作者：王子約 陳姍姍 曾新達(dá)

一頭“化緣”，一頭花錢(qián)。鐵路投資的復(fù)蘇對(duì)臨近還債高峰期的鐵道部而言是喜憂參半。在巨大的籌資壓力下，鐵道部開(kāi)始重提設(shè)立國(guó)家鐵路發(fā)展基金的舊愿。

昨日，在2013年全國(guó)鐵路工作會(huì)議上，鐵道部黨組書(shū)記、部長(zhǎng)盛光祖稱，2013年全國(guó)鐵路將安排固定資產(chǎn)投資6500億元，其中基礎(chǔ)建設(shè)投資5200億元，投產(chǎn)新線里程將超5200公里。

在談到如何解決資金壓力的問(wèn)題時(shí)，盛光祖提到，爭(zhēng)取盡快設(shè)立國(guó)家鐵路發(fā)展基金，搭建吸引社會(huì)和民間資本投資鐵路的平臺(tái)。

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪的專家認(rèn)為，隨著還債高峰期迫近，鐵道部能否在2013年緩解資金危機(jī)，將是鐵路未來(lái)幾年能否良性發(fā)展的關(guān)鍵，而有效的改革已成為解決資金問(wèn)題的先決條件。

投資復(fù)蘇是“剛需”

在2010年之前的“鐵路大躍進(jìn)”時(shí)期，鐵路投資曾連續(xù)保持在每年7000億元的高位。然而，受劉志軍事件和“7·23”動(dòng)車事故影響，我國(guó)鐵路尤其是高鐵建設(shè)步伐有所放緩。2011年，鐵路基建投資僅實(shí)現(xiàn)4690億元，未能完成計(jì)劃。2012年，最初僅制定了5000億元的全路固定資產(chǎn)投資計(jì)劃，包括基建投資4000億元。

不過(guò)，隨著行業(yè)回暖，鐵道部2012年連續(xù)三次追加投資，最終全路完成固定資產(chǎn)投資6309.8億元；2013年目標(biāo)在這個(gè)水平上調(diào)高200億元，鐵路投資可謂“一陽(yáng)來(lái)復(fù)”

一名與會(huì)人士對(duì)本報(bào)分析稱，鐵道部制定的2013年投資目標(biāo)只能滿足“十二五”發(fā)展規(guī)劃的“剛需”。如果投資不保持在一定高位，各方面的任務(wù)都無(wú)法完成。

據(jù)媒體報(bào)道，“十二五”期間將安排鐵路基建投資2.3萬(wàn)億元，規(guī)模雖高于“十一五”，但遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。2011年4月，盛光祖曾表示“十二五”期間將安排鐵路基建投資2.8萬(wàn)億元，2.3萬(wàn)億元被解讀為“瘦身”015萬(wàn)億。由于新增鐵路運(yùn)營(yíng)里程數(shù)仍維持在2.9萬(wàn)公里不變，這意味著實(shí)際建設(shè)任務(wù)更加緊張。

為順利完成后三年的規(guī)劃，盛光祖在會(huì)上強(qiáng)調(diào)，今年要對(duì)在建重點(diǎn)項(xiàng)目，確保建設(shè)資金，集中建設(shè)資源。

2014年將是還債高峰

債臺(tái)高筑的鐵道部恨不得把一塊錢(qián)掰成兩半用。

資料顯示，截至2012年三季度，鐵道部資產(chǎn)為4.3萬(wàn)億元，負(fù)債2.66萬(wàn)億元，資產(chǎn)負(fù)債率為61.81%。某跨國(guó)銀行交通領(lǐng)域分析師對(duì)本報(bào)稱，鐵道部的負(fù)債率在未來(lái)幾年內(nèi)會(huì)保持上升態(tài)勢(shì)，將超過(guò)70%。按目前的情況，鐵道部的還債高峰將從2014年開(kāi)始。從今年開(kāi)始，鐵道部不僅要償還利息，還要償還本金。他認(rèn)為，2013年對(duì)鐵道部來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的轉(zhuǎn)折之年，如何轉(zhuǎn)型并擴(kuò)大資金來(lái)源，將成為鐵道部未來(lái)能否良性運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。

該分析師還稱，值得擔(dān)憂的是，即將進(jìn)入還債高峰期的同時(shí)，鐵道部的盈利狀況不僅沒(méi)有好轉(zhuǎn)，反而有所下降。數(shù)據(jù)顯示，2009年，鐵道部稅后利潤(rùn)尚有27.43億元；2010年，稅后利潤(rùn)暴跌至1500萬(wàn)元；到2011年仍只有3100萬(wàn)元；截至2012年第三季度，鐵道部甚至凈虧85.41億元。

