有業(yè)內人士認為，整體轉股并不會對公司經營造成重大不良影響，證監(jiān)會極有可能以此為契機，進一步完善純B股公司的改革制度

繼中集集團首次試水“B轉H”之后，東電B的“B轉A”也有幸成為B股轉A股的首家試水者。不過，與中集集團的一帆風順不同的是，東電B試水“B轉A”的方案遭到了公司小股東的反對。一時間，市場對東電B的“B轉A”方案能否通過股東大會給予了高度關注。

“雖然東電B轉A方案并不能令各方人士滿意，但其通過的阻礙仍然較小?！敝型额檰柲茉葱袠I(yè)研究員任浩寧向《證券日報》記者分析道。

小股東稱利益受損

2月21日，東電B股披露《浙江浙能電力股份有限公司換股吸收合并浙江東南發(fā)電股份有限公司預案》，稱其控股股東浙能電力擬向東電B除浙能電力以外的全體股東發(fā)行A股股票，并換股吸收合并東電B，換股價格為0.779美元/股，折合人民幣4.90元/股，較定價基準日前20個交易日的B股股票交易均價0.552美元/股有41.12%的溢價。

公告顯示，浙能電力預計發(fā)行價格區(qū)間為5.71元/股至6.63元/股，本次合并向目標股東提供現(xiàn)金選擇權(0.580美元/股)，從而實現(xiàn)浙能集團電力主業(yè)整體上市。

對于上述方案，有東電B小股東認為利益受損。投顧中問能源行業(yè)研究員任浩寧向記者分析道：“東電B對于換股價給出了超過40%的溢價優(yōu)惠，但對于B股投資者來說，一股B股只能換0.74股到0.86股浙能電力A股，而目前復牌后的東電B價格已經超過了現(xiàn)金選擇權(0.580美元/股)。雖然公司稱有40%的溢價，但不可否認受此負面影響最大的仍是小股東。

東電B方面曾公開表示，“行業(yè)一般給出的溢價是20%左右，我們給到了40%，最大程度上保護了小股東的權益”

不過，有分析稱，東電B從停牌到21日復牌，上證指數(shù)和B股指數(shù)上漲分別接近20%和26%。扣掉這方面的因素，作為一家優(yōu)良資產公司，東電B的實際換股溢價只有15%左右。

自從東電B于2月21日復牌后，公司當日股價一字封停在0.631美元/股，此后，公司股票連續(xù)于22日和25日一字封停，截至2月25日，公司股價報收0.763美元/股。昨日，東電B的股價略有回調，最后報收0.76美元/股。而這個價格與方案中提出的0.779美元/股換股價格相差并不大。

方案通過阻礙小

有分析人士認為，此次B轉A是B股股東拿凈資產折算價交換按市盈率計價溢價發(fā)行A股，一方面換股價定位偏低，另一方面A股發(fā)行價偏高，有損害B股原股東利益之嫌，股東大會時該方案可能被提出不同意見。目前，已有部分小股東公開表示要對東電B的B轉A股議案投反對票。

對此，中投顧問能源行業(yè)研究員任浩寧認為，雖然東電B轉A方案并不能令各方人士滿意，但其通過的阻礙仍然較小。

“一方面，東電B股去年表現(xiàn)尚好，無論是實體領域還是股票市場，投資收益均十分可觀，投資者不太可能會阻礙此次轉股；另一方面，這是滬市純B股改革新的模式，浙能電力和東電合并后的經營實力不容小覷，在滬市A股市場的值得期待?！比魏茖幦绱苏f道。

任浩寧認為，證監(jiān)會極有可能以此為契機，進一步完善純B股改革體制。反之，若此方案沒有獲批，東電可以通過修改換股價方案和現(xiàn)金選擇權等措施加以解決。