誰也沒有想到，吳長江會選擇引入德豪潤達(dá)(002005.SZ)來打破僵局!

12月26日晚間，德豪潤達(dá)披露了入主中國最大照明企業(yè)雷士照明(02222.HK)的路線圖。該公司聲稱，其旗下全資子公司香港德豪潤達(dá)與雷士照明主要股東之一NVC Inc.簽署附生效條件的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬向NVC Inc.受讓其持有的雷士照明3.73億股普通股(連同股息權(quán)利)，占雷士照明已發(fā)行普通股股份總數(shù)的11.81%,交易價格2.55港元/股，交易金額9.51億港元。而在此前，德豪潤達(dá)已經(jīng)潛伏港交所通過場內(nèi)交易和場外交易購入了占雷士照明普通股總數(shù)8.24%的股票。

一旦該公司與雷士照明第一大股東、雷士照明創(chuàng)始人吳長江持有的NVC Inc·完成交易，德豪潤達(dá)就會替代吳長江成為雷士照明第一大股東。

曾經(jīng)拼命想奪回雷士照明控制權(quán)的吳長江，為何此時引入了德豪潤達(dá)？面對剛剛經(jīng)歷了內(nèi)亂，傷口尚未愈合的雷士照明，德豪潤達(dá)能夠扮演好拯救者的角色嗎？

德豪潤達(dá)悄然入局

德豪潤達(dá)通過場內(nèi)和場外交易，以及與吳長江旗下公司完成交易后將持有雷士照明20.05%的股票，從而順利成為雷士照明第一大股東。

“我們與德豪潤達(dá)之前也有業(yè)務(wù)上的關(guān)系，現(xiàn)在引入德豪潤達(dá)也是雷士照明戰(zhàn)略上的考慮?！?2月27日，吳長江對《中國經(jīng)營報》記者說：“德豪潤達(dá)的進(jìn)入對雷士照明發(fā)展是有利的。

始于今年5月的雷士照明管理權(quán)爭奪戰(zhàn)，讓雷士照明遭遇了沉重打擊。雖然在2012年9月底，這場內(nèi)亂以吳長江，賽富基金創(chuàng)始管理合伙人、現(xiàn)任雷士照明董事長的閻焱，施耐德電氣(中國)有限公司董事長兼總裁朱海三人的和談而告一段落。然而，雷士照明的未來卻并不明朗。

根據(jù)公開的信息，早在12月11日開始，德豪潤達(dá)旗下全資子公司香港德豪潤達(dá)就已經(jīng)在港交所通過場內(nèi)和場外交易買入雷士照明股票。其在12月11日至12月21日之間的9個交易日中，斥資7.03億港元(約合人民幣5.65億元)購入2.6億股，占雷士照明已發(fā)行普通股股份總數(shù)31.59億股的8.24%。折算后其平均購入價格為每股2.70港元。根據(jù)12月11日至12月21日之間的股票價格來看，其最高也不過是12月14日出現(xiàn)的2.38港元。

顯然，德豪潤達(dá)在場外交易的價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其在場內(nèi)交易的價格。對于場外交易的數(shù)量和價格、以及出讓方，德豪潤達(dá)并沒有予以公布。根據(jù)相關(guān)公開的數(shù)據(jù)，可以推斷其場外交易的主要出讓方正是吳長江。

據(jù)悉，香港德豪潤達(dá)與吳長江擁有的 NVC Inc·簽署的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中轉(zhuǎn)讓的股票為3.73億股(連同股息權(quán)利)，占雷士照明已發(fā)行普通股股份總數(shù)的11.81%。而吳長江在此次轉(zhuǎn)讓之后，依然持有雷士照明6.79%的股本。12月5日港交所公布的信息，吳長江耗資1.68億港元增持公司8400萬股，持股升至22.07%。數(shù)據(jù)顯示，吳長江現(xiàn)在持有和通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓給德豪潤達(dá)的股票約占雷士照明股份總數(shù)的18.6%。

簡單相加減之后，可以得知吳長江手里約有3.47%的股票“消失”。分析人士認(rèn)為，這部分股票有可能是通過場外交易以高于2.70港元的價格交易給了德豪潤達(dá)。

