兩個賭局 你選哪一個？

11超日債正處于風口浪尖，喜好“刀口舔血”的部分投資者選擇了“賭一把”。據(jù)分析，目前買入超日債的理由有二，或是把它當作一個交換的籌碼，就像一文不值的權(quán)證，等待“擊鼓傳花”游戲的下一位；或是豪賭國資背景公司或政府兜底，如此前一般迅速地賺取超額收益。

兩個賭局擺在面前，你會選擇哪一個？毫無疑問，如果是個人投資者，在對自己資產(chǎn)承擔責任的同時，他也可以百分百享有資產(chǎn)溢價的成果，因此更愿意選擇“謹慎式冒險”；如果是金融機構(gòu)尤其是基金、券商資管等代表公眾利益的機構(gòu)，盡管具體的決策者或操盤者是單獨的個人，但仍會選擇“沉默觀望”。在心理學(xué)上——“我不想為10%的利益而付出可能喪失100%信譽的代價”，更多機構(gòu)在“超日債賭局”面前選擇了回避。

有意思的是，據(jù)記者調(diào)查，部分債券專業(yè)人士也在以個人身份買入“11超日債”(購買國債、公司債和開放式基金，符合相關(guān)從業(yè)人員禁入規(guī)定)。盡管具體數(shù)量記者不得而知，但這也從一個側(cè)面體現(xiàn)了市場判斷的“趨同性”——既然企業(yè)債(含城投債)遇到違約風險時，政府可以出來兜底，為什么門檻更高、治理相對更為規(guī)范的公司債(如“11超日債”)不會得到保全？再說，超日債背后A股上市公司的“殼資源”屬于稀缺品，一旦注入像“礦產(chǎn)”、“高科技”之類的概念，鳳凰涅??重生也不稀奇。

不過，從債券市場長遠發(fā)展而言，讓經(jīng)營不善的民營企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)或退市亦非壞事。反過來說，假如超日公司“國有化”得以順利實施，或恰是我國證券市場仍不夠成熟的標志。