本報(bào)記者 楊穎樺 北京報(bào)道

2月28日，利好刺激下的滬指，再次發(fā)起對(duì)2400點(diǎn)沖擊，收?qǐng)?bào)2365.59點(diǎn)，大漲2.26%、52.37點(diǎn)。但I(xiàn)PO仍是懸在市場(chǎng)上的達(dá)摩克利斯之劍，讓各方心存隱憂。對(duì)此，當(dāng)日下午，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，“目前沒有明確時(shí)間表。

這是繼2月26日下午的財(cái)富管理議題釋放推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市、壯大機(jī)構(gòu)等聲音后，證監(jiān)會(huì)二度召開重量級(jí)發(fā)布會(huì)——探討更復(fù)雜的發(fā)行體制改革話題。

五大措施改進(jìn)發(fā)行條件

2009年重啟的發(fā)行制度改革已歷經(jīng)三輪，在業(yè)界人士看來，目前正步入深水區(qū)。下一步怎么走，28日，證監(jiān)會(huì)給出了答案。

上述部門負(fù)責(zé)人指出，新股發(fā)行體制改革推進(jìn)的考慮主要涉及五方面：修訂完善相關(guān)規(guī)則制度，改進(jìn)發(fā)行條件；深入開展對(duì)IPO在審企業(yè)財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查工作；完善新股定價(jià)約束機(jī)制；認(rèn)真研究新股詢價(jià)、交易、配售的新情況和新特點(diǎn)，采取有針對(duì)性的措施，多舉措抑制“炒新”；堅(jiān)決打擊粉飾業(yè)績(jī)、包裝上市、虛假披露、合謀造假等弄虛作假行為，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。

首當(dāng)其沖的是涉及基礎(chǔ)制度的發(fā)行條件與方式改革。目前，IPO辦法及再融資辦法的修訂工作正在推進(jìn)，這將涉及改進(jìn)發(fā)行條件、探索發(fā)行方式創(chuàng)新等方面的研究和探索。

其中，發(fā)行條件方面重點(diǎn)在于如何細(xì)化信息披露的要求，逐步淡化對(duì)擬上市公司盈利能力的判斷。新興業(yè)態(tài)與商業(yè)模式迭出之際，這點(diǎn)尤為關(guān)鍵。

記者從證監(jiān)會(huì)了解到，監(jiān)管層或從更細(xì)化出臺(tái)針對(duì)特定行業(yè)、特定事項(xiàng)的信息披露指引入手。上述部門負(fù)責(zé)人以去年出臺(tái)的餐飲行業(yè)上市指引為例，肯定了其出臺(tái)的效果。未來，諸如城商行等金融行業(yè)會(huì)否得到相應(yīng)的詳細(xì)解讀，業(yè)界對(duì)此期望甚高。

同日，據(jù)證監(jiān)會(huì)透露的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行改革路線圖三大方向軸，其中一點(diǎn)就是完善創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的功能定位，最關(guān)鍵的正是“優(yōu)化上市準(zhǔn)入指標(biāo)體系，擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)服務(wù)范圍和能力”

發(fā)行方式方面，此前上交所提出今年要研究新的工具和手段，創(chuàng)新大盤股發(fā)行方法，研究推出優(yōu)先股等新產(chǎn)品，這或?yàn)樽C監(jiān)會(huì)新股發(fā)行改革提供了有力注腳。

而在創(chuàng)業(yè)板的路線圖中，同樣將“研究創(chuàng)業(yè)板發(fā)行方式的創(chuàng)新”重點(diǎn)提出。據(jù)創(chuàng)業(yè)板部透露，將“探索建立符合創(chuàng)業(yè)板特點(diǎn)的‘小額、快速、靈活’的發(fā)行融資制度，以同等規(guī)模資金支持更多中小企業(yè)發(fā)行上市”

