記者從多家券商獲悉，轉(zhuǎn)融通第五輪測試昨天正式展開，該測試將從昨天持續(xù)到下周一，30家券商將參與測試。據(jù)悉，此次測試將涉及轉(zhuǎn)融券仿真測試和通關(guān)測試，市場一直關(guān)注的轉(zhuǎn)融券很可能在上半年推出。業(yè)內(nèi)人士指出，轉(zhuǎn)融券上半年或?qū)⑼瞥?，推出初期由于?guī)模和范圍較小，對(duì)市場沖擊有限，但從中長期看必然會(huì)對(duì)高估值小盤股帶來壓力，同時(shí)市場的盈利模式也將進(jìn)一步發(fā)生改變。

轉(zhuǎn)融券上半年或推出

昨日，深圳一家券商融資融券專員王先生告訴記者，轉(zhuǎn)融通第五輪測試正式啟動(dòng)，持續(xù)時(shí)間將至下周一。據(jù)悉，關(guān)于此輪測試，證金公司明確通知將全面驗(yàn)證相關(guān)方轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)與業(yè)務(wù)、流程的一致性，為轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)上線做好準(zhǔn)備。

多家券商相關(guān)人士告訴記者，第一批和第二批獲得轉(zhuǎn)融通試點(diǎn)資格的合計(jì)30家券商將參加本次測試，而本周六休息時(shí)間還將進(jìn)行轉(zhuǎn)融券通關(guān)測試。

據(jù)悉，本次測試由證金公司、滬深交易所以及中登公司等機(jī)構(gòu)共同組織，測試的內(nèi)容主要是技術(shù)系統(tǒng)運(yùn)行如何，包括交易、結(jié)算等技術(shù)銜接。

“去年的幾輪測試中已有涉及到轉(zhuǎn)融券，如轉(zhuǎn)融券借入歸還，轉(zhuǎn)融券約定、非約定展期及展期申報(bào)撤單，轉(zhuǎn)融券約定、非約定出借證券同意展期申報(bào)、撤單，轉(zhuǎn)融券歸還違約及由此導(dǎo)致的交易權(quán)限限制、保證金處置等。"王先生向記者表示，"本輪測試內(nèi)容還包含融資融券系統(tǒng)的聯(lián)測，即證券公司轉(zhuǎn)融通融入資金和證券后，向客戶融出、客戶歸還證券公司、證券公司歸還證券金融公司。目前看，技術(shù)層面已經(jīng)不存在問題，轉(zhuǎn)融券今年上半年推出基本上沒有什么懸念。

北京一家大型券商融資融券負(fù)責(zé)人向記者透露，為了市場的穩(wěn)定，轉(zhuǎn)融券不排除在兩會(huì)后正式推出。

德邦證券融資融券部總經(jīng)理蔡俊峰昨晚對(duì)記者表示，轉(zhuǎn)融券今年肯定會(huì)推出，目前看不排除上半年推出。

對(duì)于轉(zhuǎn)融券的推出，海通證券策略研究員吳一萍認(rèn)為初期影響較小。她表示，從融資融券最近幾年的運(yùn)作來看，融資規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于融券規(guī)模，這主要原因是兩融標(biāo)的沒有全面放開，而且由于只能向券商借券，可借的券也較為有限，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)融券初期對(duì)供券方和券的規(guī)模會(huì)有一定的限制，因此整體對(duì)市場影響有限。

轉(zhuǎn)融券將分多步走

融券業(yè)務(wù)推出后，雖然標(biāo)的不斷擴(kuò)大，但卻因?yàn)槿滩⒉辉敢獬袚?dān)借出證券后可能出現(xiàn)的股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致該業(yè)務(wù)規(guī)模相較于融資規(guī)模始終不能大幅度提升。

昨天記者在采訪時(shí)了解到，即使是海通證券在融資融券市場份額第一的券商，部分小盤股的融券標(biāo)的可借數(shù)量也非常有限，更不用說其他已開展融資融券業(yè)務(wù)的中小券商了。