消息人士透露，德豪潤達(dá)通過場內(nèi)和場外交易，以及與吳長江旗下公司完成交易后將持有雷士照明20.05%的股票，從而順利成為雷士照明第一大股東。同時，吳長江還承諾其持有的剩余部分股票在德豪潤達(dá)認(rèn)為任何合適的時候以2.95港元進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。

吳長江實(shí)力漸強(qiáng)

交易完成之后，德豪潤達(dá)與吳長江將會擁有雷士照明近27%的股權(quán)，這一比例已經(jīng)接近賽富投資和施耐德兩家持有的股份。

吳長江貌似拱手相讓了雷士照明第一大控股股東的地位，但是實(shí)際上又通過與德豪潤達(dá)的交易繼續(xù)對雷士照明掌握一定的控制力。

12月26日，德豪潤達(dá)還發(fā)布了關(guān)于與特定對象簽訂附生效條件股份認(rèn)購協(xié)議的公告。根據(jù)公告，德豪潤達(dá)還擬以5.86元/股的價格，向包括控股股東蕪湖德豪投資有限公司以及擬引進(jìn)的戰(zhàn)略投資人吳長江發(fā)行不超過2.3億股，募資總額不超過13.48億元。其中，控股股東蕪湖德豪投資有限公司認(rèn)購1億股，吳長江認(rèn)購1.3億股，

吳長江通過此番騰挪，改變了雷士照明三足鼎立的局面。此前，吳長江在雷士照明中系第一大股東(12月5日持有的股份為22.07%)，賽富投資和施耐德分別持有18.48%和9.21%。賽富投資和施耐德兩家持有的股份高于吳長江的情況下，一度在今年牢牢掌控了雷士照明董事會。吳長江為了重返董事會與賽富投資和施耐德方面與其進(jìn)行了持續(xù)數(shù)月的斗爭，雖然在供應(yīng)商、經(jīng)銷商的支持下已經(jīng)回到雷士照明掌握管理權(quán)，但是目前為止依然未能重返董事會。

經(jīng)歷了慘痛教訓(xùn)之后，吳長江開始尋找更有利鞏固地位的突破口。此次交易完成之后，德豪潤達(dá)順利成為雷士照明第一大股東。加上吳長江繼續(xù)持有的股份，德豪潤達(dá)與吳長江將會擁有近27%的股權(quán)，這一比例已經(jīng)接近賽富投資和施耐德兩家持有的股份。與此同時，作為雷士照明的創(chuàng)始人吳長江又對雷士照明管理層和員工以及供應(yīng)商和經(jīng)銷商都有一定的掌控力的情況下，未來賽富投資和施耐德的騰挪空間勢必會受到擠壓。

目前，吳長江繼續(xù)擔(dān)任雷士照明臨時運(yùn)營委員會責(zé)任人，負(fù)責(zé)雷士照明實(shí)際的運(yùn)營。一個月前，雷士照明首席執(zhí)行官張開鵬已經(jīng)辭任。這一辭任，被業(yè)界視為吳長江回歸董事會進(jìn)而重新?lián)问紫瘓?zhí)行官鋪平了道路。而現(xiàn)在，吳長江又為自己增加了獲勝的籌碼。

對于此次股權(quán)變化之后，是否會影響到雷士照明的管理，吳長江并不愿意深談，他只是表示：“不會對管理帶來太大的動蕩。

雷士、德豪潤達(dá)聯(lián)手亂戰(zhàn)LED

德豪潤達(dá)這幾年募集了幾十億資金投入LED產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在是需要借助雷士照明來打開產(chǎn)品銷路，實(shí)現(xiàn)業(yè)績提升的時候。

德豪潤達(dá)的出現(xiàn)，或許給內(nèi)亂后的雷士照明注入了強(qiáng)心劑。

然而，也有業(yè)內(nèi)人士對于雙方合作的前景表示憂慮。

前述不愿透露姓名的照明行業(yè)人士表示：“雷士照明的渠道主要是賣附加值低的產(chǎn)品，打價格戰(zhàn)有優(yōu)勢，但對于附加值高的產(chǎn)品銷售并不擅長，單純從渠道互助來看，或許并不是德豪潤達(dá)入主的理由，德豪潤達(dá)與吳長江到底是出于怎樣的目的考慮，那確實(shí)只有他們局中人才知道了。”他還表示：“雷士照明經(jīng)歷了今年的內(nèi)亂之后，內(nèi)部關(guān)系如何調(diào)整，股東之間的隔閡如何消除，都是新勢力德豪潤達(dá)進(jìn)入之后將要面臨的難題。

