股市走勢永遠(yuǎn)是最難預(yù)測的。正當(dāng)A股近來連續(xù)的下跌又適逢轉(zhuǎn)融券的推出，在市場人士普遍預(yù)期A股將再度下跌之際，滬深兩市股指卻在昨日“絕地反擊”，兩市股指漲幅雙雙超過2%。

由于2月28日是轉(zhuǎn)融券試點正式啟動的日子，市場人士此前普遍將其視為A股市場的一大利空因素，市場走勢往往出人預(yù)料。在萬科帶動地產(chǎn)股整體回升，以及轉(zhuǎn)融券試點直接受益者券商股等權(quán)重板塊的推動下，股指周四早盤短暫震蕩后不久便拾級上行，最終上證指數(shù)報收于全天高位2365.59點，上漲52.37點，漲幅2.26%；深成指報收9641.44點，大漲3.30%。兩市全天合計成交2182億元，較上一交易日大幅增加；兩市全天資金流動也變?yōu)閮袅魅?.25億元，改變了近來持續(xù)凈流出的狀況。

對于市場出乎意料的表現(xiàn)，一位私募基金人士表示，雖然轉(zhuǎn)融通的推出使得A股市場又多了一種做空的渠道，但由于期指市場的存在，A股市場本身并不缺乏做空的機(jī)制，關(guān)鍵還是要看市場的估值水平。而由于市場估值的水分已經(jīng)有所擠壓，再加上轉(zhuǎn)融通試點的公司大多是藍(lán)籌股，股價水分相對較少，所以市場并不會因轉(zhuǎn)融通的推出盲目做空。相反，由于該業(yè)務(wù)的推出，直接受益的券商板塊受到了資金的追捧。這也在一定程度上印證了一旦市場預(yù)期過于一致時，走勢往往會反向的特點。

至于在快速反彈之后，股指是否能夠順利收復(fù)2400點甚至再創(chuàng)反彈新高，市場觀點分歧明顯，而態(tài)度謹(jǐn)慎的市場人士還是占據(jù)了多數(shù)。安信證券策略團(tuán)隊就認(rèn)為，去年12月份到今年2月份，市場環(huán)境處于一個最優(yōu)的組合狀態(tài)：一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢不斷超出市場預(yù)期，二是流動性極為寬松，三是海外QE和風(fēng)險偏好回升，四是IPO暫停。預(yù)期這一最優(yōu)組合將逐步被打破。

短期來看，首先發(fā)生變化的是海外風(fēng)險偏好上升接近尾聲。由于投資者對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期趨于穩(wěn)定，后續(xù)QE的預(yù)期在削弱，美元指數(shù)出現(xiàn)反彈，新興市場貨幣走弱，香港市場對A股市場的影響從正面轉(zhuǎn)向負(fù)面。預(yù)期IPO在二季度重啟的概率較大，6、7月份后投資反彈導(dǎo)致通脹上升也可能對市場帶來負(fù)面的影響。此外，房地產(chǎn)調(diào)控政策的出臺也增加了未來政策的不確定性。如果房價上漲的趨勢持續(xù)，未來將倒逼政策加碼。

從市場環(huán)境來看，市場處于反彈的末期，高倉位將難以獲取超額收益，建議逢高減倉。