康子冉 徐沛宇

“M2增速13%是一個預(yù)測數(shù)，不是一個目標(biāo)。與過去幾年相比較，這個數(shù)字還是強(qiáng)調(diào)貨幣供應(yīng)量不能過快增長，應(yīng)該朝這個方向理解?！弊蛉?，央行行長周小川在回答記者問題時，如此解讀今年M2目標(biāo)設(shè)定和貨幣政策。

昨日，溫家寶總理在政府工作報告中指出，2013年主要經(jīng)濟(jì)和貨幣政策目標(biāo)包括，GDP同比增速7.5%，CPI增速3.5%左右，廣義貨幣M2增長13%。

監(jiān)管目標(biāo)已經(jīng)轉(zhuǎn)移

華融證券報告發(fā)布稱：“通脹目標(biāo)下調(diào)，貨幣政策更加謹(jǐn)慎。2013 年居民消費(fèi)價格漲幅目標(biāo)設(shè)定為3.5%，較去年下調(diào)0.5個百分點(diǎn)，這表明政府仍然非常重視通脹問題。” 年居民

華融證券預(yù)計，為實現(xiàn)通脹目標(biāo)，今年貨幣政策將更加謹(jǐn)慎，新增信貸將與2012 年基本持平，略高于8 萬億元。

中國社科院金融研究所銀行業(yè)研究室主任曾剛對《第一財經(jīng)日報》表示，與前幾年相比13%的M2增速相對較低，但這并不意味著整體貨幣環(huán)境趨緊，因為過去一段時間，我國社會融資結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，非銀行信貸占比逐漸上升。

美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺表示，市場可能會對較低的M2增速目標(biāo)感到失望，但沒有必要擔(dān)憂，首先增速目標(biāo)是參考指標(biāo)而不是強(qiáng)制要求。其次，由于金融創(chuàng)新進(jìn)一步深化，貨幣政策的目標(biāo)的重要性和吸引力有所下降，同時M2在未來幾年都有向下的偏差，監(jiān)管目標(biāo)也已經(jīng)轉(zhuǎn)移到社會融資總額等多個目標(biāo)。

光大證券首席宏觀分析師徐高表示，M2也會由社會融資規(guī)模中的非銀行信貸所創(chuàng)造，如果M2目標(biāo)定得比較低，意味著表外流動性擴(kuò)張的空間也不大，今年決策層有可能會有措施控制表外業(yè)務(wù)增速。

“而M2實際上與銀行信貸相關(guān)，銀行信貸越多，M2增速就越快，銀行信貸增速下降，M2也會放緩。但是由于整個社會融資總量保持了一個較快的增長速度，因此貨幣環(huán)境不會趨緊?！痹鴦傉f。

貨幣政策保持中性

2013年的貨幣政策目標(biāo)從此前通脹、增長兩頭搖擺向控通脹、穩(wěn)增長以及關(guān)注非銀融資體系膨脹三重目標(biāo)轉(zhuǎn)換，其政策走勢值得關(guān)注。

對此，曾剛表示，目前來看，央行的貨幣政策整體上是比較中性的，略顯謹(jǐn)慎。也不能說從緊，央行在流動性的供給方面保持了相對中性，稍微有點(diǎn)回收的狀態(tài)。

“從這個角度來看，未來貨幣政策走勢需要看實體經(jīng)濟(jì)走勢來定。如果實體經(jīng)濟(jì)走勢較好，下半年或許會有一定程度的收緊?！痹鴦傉f，“但由于我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇環(huán)境還比較脆弱，結(jié)構(gòu)調(diào)整也剛剛破題，總體來看，還是會保持穩(wěn)健的基本面。

徐高表示，當(dāng)前的目標(biāo)設(shè)定意味著貨幣政策有所保留，整體上將延續(xù)去年三季度以來的中性態(tài)勢，信貸超預(yù)期的可能性幾乎沒有。