機(jī)構(gòu)做空基本面有瑕疵的股票可能會(huì)成為典型的交易模式。一旦基金所選股票被賣空，對(duì)于基金而言將是一筆不小的損失，公募基金對(duì)重倉(cāng)股的選擇將面臨更大挑戰(zhàn)

轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)昨日正式試點(diǎn)，標(biāo)的證券為90只股票(滬50只、深40只)，大部分是藍(lán)籌股。按照目前轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)則，雖然基金公司尚不能開展借出證券業(yè)務(wù)，但依然可以進(jìn)行融券交易。

目前，市場(chǎng)更多關(guān)注轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的做空機(jī)制，對(duì)此，基金業(yè)相關(guān)人士表示，機(jī)構(gòu)是否做空，關(guān)鍵取決于市場(chǎng)趨勢(shì)，倉(cāng)位高低，以及持倉(cāng)個(gè)股的估值狀況，這對(duì)于基金公司未來重倉(cāng)股的選擇提出更高要求?；鹑ツ晁募緢?bào)數(shù)據(jù)顯示，476只基金目前持有90只標(biāo)的證券中的88只，平均倉(cāng)位為78.30%。

產(chǎn)品設(shè)計(jì)會(huì)多元化

重倉(cāng)股選擇遭挑戰(zhàn)

轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)就是持有股票的機(jī)構(gòu)(包括基金公司、上市公司大股東、投資公司等)可以把股票通過證券公司借給投機(jī)者賣出。南方基金首席分析師楊德龍昨日在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的試點(diǎn)，短期內(nèi)可能對(duì)可融券的個(gè)股形成利空，加大市場(chǎng)波動(dòng)，但是從中長(zhǎng)期來看，正是有了做空機(jī)制，融資融券的存在反而熨平了市場(chǎng)波動(dòng)。

財(cái)通可持續(xù)ESG100增強(qiáng)指基基金經(jīng)理關(guān)家雄認(rèn)為，轉(zhuǎn)融券的推出對(duì)于基金公司影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：首先是產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，隨著做空機(jī)制的完善，產(chǎn)品設(shè)計(jì)的空間被打開，多空對(duì)沖產(chǎn)品、杠桿產(chǎn)品、空頭產(chǎn)品將出現(xiàn)大幅增加；其次，隨著對(duì)基金公司做空限制的消除，常規(guī)的公募產(chǎn)品獲利方式將多元化。

據(jù)有關(guān)專家測(cè)算，以90只標(biāo)的股票為基準(zhǔn)，在市場(chǎng)中性情形下，轉(zhuǎn)融券成交量為1.24億股，成交額約為11.9億元?！笆紫仁钱?dāng)前A股整體估值處于歷史的低估階段，其次，經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，市場(chǎng)情緒回暖。”關(guān)家雄昨日在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，短期內(nèi)，推出轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)不會(huì)對(duì)市場(chǎng)做空造成較大的沖擊。

但是，國(guó)聯(lián)安優(yōu)勢(shì)、主題驅(qū)動(dòng)基金經(jīng)理韋明亮不忘提醒，一旦個(gè)股出現(xiàn)不利變化，市場(chǎng)會(huì)在短時(shí)間內(nèi)放大反映，因此基金在今后選股時(shí)，需要更加謹(jǐn)慎。

“機(jī)構(gòu)做空基本面有瑕疵的股票可能會(huì)成為典型的交易模式?！焙觅I基金首席分析師曾令華對(duì)此表示贊同，一旦基金所選股票被賣空，對(duì)于基金而言將是一筆不小的損失，公募基金對(duì)重倉(cāng)股的選擇將面臨更大挑戰(zhàn)。

基金平均倉(cāng)位“超八”

12只金融股暫時(shí)安全

機(jī)構(gòu)是否乘機(jī)做空，關(guān)鍵是取決于市場(chǎng)趨勢(shì)，倉(cāng)位高低，以及持倉(cāng)個(gè)股的估值狀況?；?012年四季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，64家基金公司旗下的476只基金去年末平均倉(cāng)位為78.30%。最新數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日，普通股票型基金倉(cāng)位平均測(cè)算結(jié)果為89.11%，從倉(cāng)位分布上看，超六成的普通股票型基金倉(cāng)位達(dá)90%以上。從90只轉(zhuǎn)融券標(biāo)的股持倉(cāng)情況看，基金去年第四季度對(duì)37只標(biāo)的股進(jìn)行了不同程度的環(huán)比增倉(cāng)，對(duì)51只標(biāo)的股進(jìn)行了環(huán)比減倉(cāng)，兩只標(biāo)的股沒有基金持有。

值得關(guān)注的是，目前轉(zhuǎn)融券90只標(biāo)的股曝光中，有12只銀行股入選。盡管金融股經(jīng)過本輪行情的持續(xù)拉升，出現(xiàn)了大幅上漲，整體估值也得到了較大的提升，但最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前轉(zhuǎn)金融股的靜態(tài)市盈率是7.33倍，相對(duì)于非金融股22.77倍的靜態(tài)市盈率，估值處于較低水平。絕對(duì)的估值優(yōu)勢(shì)，將會(huì)繼續(xù)吸引以基金、險(xiǎn)資、社保、QFII等長(zhǎng)線資金的目光，在很大程度上削弱了機(jī)構(gòu)融券大幅做空的動(dòng)力和意愿。