行業(yè)系列五指數(shù) 風(fēng)格輪動(dòng)顯神通

2009年1月9日首批行業(yè)系列指數(shù)發(fā)布，開創(chuàng)了境內(nèi)可投資性行業(yè)指數(shù)的先河，本次華夏基金選擇其中5個(gè)有代表性的行業(yè)指數(shù)發(fā)行行業(yè)系列ETF，掀起了ETF風(fēng)格細(xì)化的新浪潮。

此次華夏基金發(fā)行的五只行業(yè)ETF分別跟蹤上證金融、上證醫(yī)藥、上證消費(fèi)、上證材料和上證能源5個(gè)指數(shù)，這5指數(shù)自對外發(fā)布以來，截至2013年1月31日，分別上漲了61.88%、100.66%、67.11%、49.38%和38.57%，相比同期上證綜指25.23%的表現(xiàn)，這五個(gè)行業(yè)指數(shù)超額收益明顯。同時(shí)，這五個(gè)行業(yè)表現(xiàn)的差異化也為行業(yè)ETF進(jìn)行板塊輪動(dòng)操作，把握階段性行情創(chuàng)造了條件。

A股市場風(fēng)格輪動(dòng)較為明顯，周期性行業(yè)與非周期性行業(yè)具有較強(qiáng)的差異性和互補(bǔ)性，本次同時(shí)發(fā)行5個(gè)行業(yè)ETF，未來投資者可根據(jù)市場實(shí)際情況，適時(shí)選擇較優(yōu)行業(yè)，采用行業(yè)輪動(dòng)策略，獲取收益。

金融行業(yè)：國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表

去年4季度以來，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，最能反映國民經(jīng)濟(jì)狀況的金融行業(yè)持續(xù)快速上漲，截至1月31日，金融行業(yè)指數(shù)漲幅達(dá)39.60%，本次反彈以來在所有板塊中漲幅領(lǐng)先。

從財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，金融行業(yè)是上市公司板塊中利潤較高的行業(yè)，行業(yè)資產(chǎn)利率穩(wěn)定保持在20%左右，盈利能力較強(qiáng)。同時(shí)，房地產(chǎn)行業(yè)作為支柱行業(yè)，房地產(chǎn)投資在固定資產(chǎn)投資中占比高達(dá)25%左右，過去十年(2001-2011年)商品房成交額復(fù)合增速高達(dá)28.3%。未來中國城鎮(zhèn)化率仍有進(jìn)一步提升的空間，人均居住面積也會隨著可支配收入增長逐步改善，從而構(gòu)成了房地產(chǎn)行業(yè)的堅(jiān)實(shí)需求基礎(chǔ)。

十八大報(bào)告提出到2020年城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番的新目標(biāo)。隨著居民收入翻番，金融行業(yè)作為資產(chǎn)價(jià)格的代表，未來將有有較大的增長空間。

醫(yī)藥行業(yè)：跨越周期具有長期成長性

自2001年以來，中國醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)經(jīng)歷了快速發(fā)展的十年，產(chǎn)值由2千億元上升至1.2萬億元，年復(fù)合增長率超過20%。未來我國人均醫(yī)療保障水平將大幅提升，醫(yī)保將從“廣覆蓋”到“高保障”。同時(shí)，據(jù)國家人口計(jì)生委預(yù)測，到本世紀(jì)20年代，我國65歲以上老年人口將達(dá)到2.42億人，占總?cè)丝诒戎亟?2%，這一人群慢性病患病率是25-34歲青壯年人口的12.6倍。人口老齡化趨勢使得人們對醫(yī)療保健品的消費(fèi)能力不斷提升，剛性需求決定了醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)具有廣闊的發(fā)展前景。

總體來講，醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)抗周期行業(yè)，長期以來取得了超越市場的收益。在2009年至2012年的4年中，上證醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)指數(shù)取得了相對滬深300指數(shù)的超過45%的超額收益。有些龍頭醫(yī)藥上市公司，如同仁堂等，自上市之初至今，股價(jià)上漲近十倍(注：前復(fù)權(quán)計(jì)算)。