上海一家券商融資融券專員告訴記者，目前有些客戶抱怨可借的券太少，公司也很無奈，只能從自營部的長線品種中選擇融券標(biāo)的，否則容易造成損失。他認(rèn)為，想要從根本上解決券源稀少的問題，恐怕還是要靠轉(zhuǎn)融券制度，至少先對(duì)公募基金、私募基金和保險(xiǎn)等大機(jī)構(gòu)開放，由于股票型公募基金有倉位要求，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也會(huì)有些底倉，這些機(jī)構(gòu)會(huì)有提供券源以賺取穩(wěn)定利息的需求。

海通證券策略研究員吳一萍認(rèn)為，轉(zhuǎn)融券即使推出也不會(huì)一步到位，其供券方一開始可能是基金、保險(xiǎn)、QFII等二級(jí)市場的機(jī)構(gòu)，暫時(shí)不會(huì)涉及到已解禁的大小非股東所持股份。

“轉(zhuǎn)融券也將采取循序漸進(jìn)的步驟，先是對(duì)二級(jí)市場機(jī)構(gòu)開放，然后再運(yùn)作一段時(shí)間后，再向已流通的股東開放?！钡掳钭C券融資融券部總經(jīng)理蔡俊峰對(duì)記者表示，“由于小盤股波動(dòng)較大，二級(jí)市場機(jī)構(gòu)或許更有意愿出借估值便宜的藍(lán)籌股，以避免借出的小盤股大跌的風(fēng)險(xiǎn)。

中長期影響不可小視

轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)將給市場帶來怎樣的影響，一直是業(yè)界熱議的話題。對(duì)于轉(zhuǎn)融券的中長期影響，業(yè)內(nèi)人士看法不一。

“轉(zhuǎn)融券再加上股指期貨，未來可做空武器進(jìn)一步加強(qiáng)。轉(zhuǎn)融券推出意味著個(gè)股做空時(shí)代的正式來臨，由于當(dāng)前部分個(gè)股存在明顯的高估，因而若全面鋪開并實(shí)施一段時(shí)間后對(duì)市場的負(fù)面影響較大。”華安證券高級(jí)投資顧問張兆偉認(rèn)為，“轉(zhuǎn)融券實(shí)施之后，市場波動(dòng)將會(huì)減少，在漲跌市場環(huán)境下都可以獲得利潤，改變單邊市的局面，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者更為有利，中小投資者在市場中獲利將更加艱難。

國泰君安金融工程分析師認(rèn)為，融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展有利于改善投資者單純依賴股市上漲的獲利模式，A股的盈利模式將顛覆，部分投資者不僅可通過賣空股票獲利，還可以實(shí)施多空頭等交易策略，以及和期指市場結(jié)合實(shí)施多樣化交易策略來規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)，賺取超額收益。

“轉(zhuǎn)融券從中長期看對(duì)市場整體影響偏中性。一旦轉(zhuǎn)融券推出，就意味著基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)長期投資的股票也可以成為融券品種。這一方面可以緩解融券業(yè)務(wù)低迷局面，另一方面也會(huì)讓已納入融券標(biāo)的股的高估值股票面臨被融券賣空的風(fēng)險(xiǎn)。” 昂諾投資胡紅偉對(duì)記者表示。

海通證券策略研究員吳一萍認(rèn)為，轉(zhuǎn)融券的實(shí)施從中期看對(duì)高估值小盤股如部分創(chuàng)業(yè)板、中小板打擊較大，因?yàn)檫@些個(gè)股存在大量的低成本大小非解禁股，如果這些解禁后的股份可以被融券，那負(fù)面影響不言而喻。相對(duì)而言，大盤藍(lán)籌股由于機(jī)構(gòu)多空力量相對(duì)平衡、估值較低，且經(jīng)歷了最近幾年的融資融券洗禮，其沖擊和影響有限。