國內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)經(jīng)過前幾年的爆炸性擴(kuò)張，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，德豪潤達(dá)的日子同樣不好過。

從上市公司的情況來看，截至今年第三季度，近七成的LED企業(yè)出現(xiàn)凈利潤下滑的局面。德豪潤達(dá)的表現(xiàn)也同樣不理想，其2012年三季報顯示，1至9月，德豪潤達(dá)營業(yè)總收入為19.45億元，同比下降5.49%；凈利潤1.15億元，同比下降達(dá)57.41%。而在業(yè)績下滑之時，德豪潤達(dá)依然在斥巨資投入LED產(chǎn)業(yè)。然而，從實(shí)際的效果來看，巨資投入并不理想。

數(shù)據(jù)顯示，今年1月19日至3月29日，德豪潤達(dá)相繼披露了5份 “日常經(jīng)營重大合同”， 上述5份總額高達(dá)約10.75億元的合同，今年前三季度僅兌現(xiàn)了5905.85萬元。

“LED行業(yè)太亂了！”西南證券分析師劉峰說，LED行業(yè)跟光伏產(chǎn)業(yè)一樣，一窩蜂的投資之后，遺留了很多問題，拋開吳長江個人的其他目的不言，雷士照明與德豪潤達(dá)的合作也是行業(yè)整合的必然。

LED產(chǎn)品銷售市場也頗為混亂。劉峰說：“地方采購訂單中，往往都傾向于本地企業(yè)，不利于行業(yè)整體有序的發(fā)展?！泵鎸Φ胤奖Ｗo(hù)色彩濃厚的局面，大廠小廠要想獲得生存，也只能夠選擇進(jìn)行血腥的價格戰(zhàn)。

一位不愿透露姓名的照明行業(yè)人士表示：“德豪潤達(dá)這幾年募集了幾十億資金投入LED產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在是需要借助雷士照明來打開產(chǎn)品銷路，實(shí)現(xiàn)業(yè)績提升的時候了?！闭窃趯擂翁幘诚拢潞罎欉_(dá)開始尋找結(jié)盟者。德豪潤達(dá)相關(guān)人士也坦言，公司通過對雷士照明的股權(quán)收購，成為其單一最大股東，并將進(jìn)入其董事會。將積極謀求與雷士照明在LED照明產(chǎn)品推廣上的深度合作，以期利用其完善的銷售管道、強(qiáng)大的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)銷售公司的LED照明產(chǎn)品。

據(jù)悉，截止到2012年6月底，雷士照明擁有3029家專賣店，分布在2000余個城市。

而在德豪潤達(dá)看中雷士照明銷售渠道之際，雷士照明其實(shí)也面臨轉(zhuǎn)型需要。近年來，吳長江也開始逐步布局LED照明產(chǎn)品，然而，出于風(fēng)險的考慮，雷士照明并未在LED產(chǎn)品上重點(diǎn)發(fā)力。2011年年報顯示，LED照明產(chǎn)品僅占雷士照明2%的份額。

與德豪潤達(dá)在LED照明上合作拓展市場，或許也是經(jīng)歷了內(nèi)亂后的雷士照明提升業(yè)績的現(xiàn)實(shí)需求。2012年半年報顯示，雷士照明銷售收入為2.5593億美元，與同期相比下降4.1%，稅前利潤0.1176億美元，與去年同期相比下降75.1%，

一方面是，德豪潤達(dá)深陷LED泥潭，苦苦尋找突圍秘徑；另一方面，雷士照明業(yè)績驟降，股權(quán)亂局無法破解。二者驟然牽手，1+1果然能大于2嗎？

二級市場做出迅速回應(yīng)，消息一經(jīng)公告，雷士照明和德豪潤達(dá)股價雙雙放量大跌。