-2006年三連虧，且只剩空殼，2009年以來無任何營收，持續(xù)經(jīng)營能力存在重大問題。

“中介機(jī)構(gòu)的意見也很重要。13家公司中只有*ST炎黃、\*ST創(chuàng)智是中介給出否定意見?！鼻笆鼋咏罱凰娜耸客嘎?。

該人士稱，長遠(yuǎn)看，恢復(fù)上市的這批公司以后會(huì)沿用新的退市規(guī)則，恢復(fù)上市后基本面若無實(shí)質(zhì)性改善，就很容易觸及退市紅線。

董登新認(rèn)為，“新老劃斷”的規(guī)定一方面是為公平，也說明監(jiān)管層對歷史問題有所妥協(xié)，這次對待問題“垃圾股”是太松了，希望新制度推行能帶來質(zhì)變。

記者獲悉，接受新規(guī)則考驗(yàn)的將是\*ST吉藥(000545.SZ)，其2012年“扣非”后的業(yè)績表現(xiàn)將很關(guān)鍵。

監(jiān)管層的糾結(jié)

2011年11月28日，深交所發(fā)布《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案(意見稿)》，掀開退市制度改革大幕。

意見稿新增兩個(gè)退市條件，不支持停市公司通過借殼恢復(fù)上市，力求避免公司停市后通過各種調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)指標(biāo)的方式規(guī)避退市。

2012年4月20日，《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》(2012年修訂)發(fā)布，5月1日起施行，創(chuàng)業(yè)板退市制度正式實(shí)施。

4月23日，ST板塊出現(xiàn)跌停潮。

徐海洋表示，ST板塊難稱得上有投資價(jià)值，投機(jī)氛圍很濃，退市制度改革中，一有風(fēng)吹草動(dòng)市場就會(huì)波動(dòng)。

而主板退市制度的出臺更是典型。

6月28日，滬深交易所發(fā)布《關(guān)于完善上海證券交易所上市公司退市制度的方案》與《關(guān)于改進(jìn)和完善深圳證券交易所主板、中小企業(yè)板上市公司退市制度的方案》。新規(guī)增加退市指標(biāo)，完善退市程序，嚴(yán)格停市公司恢復(fù)上市的要求，并建立終止上市公司重新上市的制度。

高潮發(fā)生在7月27日。彼時(shí)，上交所的風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易實(shí)施細(xì)則征求意見稿稱，“風(fēng)險(xiǎn)警示股票價(jià)格的漲幅限制為1%，跌幅限制為5%。

“不對稱漲跌幅設(shè)置”一出，大批ST股連續(xù)3日跌停。中山證券甚至以《交易所絞殺ST板塊 黎明前守望陽光》發(fā)表策略報(bào)告，建議“拋棄幻想，遠(yuǎn)離ST”

8月6日晚間，迫于壓力的上交所稱，將論證風(fēng)險(xiǎn)警示板實(shí)施不對稱的漲跌幅制度。次日，ST皇臺(000995.SZ)等ST股應(yīng)聲漲停。

其中，閩燦坤B(200512.SZ)退市風(fēng)險(xiǎn)也引發(fā)B股跌停潮風(fēng)波——逐步邊緣化的B股市場雪上加霜，一跌再跌。同花順數(shù)據(jù)顯示，7月25日至31日的5個(gè)交易日，B股跌幅分別為5.82%、1263%、0053%、7月52%、2047%。

瘋狂仍在繼續(xù)。11月30日，滬深交易所公布退市制度相關(guān)配套措施，12月3日，共有18只ST股跌停。

“退市制度只能一步步試，有時(shí)免不了步子大了，或者走錯(cuò)，就收一收。但不試不行，退市制度嚴(yán)格化是大勢所趨?！币晃簧钲谏鲜泄靖吖芊Q。