蛇年第一個交易日,在一片看漲期待中，滬深兩市走勢略顯疲弱，上證下跌0.45%，滬深300跌1.24%，收于2737.47點，IF1302昨日交割，交割結(jié)算價為2746.32點。自2012年12月初反彈至今，在銀行、地產(chǎn)等板塊的引領(lǐng)之下，股指期貨反彈幅度已達30%，隨著銀行地產(chǎn)調(diào)整壓力的顯現(xiàn)，市場對后市重新步入到新的分歧點。我們認為，在基本面向好，以及市場糾正預期的影響帶動下，趨勢走勢并沒有發(fā)生根本性變化，解禁股上市等系列壓力下的回調(diào)依然不改中長期向好局面。

節(jié)后首周，滬深兩市解禁高峰令市場承受一定調(diào)整壓力。據(jù)滬深交易所數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后首周，兩市有27家上市公司，約958億市值解禁股上市流通，滬市解禁市值260.95億元，深市解禁市值697.56億元，為年內(nèi)解禁市值的次高水平，但是由于解禁股中廣發(fā)證券、上海醫(yī)藥、中國一重等占解禁市值超過80%的上市公司主要為股東持有，大幅減持可能性較小，巨量限售股解禁對市場心理層面影響甚于實際影響。

基本面方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)印證復蘇態(tài)勢。1月采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)連續(xù)4個月保持枯榮線以上，新訂單指數(shù)和原材料庫存指數(shù)持續(xù)回升，顯示需求回暖、企業(yè)信心改善；國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1月居民消費價格指數(shù)同比增長2%，略低于市場預期，考慮春節(jié)因素，蔬菜肉類價格環(huán)比漲速將在2月有所回升，要素成本仍存在上升壓力，但總體通脹處在安全水平。

從指數(shù)歷史走勢看，春節(jié)后交易首周上漲概率較大，尤其是節(jié)前的強勢往往在節(jié)后得以延續(xù)。但是，在反彈累積漲幅近30%的情況下，調(diào)整壓力不容小覷。昨日早盤滬指在2440點附近沖高回落，全天窄幅震蕩，值得關(guān)注的是，經(jīng)過連續(xù)上漲，滬深300指數(shù)以及股指期貨走勢表現(xiàn)相對獨立于滬指，走勢更加疲弱，顯示短期謹慎情緒加深。期指當月合約與滬深300指數(shù)基差變化頻率加快，去年12月份以來的平均升貼水為5.86點，其中有兩個交易日升水突破20點，但隨后兩個交易日均急劇下降至貼水，顯示在上漲行情中，多方心態(tài)存在反復。

從本輪行情的上漲邏輯來看，銀行股走勢起著至關(guān)重要的作用，對銀行股后市看法也直接決定了后期走勢。對于長期處于價值洼地的銀行股而言，爆發(fā)只是時間問題，一旦包括業(yè)績沒想象中壞等因素誘發(fā)股價強烈反彈，越來越多人開始改變和糾正預期，一致預期逐漸形成合力，行情也將向縱深發(fā)展。因此從長期看，當前猶豫和糾結(jié)的市場心態(tài)更加有利于合力的形成，每次大幅回調(diào)也將成為期指多單加倉機會。

期指持倉方面，空頭主力在連續(xù)上漲之后表現(xiàn)謹慎。IF1302昨日進入交割，國泰君安在主力合約1303上繼續(xù)大幅增加空頭持倉，中證期貨則大幅減少多頭持倉，其他席位變化不大，多數(shù)選擇謹慎觀望。期指總持倉減少近4900手，兩個合約前20會員凈持倉增加2133手，3月合約升水小幅增加至15點，操作上建議前期多單繼續(xù)謹慎持有，關(guān)注上證2400點支撐，以及上方壓力位2460點的突破。

(作者系浙商期貨分析師)