□國金證券 王聃聃 張劍輝

經(jīng)濟弱復蘇的趨勢已基本得到共識，盡管市場對此已經(jīng)開始鈍化且回升的幅度還需要進一步確認，但在未來一段時間內(nèi)對市場仍將形成支撐，同時政策層面也處于真空期，尚看不到政策面的證偽。因此整體來看，市場依然處在機會大于風險的階段，短期風險可能來自于階段性的情緒過于樂觀后的向下修正，但難以構成明顯的制約力量。在此期間，市場仍以尋找結構性機會為主。

權益類開放式基金：

以尋找結構性機會為主

短期來看基本面還很難看到逆轉和制約的信號，政策和主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)同時處于真空期，難以改變投資者弱復蘇的預期，市場還是以尋找結構性機會為主，但在經(jīng)過較大幅度的反彈后也需要保留一份清醒。在權益類基金的投資上，可繼續(xù)采取中性偏積極的策略，主動管理的權益類基金可從中長期角度關注管理能力突出、業(yè)績持續(xù)性強的品種，尤其可搭配風險收益配比效果較好的產(chǎn)品，應對快速上漲后獲利回吐、震蕩幅度可能會加劇的市場環(huán)境，并在一定程度降低階段收益的吞噬損失。

從風格的角度，周期價值風格產(chǎn)品雖然從估值修復以及景氣程度均具備相對優(yōu)勢，但經(jīng)過前期較大幅度的上漲，已顯露調整端倪，短期在風格搭配上可適當回歸均衡。而消費成長風格基金更多從細分行業(yè)、或者個股的角度進行精耕細作，優(yōu)選配置景氣度能夠維持的行業(yè)方向的基金，比如側重醫(yī)藥、旅游、家電等板塊的產(chǎn)品。

此外，從操作特征角度，在結構化市場行情中自下而上、精雕細琢的選股能力非常必要，對真正具有成長性個股的精耕細作將是基金獲得較好收益的重要來源。尤其在年報披露關口、個股分化愈加顯著的背景下，基于管理人對個股的充分了解和認識，才能夠有更強的把握。在具體產(chǎn)品的選擇上，可以結合歷史的重倉股平均留存度、選股能力指標進行篩選，其中從操作風格來看，我們認為適當積極靈活的操作如果能夠繼續(xù)發(fā)揮對市場節(jié)奏較好的把握，仍能延續(xù)優(yōu)勢，而對于“中長期持有”偏好的基金，也有望借助個股的成長性穿越經(jīng)濟周期。

固定收益類開放式基金：

關注收益與防御兼顧品種

盡管在政策維穩(wěn)、持續(xù)去庫存及年初補庫存等因素推動下，2013年初經(jīng)濟可能會出現(xiàn)短暫的改善跡象，但在實體經(jīng)濟需求真正恢復之前，債市不存在大幅持續(xù)調整風險，當然，類似2012年上半年各品種輪流進攻的大牛市行情也難以再現(xiàn)。債券市場走勢呈現(xiàn)震蕩格局的可能性較大。

因此，短期債基投資策略上，基金配置上建議立足中等風險水平，產(chǎn)品選擇上以震蕩行情中勝率更高(業(yè)績排名居前次數(shù)更多)或者風險控制能力較強的基金為主。此外，在品種選擇上，年初經(jīng)濟的短期改善跡象將對利率債及高評級債產(chǎn)生調整壓力，而中低評級債的違約風險則隨經(jīng)濟好轉而降低，同時其較高的票息收入也具有一定吸引力，持有期回報的相對價值較好，當然，低評級債的信用風險也不容忽視。產(chǎn)品選擇上以可重點關注收益與防御兼顧的產(chǎn)品。

QDII基金：

可逐漸關注美股QDII

隨著財政懸崖的不確定性消散，以及美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的平穩(wěn)，美股逐漸擺脫去年四季度大幅下調的陰霾，風險收益配比較高的美股，未來可逐漸關注。此外，2012年四季度以來，港股尤其是內(nèi)地企業(yè)為主的H股、紅籌股指數(shù)走勢持續(xù)強勢。分析原因：一方面，受全球新一輪貨幣寬松政策影響，大量的資金向新興市場(包括香港)溢出。目前，與全球其他類型風險資產(chǎn)相比，新興市場仍具有估值優(yōu)勢；而香港市場的“熱錢流入”趨勢暫不會逆轉。但是，在經(jīng)歷了四季度以來的價值回歸，也需要防范回調風險。

落實到QDII基金上，投資者可逐漸關注美股配置的基金，港股投資比例較高的基金短期以持有為主，防范繼續(xù)追漲可能帶來的調整風險。