為保護投資者合法權(quán)益，規(guī)范被終止上市公司（以下簡稱“退市公司”）股份在上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）的轉(zhuǎn)讓行為，在上交所頒布的四項退市配套制度中對退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的股份轉(zhuǎn)讓進行了規(guī)定，包括投資者適當性管理、轉(zhuǎn)讓服務、行情披露、信息披露、清算交收、轉(zhuǎn)讓行為監(jiān)督、權(quán)益分派等。退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有其獨特的制度安排，在許多方面與上交所主板有所區(qū)別，本文將向投資者詳細介紹上交所退市公司股份轉(zhuǎn)讓相關(guān)事宜。

上交所退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)服務對象僅限于上交所退市公司。根據(jù)現(xiàn)行《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的規(guī)定，上市公司被終止上市后，選擇退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，且與上交所簽署《股份轉(zhuǎn)讓服務協(xié)議》的規(guī)其股份進入退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌轉(zhuǎn)讓。

為防止市場炒作，上交所近期出臺的退市配套制度中設(shè)計了嚴格的投資者適當性管理措施和股份轉(zhuǎn)讓限制措施，在相關(guān)機制設(shè)計上遵循了經(jīng)濟性、便利性原則。

（一）投資者適當性管理

退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)強化了投資者適當性管理。個人投資者想要參與股份轉(zhuǎn)讓，必須具備3年以上股票投資經(jīng)驗，證券賬戶及資金賬戶總資產(chǎn)不低于50萬元等條件。不具備上述條件的投資者，僅能通過退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)賣出其之前已持有的退市公司股份，而不能再通過轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)買入該公司股份或者參與其他公司的股份轉(zhuǎn)讓。

在限定個人投資者參與股份轉(zhuǎn)讓條件的同時，上交所也對券商作出了規(guī)定?！渡虾ＷC券交易所退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股份轉(zhuǎn)讓暫行辦法》（以下簡稱《股份轉(zhuǎn)讓暫行辦法》）要求券商建立投資者資質(zhì)審查制度，對投資者進行前端控制，形成合格投資者名單。資質(zhì)審查內(nèi)容包括但不限于投資者資信狀況、交易習慣、證券投資經(jīng)驗、風險承受能力等情況。資質(zhì)審查結(jié)果應當以書面或電子形式記載、留存。資質(zhì)審查資料的保存期限不得少于20年。券商與符合參與股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易資質(zhì)要求的投資者簽訂股份轉(zhuǎn)讓委托代理協(xié)議前，應向投資者全面介紹轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股份轉(zhuǎn)讓相關(guān)業(yè)務規(guī)則，充分揭示風險，并要求客戶以書面或者電子形式簽署《風險揭示書》。投資者不符合資質(zhì)的，或者未簽署《風險揭示書》的同券商不得接受其買入股份的委托。《股份轉(zhuǎn)讓暫行辦法》還規(guī)定，券商應當采取適當方式持續(xù)向投資者揭示股份投資風險。

另外，投資者在退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進行股份轉(zhuǎn)讓活動，應當遵守法律法規(guī)、行政規(guī)章以及有關(guān)業(yè)務規(guī)則的規(guī)定，不得從事內(nèi)幕交易和市場操縱等違法違規(guī)行為。對于存在或者可能存在異常轉(zhuǎn)讓情形的，上交所將視情況開展調(diào)查并采取相應監(jiān)管措施。

（二）退市公司股份轉(zhuǎn)讓安排

每周一至周五的9：30至11：30、13：00至15：00為退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)接受轉(zhuǎn)讓申報時間提供股份轉(zhuǎn)讓服務，《股份轉(zhuǎn)讓暫行辦法》規(guī)定，股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)每天只提供一次集合競價，不提供連續(xù)競價，轉(zhuǎn)讓日接受申報時間結(jié)束后，轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)對當天接受的所有轉(zhuǎn)讓申報按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先原則，一次性集中撮合競價方式配對成交。

股份轉(zhuǎn)讓價格實行漲跌幅限制，漲跌幅比例限制為前一轉(zhuǎn)讓日轉(zhuǎn)讓價格的5%，超過價格漲跌幅限制的轉(zhuǎn)讓申報為無效申報。當日無轉(zhuǎn)讓的，以前一轉(zhuǎn)讓價格為當日轉(zhuǎn)讓價格。

另外，《股份轉(zhuǎn)讓暫行辦法》規(guī)定，投資者只能以限價委托的方式買賣，不能采取市價委托方式。

股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)成交價格的確定原則為：

1.可實現(xiàn)最大成交量的價格；

2.高于該價格的買入申報與低于該價格的賣出申報全部成交的價格；

3.與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價格。

兩個以上申報價格符合上述條件的，使未成交量最小的申報價格為成交價格；仍有兩個以上使未成交量最小的申報價格符合上述條件的，其中間價為成交價格。

同一股份當日通過轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)達成的所有轉(zhuǎn)讓，以同一價格成交。按成交原則達成的價格不在最小價格變動單位范圍內(nèi)的，按照四舍五入原則取至相應的最小價格變動單位。

（三）退市公司信息披露要求

《股份轉(zhuǎn)讓暫行辦法》規(guī)定了退市公司信息披露的基本要求。退市公司的信息披露事項包括定期報告（半年報及年報）和重大事項公告（指可能對股份轉(zhuǎn)讓價格產(chǎn)生較大影響的重大事項，以及可能影響股份正常轉(zhuǎn)讓的其他重大事項等），信息披露渠道為公司網(wǎng)站、中國證監(jiān)會指定的非上市公眾公司信息披露平臺和上交所網(wǎng)站。

通過退市公司披露的信息，投資者可以了解公司的概括、財務狀況和經(jīng)營狀態(tài)等信息，在退市公司信息披露不及時或出現(xiàn)對公司可能產(chǎn)生重大影響的市場傳聞和報道時，上交所可以要求公司及時作出說明或發(fā)布澄清公告。

再次提醒投資者，在退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓股份時，務必要注意風險，擦亮雙眼，謹慎決策，理性投資。