在昨日的工作會(huì)議上，盛光祖提出收支平衡的目標(biāo)。他稱，下一步的工作重點(diǎn)在進(jìn)一步拓寬鐵路建設(shè)融資渠道。加快實(shí)施分類推進(jìn)、分類投資、分類合作的多元化投資建路機(jī)制，鼓勵(lì)和支持地方政府、企業(yè)及民間資本投資鐵路建設(shè)。全面落實(shí)《鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本投資鐵路的實(shí)施意見(jiàn)》，爭(zhēng)取盡快設(shè)立國(guó)家鐵路發(fā)展基金，積極搭建吸引社會(huì)和民間資本投資鐵路的平臺(tái)，推進(jìn)鐵路投資主體多元化。

籌資瓶頸是體制

國(guó)家鐵路發(fā)展基金其實(shí)是舊事重提。鐵道部曾于2006年起委托金融機(jī)構(gòu)研究制定成立鐵路產(chǎn)業(yè)投資基金方案，但一直未獲批實(shí)施。據(jù)媒體此前分析，原先醞釀的鐵路產(chǎn)業(yè)投資基金，擬通過(guò)發(fā)行基金受益券募集資金，交由專業(yè)的投資管理機(jī)構(gòu)運(yùn)作，以股權(quán)或其他方式將基金投資于鐵路相關(guān)項(xiàng)目。

上述分析師認(rèn)為，鐵路發(fā)展基金和民資投資平臺(tái)是兩種資金來(lái)源量最大和最有效的手段。一方面，民資潛力巨大且能消化小型項(xiàng)目，幫助鐵道部集中力量保建主要工程。另一方面，鐵路發(fā)展基金帶來(lái)的大而穩(wěn)定的資金不僅能保證鐵路跨越式的發(fā)展，同時(shí)有利于促進(jìn)資產(chǎn)重組和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

但這兩種籌資方式的成敗，取決于現(xiàn)存僵化的鐵路體制能在多大程度上進(jìn)行脫胎換骨的改革。不管是以股權(quán)投資還是合資的方式引入民資，民資在鐵路運(yùn)營(yíng)、定價(jià)等問(wèn)題上的話語(yǔ)權(quán)訴求是考驗(yàn)改革誠(chéng)意的關(guān)鍵。

2012年3月，國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于2012年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》，其中明確提出“按照政企分開(kāi)、政資分開(kāi)的要求，研究制定鐵路體制改革方案”

國(guó)家發(fā)改委宏觀研究員陳元龍對(duì)本報(bào)表示，鐵路系統(tǒng)的弊端對(duì)鐵路發(fā)展的桎梏越來(lái)越明顯，改革的呼聲也越來(lái)越高漲。無(wú)論怎么改，政企是否分開(kāi)應(yīng)該是有無(wú)實(shí)質(zhì)性改革的標(biāo)志。

他推測(cè)，無(wú)論是自身負(fù)債壓力還是外在改革呼聲，鐵道部的改革都不會(huì)拖太久。他稱，為解決目前的融資壓力，即便是鐵道部自己提出的引進(jìn)民資或建設(shè)鐵路發(fā)展基金，都需要在體制上作出根本性的改變，否則難以收獲實(shí)際效果。

“其實(shí)鐵路部門(mén)自身，也意識(shí)到不改不行了?！鄙鲜鰠⒓庸ぷ鲿?huì)議的官員告訴記者，改革已是上下共識(shí)。但站在不同的角度，如何拿出一個(gè)“怎么改”的合理方案，才是最重要的。

下游久旱逢甘霖

從下游來(lái)看，鐵道部試圖擠出來(lái)的這6500億，將是中鐵工、中鐵建以及南北車等供應(yīng)商的久旱甘霖。

這些供應(yīng)商對(duì)鐵路投資的依賴度極高。鐵路投資急剎車的一年多，它們的業(yè)績(jī)也逐漸滑入低谷。2012年上半年，作為鐵路車輛主要供應(yīng)商之一的中國(guó)南車(601766.SH，01766.HK)和作為鐵路建設(shè)商之一的中國(guó)鐵建(601186.SH)，凈利潤(rùn)同比分別下降6.16%和12.39%，包括鐵路通信信號(hào)設(shè)備商輝煌科技(002296.SZ)在內(nèi)的多家高鐵產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)上市公司更是報(bào)虧。

瑞銀執(zhí)行董事、亞洲運(yùn)輸行業(yè)研究主管衛(wèi)強(qiáng)對(duì)本報(bào)表示，除了2013年的鐵路建設(shè)投資將會(huì)比2012年增加，鐵路設(shè)備投資及更新改造相關(guān)投資，在去年因?yàn)橐恍┚€路推遲開(kāi)通而同比下降約12%后，今年也將會(huì)反彈，同比增長(zhǎng)至少10%。

“2013年將是高鐵建設(shè)更加躍進(jìn)的一年，去年新建了2738公里的高鐵路網(wǎng)投入運(yùn)行，預(yù)計(jì)今年新增的高鐵路網(wǎng)(包括城際線)達(dá)到5209公里，由此帶來(lái)的鐵路建設(shè)投資和相關(guān)設(shè)備需求也將會(huì)增加?！毙l(wèi)強(qiáng)說(shuō)。