龍年結(jié)束，股市投資者先苦后甜，有一個(gè)好結(jié)尾。2月8日，上證綜指以紅盤收市，報(bào)2432點(diǎn)，整個(gè)龍年漲幅為4.88%，這也令投資者燃起對(duì)蛇年的希望。

自去年12月4日以來(lái)股票市場(chǎng)經(jīng)歷500 點(diǎn)逼空式反彈后，估值修復(fù)普遍展開，強(qiáng)勢(shì)行業(yè)漲幅甚至超過40%，不少個(gè)股翻倍。然而，估值水平上升后，A股能否在蛇年之初延續(xù)強(qiáng)勢(shì)？

《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪的機(jī)構(gòu)人士表示，逼空行情帶來(lái)的大幅上漲和驅(qū)動(dòng)力的缺乏將制約市場(chǎng)整體上行步伐，但2月份流動(dòng)性的寬松和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難以“證偽”又將支撐市場(chǎng)使得調(diào)整幅度有限，市場(chǎng)有望呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)震蕩行情。

這種效應(yīng)帶動(dòng)起來(lái)的投資者情緒與經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇因素的交織，已使機(jī)構(gòu)普遍對(duì)節(jié)后市場(chǎng)操作更為樂觀。記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，由于基金公司判斷這波經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將逐步向中游傳導(dǎo)，雖然他們對(duì)去年四季度的重倉(cāng)股進(jìn)行了較大減持，但減持出來(lái)的資金，配置到了其他相對(duì)漲幅落后的品種上。

估值已大幅提升

2月8日是A股農(nóng)歷龍年最后一個(gè)交易日，滬深兩市延續(xù)窄幅震蕩，雙雙收紅盤，也將龍年滬指累計(jì)升幅定格在4.88%。

龍年全年A股呈V形反彈，整個(gè)走勢(shì)頗有置之死地而后生的感覺。這一年的大部分時(shí)間里，A股都令人揪心，投資者不斷離場(chǎng)，違法違規(guī)的“黑天鵝”案件頻發(fā)引發(fā)市場(chǎng)一輪又一輪的恐慌，滬指直瀉至12月4日的1949點(diǎn)，創(chuàng)4年來(lái)新低，被股民戲稱為“重新回到解放前”

此后，自去年12月5日起，市場(chǎng)借助新政的累積發(fā)酵，以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，走出持續(xù)上漲行情，其反彈速度超出大多數(shù)人的預(yù)料，一路“跑步”至龍年收尾幾乎沒“喘息”過。

開源證券分析師田渭東認(rèn)為，這輪行情的導(dǎo)火索是QFII 資金對(duì)A 股估值過低的修復(fù)，動(dòng)力來(lái)自于對(duì)“十八大”后改革紅利的憧憬預(yù)期。

在田渭東看來(lái)，房地產(chǎn)、銀行板塊是這輪行情的發(fā)動(dòng)機(jī)，但它們僅為演出拉開了序幕，“如果序幕剛打開，戲就結(jié)束了，豈不低估了煞費(fèi)苦心‘導(dǎo)演’這一幕的機(jī)構(gòu)資金？設(shè)想未來(lái)，銀行板塊要么是在眾多‘利好’氛圍下順利套現(xiàn)，要么是在無(wú)法包裝下再次沉入低谷，總之，現(xiàn)在還未到落幕時(shí)，仍在序幕后的演繹階段。

光大保德信基金也指出，從行業(yè)表現(xiàn)看，這波行情走得比較穩(wěn)健。年初以來(lái)，漲幅靠前的是醫(yī)藥、金融、TMT、汽車等，這些行業(yè)要么業(yè)績(jī)較好，要么是偏中游屬于早周期行業(yè)，而強(qiáng)周期的鋼鐵、建筑、有色、煤炭等表現(xiàn)相對(duì)靠后，這種行業(yè)順序表明市場(chǎng)并沒有對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景期望過高。

記者也注意到，2月8日市場(chǎng)板塊輪動(dòng)跡象較明顯，雖然銀行保險(xiǎn)股的調(diào)整仍在延續(xù)，但汽車、醫(yī)藥等熱點(diǎn)板塊走勢(shì)較強(qiáng)，令場(chǎng)內(nèi)人氣凝聚不散。

博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春向記者指出，盡管節(jié)前市場(chǎng)依然斗志昂揚(yáng)，但目前是進(jìn)是退，是固守金融，還是偏向制造甚至消費(fèi)，更多的投資者已生猶豫。

他進(jìn)一步指出，A股這輪行情的背景是經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇與改革紅利，目前支撐A股的基本面因素短期還不會(huì)消退。唯一改變的，是上漲之后的估值水平已大幅提升，對(duì)金融服務(wù)業(yè)尤其如此?！半m然以國(guó)際投資者的眼光看，金融股目前的估值仍是合理，但估值提升的空間已大為縮窄。