消費(fèi)行業(yè)：未來經(jīng)濟(jì)增長的引擎

在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下，消費(fèi)行業(yè)有望成為未來經(jīng)濟(jì)增長的引擎，宏觀政策的支持和居民消費(fèi)能力的提升，都為消費(fèi)行業(yè)發(fā)展構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。隨著我國居民收入持續(xù)提升，儲蓄存款持續(xù)增長，社會消費(fèi)品零售總額一直保持在12.9%以上的增長。此外，2011年底我國儲蓄存款余額達(dá)到34.3萬億元，10年內(nèi)的年均復(fù)合增長率高達(dá)16.6%。

巨大的消費(fèi)潛力為行業(yè)發(fā)展提供了中長期的保障，消費(fèi)行業(yè)指數(shù)在過去幾年中保持了強(qiáng)勁的增長，具有良好的收益性，并兼具抗跌優(yōu)勢，自2005年1月至2012年12月，上證主要消費(fèi)指數(shù)漲幅409.89%，而滬深300指數(shù)同期漲幅為148%，與2007年10月市場最高點(diǎn)位相比，滬深300指數(shù)下跌了55.37%，而上證主要消費(fèi)指數(shù)僅下跌了12.43%。

材料行業(yè)：直接受益于城鎮(zhèn)化建設(shè)

材料行業(yè)包括有色、鋼鐵和水泥等，屬于早周期行業(yè)，價(jià)格彈性較高。如有色等行業(yè)股票，波段特征明顯，階段性投資機(jī)會較多。投資者只要根據(jù)基本面、價(jià)格等指標(biāo)做出正確判斷，就能通過上證原材料行業(yè)ETF波段操作獲取利潤。

在過去的10年，伴隨我國城市化率從38%提高到50%。水泥、生鐵、有色金屬消費(fèi)需求龐大，水泥消費(fèi)復(fù)合增速12%，生鐵消費(fèi)復(fù)合增速15%，銅材和氧化鋁等有色金屬復(fù)合增速更是超過了20%。不過與發(fā)達(dá)國家60-70%的城市化率水平相比，中國城市化還將有較大發(fā)展空間，將繼續(xù)拉動(dòng)水泥、鋼鐵、有色等原材料的強(qiáng)勁需求。另外，由于礦產(chǎn)資源的不可再生性，隨著全球需求持續(xù)增長，相關(guān)資源行業(yè)價(jià)值將不斷提升，投資者可借助上證材料行業(yè)ETF挖掘相關(guān)投資機(jī)會。

能源行業(yè)：享受壟斷利潤抵御通脹

能源行業(yè)以煤炭、石油為主體，屬于典型的通脹受益的行業(yè)。從調(diào)價(jià)曲線可以看到，2005年以來，國內(nèi)成品油價(jià)格總體保持上漲態(tài)勢。近7年來，國內(nèi)油價(jià)已經(jīng)翻了一番多。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)，CPI和PPI也將進(jìn)入上升通道，通過投資能源等板塊可抵御通貨膨脹。

能源在國民經(jīng)濟(jì)中擁有不可替代的戰(zhàn)略地位，其行業(yè)屬性決定了其壟斷屬性，企業(yè)以大型國企為主。集中度最大的兩只權(quán)重股是中國石油和中國石化，壟斷了全國90%-95%的煉油和原油進(jìn)口業(yè)務(wù)，以及約90%的加油站。這些壟斷企業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期影響相對較小，盈利持續(xù)穩(wěn)定增長。

此外，能源屬于國家戰(zhàn)略安全行業(yè)，擔(dān)負(fù)著保障國計(jì)民生動(dòng)力來源的重任。我國GDP的穩(wěn)步增長是能源品需求的重要支撐，過去幾年，能源消耗量復(fù)合增長率在9%左右。預(yù)計(jì)石油石化行業(yè)需求將保持7%-8%的增速。