深交所最新發(fā)布的2013年創(chuàng)新思路明確提出，要推動(dòng)修訂創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核條件，放寬行業(yè)限制，支持戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)利用創(chuàng)業(yè)板發(fā)展壯大。支持文化創(chuàng)意、現(xiàn)代服務(wù)、“三農(nóng)”以及服務(wù)小微的中小金融機(jī)構(gòu)上市發(fā)展。

種種跡象顯示，發(fā)行條件與發(fā)行方式的改革或漸行漸近。

2013年，除這兩個(gè)根本性的推進(jìn)外，發(fā)行體制改革的細(xì)節(jié)有諸多細(xì)節(jié)或可期待。其中對(duì)發(fā)行人與中介機(jī)構(gòu)影響較大的或是兩點(diǎn)。上述部門負(fù)責(zé)人指出，條件成熟的情況下，或考慮將預(yù)披露時(shí)間進(jìn)一步提前。

此外，僅在保代培訓(xùn)中透露的發(fā)行審核關(guān)注要點(diǎn)，監(jiān)管層正考慮以集結(jié)成文的形式，向全社會(huì)公開。

IPO何日再來？

發(fā)新體制改革的大方向已定，但市場(chǎng)更關(guān)心的，或是實(shí)質(zhì)性暫停的IPO何日重啟。

“目前沒有明確時(shí)間表?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人如此回應(yīng)。但其指出：“一個(gè)沒有融資功能的資本市場(chǎng)，一定不能稱為資本市場(chǎng)，這點(diǎn)毋庸置疑。

這種回應(yīng)的背后反映了證監(jiān)會(huì)的考慮良多。其最關(guān)心的指標(biāo)，是如何衡量資本市場(chǎng)投融資功能達(dá)到平衡的標(biāo)準(zhǔn)。

今年初的證券監(jiān)管工作會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清強(qiáng)調(diào)兩者平衡這一重點(diǎn)，而IPO堰塞湖與去年市場(chǎng)的持續(xù)低迷，正是市場(chǎng)認(rèn)為其不平衡的表現(xiàn)。

上述部門負(fù)責(zé)人直言，這是發(fā)行部一直考慮的問題?！叭绾闻袛嗤度谫Y功能是否達(dá)到平衡？?jī)烧咂胶馔ㄟ^什么樣的機(jī)制得到實(shí)現(xiàn)？靠行政管制、靠市場(chǎng)的自主調(diào)節(jié)、還是兩者結(jié)合？”

大盤去年12月底以來持續(xù)回暖，并在今年2月底沖擊2400點(diǎn)，資金持續(xù)流入，另一方面IPO財(cái)務(wù)核查下不斷出現(xiàn)在審企業(yè)知難而退，似乎正為投融資微妙的天平改變著籌碼。

雖然監(jiān)管層和市場(chǎng)各方對(duì)平衡點(diǎn)的界定仍未明確，但落實(shí)到具體時(shí)間點(diǎn)上，至少可以從目前的IPO專項(xiàng)財(cái)務(wù)核查上找到啟示。

IPO專項(xiàng)財(cái)務(wù)核查的企業(yè)自查報(bào)告上報(bào)截止日期3月31日，就是關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)。上述部門負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，此前證監(jiān)會(huì)公布的專門回復(fù)中，明確提出“本次自查報(bào)告視作正式反饋意見回復(fù)。

“反饋意見回復(fù)是整個(gè)發(fā)行流程中必備的環(huán)節(jié)，是完成審核工作的必備環(huán)節(jié)。但這次反饋意見是特殊的，因?yàn)檫^會(huì)企業(yè)也要提交反饋意見。”其指出。這意味著至少在企業(yè)上交回復(fù)意見后，才能啟動(dòng)后續(xù)一系列的正常發(fā)行工作。

有投行人士分析指出，這表明至少在3月31日前IPO的重啟不會(huì)有任何動(dòng)作，而此后還涉及4-6月份證監(jiān)會(huì)的抽查過程，具體時(shí)間很難確定，應(yīng)視每家企業(yè)的具體進(jìn)度放行，比如已過會(huì)企業(yè)如果通過回復(fù)意見階段，或能先開啟放行。