魏鳳春還表示，對(duì)目前已公布業(yè)績(jī)快報(bào)的163家上市公司的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)后可以看出，其每股收益較此前市場(chǎng)預(yù)期的平均水平低了7.54%，營(yíng)業(yè)收入也有了2.34%的偏差，說(shuō)明上市公司年報(bào)總體低于預(yù)期的可能性仍然不小。所以，投資者在不遺余力地參與之時(shí)，對(duì)A股非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度也須有提升。

“兩會(huì)”成走勢(shì)關(guān)鍵

“不過，從經(jīng)驗(yàn)上，此輪以逼空方式展開的行情一定是以市場(chǎng)全面翻多和期指空頭持倉(cāng)巨幅下降為目標(biāo)，在此之前要慎言反彈行情結(jié)束。尤其是不要和投資者情緒對(duì)著干！”一家上?；鸸镜耐顿Y總監(jiān)向記者如此表示對(duì)節(jié)后市場(chǎng)的看法。

新華基金也認(rèn)為，短期影響行情最大的是情緒，前期上漲動(dòng)能一舉突破春節(jié)前流動(dòng)性稍微偏緊的約束，春節(jié)過后流動(dòng)性更加寬松，“這讓我們覺得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可能不是很大。市場(chǎng)不存在大幅調(diào)整的可能，但大漲的概率也不高。

富國(guó)基金權(quán)益投資副總監(jiān)、富國(guó)天成基金經(jīng)理于江勇認(rèn)為，現(xiàn)在談大牛市來(lái)臨，或許為時(shí)尚早。目前宏觀經(jīng)濟(jì)仍處弱復(fù)蘇階段，當(dāng)下還沒有看到V型反轉(zhuǎn)的跡象，可能還會(huì)面臨著一些經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的問題。在他看來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期的改變和信心恢復(fù)，并不意味著對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)發(fā)展有非常樂觀強(qiáng)勁的預(yù)期，二季度之后，經(jīng)濟(jì)能否繼續(xù)走穩(wěn)，將直接影響后市判斷。

日信證券首席策略師徐海洋也認(rèn)為，改革預(yù)期依然強(qiáng)烈，無(wú)論是政策層面、經(jīng)濟(jì)層面還是證券市場(chǎng)層面改革，雖有些朦朧，但在“兩會(huì)”前難以被證偽，“這會(huì)繼續(xù)支撐大盤繼續(xù)向上。

東興證券首席策略分析師王憑則表示，一季度是市場(chǎng)博弈反彈的最優(yōu)時(shí)段，但全年A 股趨勢(shì) “水落石出”的時(shí)點(diǎn)在3月至5 月。在他看來(lái)，如果沒有超預(yù)期的政策催化或基本面環(huán)境的超預(yù)期改善，風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)提升的動(dòng)力可能會(huì)在2月有所衰減，指數(shù)化的估值修復(fù)過程可能將放緩或進(jìn)入箱體整固。

持續(xù)布局成長(zhǎng)股

記者注意到，德圣基金研究中心最新的倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，截至2月6日，可比主動(dòng)股票基金加權(quán)平均倉(cāng)位為85.85%，相比前周微升0.22%。德圣基金認(rèn)為，基金經(jīng)過近一個(gè)月以來(lái)的快速增倉(cāng)和倉(cāng)位結(jié)構(gòu)調(diào)整，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)迅速向市場(chǎng)的主流板塊修正，并未出現(xiàn)明顯的短線獲利減持行為，“基金經(jīng)理只是換馬而已”

興全社會(huì)責(zé)任基金經(jīng)理傅鵬博告訴記者，A股市場(chǎng)的反彈不排除還會(huì)出現(xiàn)反復(fù)，低估值藍(lán)籌優(yōu)勢(shì)明顯，流動(dòng)性改善及配置性需求提升令短期內(nèi)估值修復(fù)仍有空間。

他表示，小盤股在年初流動(dòng)性充裕的情況下可能會(huì)出現(xiàn)階段性跑贏大盤股的相對(duì)表現(xiàn)，但從2013年全年的風(fēng)格來(lái)看，大盤股跑贏小盤股的現(xiàn)象或得以延續(xù)，制約小盤股表現(xiàn)的主要因素還是股票的過量供給，這將壓制小盤股的估值水平。

傅鵬博認(rèn)為，在政策和經(jīng)濟(jì)還沒有徹底清晰前，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)周期拐點(diǎn)，還是企業(yè)盈利拐點(diǎn)，都需從時(shí)間上進(jìn)一步確認(rèn)，此前穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)是相對(duì)可靠的選擇。

“目前，我們比較看好低估值的金融服務(wù)板塊和成長(zhǎng)型的醫(yī)藥生物、化工板塊，未來(lái)隨著市場(chǎng)熱點(diǎn)的變化，我們將在相應(yīng)板塊間進(jìn)行調(diào)整，同時(shí)持續(xù)布局并持有穿越周期能力的成長(zhǎng)型個(gè)股?！备爹i博表示。