桂浩明認(rèn)為，一個(gè)完善、嚴(yán)格的退市制度應(yīng)該具備三個(gè)條件

12月26日深交所宣布核準(zhǔn)通過了9家公司恢復(fù)上市，包括重組被否的\*ST中鎢和債轉(zhuǎn)股失敗的\*ST武鍋B在內(nèi)。這一結(jié)果令很多人認(rèn)為監(jiān)管不像之前預(yù)期的那么嚴(yán)格，甚至有評(píng)論說這個(gè)退市制度是“轟轟烈烈的舉起，躡手躡腳的放下”

“退市制度為什么難以實(shí)施？?jī)芍还善泵媾R退市，但更多的股票卻死而復(fù)活，退市制度無疑被從輕發(fā)落了?！敝袊缈圃簩＜乙辛⑷涨肮_表示，缺少風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，這是中國金融市場(chǎng)扭曲的根源。由于相關(guān)部門總是回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，于是股票不退市，債券無違約，信托需要?jiǎng)傂詢陡??！暗L(fēng)險(xiǎn)總是要爆發(fā)的。”尹中立強(qiáng)調(diào)。

與此同時(shí)，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，市場(chǎng)并沒有理解“新老劃斷”的規(guī)定，深交所對(duì)16家停市公司的審議參照2008年版上市規(guī)則，本就偏寬松，這一結(jié)果此前就能預(yù)期。

市場(chǎng)分析人士稱，*ST武鍋B主要是債務(wù)負(fù)擔(dān)重，但公司資質(zhì)并無大問題，也沒有連續(xù)4年虧損，并未觸及舊規(guī)則的退市規(guī)定；*ST中鎢也一樣未觸及硬性規(guī)定紅線。而目前真正將退市的公司都觸及舊規(guī)則紅線：\*ST炎黃2003-2005年三連虧被暫停上市，其后首個(gè)會(huì)計(jì)年度仍虧損；ST創(chuàng)智主要因?yàn)?004年—2006年三連虧，且只?？諝?，2009年以來無任何營收，持續(xù)經(jīng)營能力存在重大問題。

“退市制度只能一步步試，退市制度嚴(yán)格化是大勢(shì)所趨。”一位深圳上市公司高管稱，長(zhǎng)遠(yuǎn)看，恢復(fù)上市的這批公司以后會(huì)沿用新的退市規(guī)則，恢復(fù)上市后基本面若無實(shí)質(zhì)性改善，就很容易觸及退市紅線。

申銀萬國證券研究所首席市場(chǎng)分析師桂浩明認(rèn)為，一個(gè)完善、嚴(yán)格的退市制度應(yīng)該具備三個(gè)條件：第一，達(dá)到退市標(biāo)準(zhǔn)就沒有任何通融的余地，不應(yīng)該有太大的彈性。第二，退市以后還要給出接下來通過重組或改善重新上市的條件。第三，對(duì)退市以及在退市前后炒作的過渡投機(jī)行為，應(yīng)該嚴(yán)厲打擊，保護(hù)投資者的利益。

投行人士指出，退市新規(guī)在一定程度上改變了以前有些形式化的退市規(guī)則，但在公司治理結(jié)構(gòu)方面的約束還不夠。 國外成熟市場(chǎng)非?？粗毓镜闹卫斫Y(jié)構(gòu)以及誠信度，相比凈資產(chǎn)、股價(jià)等可操作指標(biāo)，公司治理及誠信對(duì)投資者更重要，對(duì)于這方面不符合要求的公司應(yīng)盡量迅速退市。現(xiàn)有的退市規(guī)則對(duì)公司治理的標(biāo)準(zhǔn)與成熟市場(chǎng)的規(guī)則相比較為寬松。

業(yè)內(nèi)人士分析預(yù)測(cè)，即將恢復(fù)上市的公司，很可能在元旦后集中復(fù)牌。至于復(fù)牌后的走勢(shì)，一些個(gè)股很可能遭遇爆炒，對(duì)于中小投資者來說，要充分認(rèn)識(shí)到投資ST股票的復(fù)雜性，不要盲目跟風(fēng)。