關(guān)注兩融

今年農(nóng)歷春節(jié)過(guò)后，券商陸續(xù)接到監(jiān)管“窗口指導(dǎo)”：券商可以根據(jù)自己的客戶情況，適度調(diào)低個(gè)人投資者的開戶資金門檻。但監(jiān)管層并未明確指出可以調(diào)降的幅度。早報(bào)記者獲悉，目前融資融券開戶門檻從50萬(wàn)元降至20萬(wàn)-35萬(wàn)元。

早報(bào)記者 忻尚倫

今年農(nóng)歷春節(jié)過(guò)后，數(shù)家券商陸續(xù)接到了監(jiān)管部門關(guān)于調(diào)降融資融券業(yè)務(wù)個(gè)人開戶門檻的“窗口指導(dǎo)”通知。數(shù)名滬上券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許各家營(yíng)業(yè)部根據(jù)每個(gè)客戶的不同情況，適當(dāng)將個(gè)人開戶資金門檻從50萬(wàn)元降至30萬(wàn)-35萬(wàn)元。而在上海以外地區(qū)，從去年下半年開始，部分地區(qū)的證監(jiān)局已允許本地券商將門檻下調(diào)至20萬(wàn)元。

降幅不一

一滬上營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人表示，在農(nóng)歷春節(jié)后接到的“窗口通知”顯示，融資融券開閘3年以來(lái)運(yùn)行平穩(wěn)，為了激活交易活躍度和投資者普及度，各家券商可以根據(jù)自己的客戶情況，適度調(diào)低個(gè)人投資者的開戶資金門檻。但監(jiān)管層并未明確指出可以調(diào)降的幅度。

早報(bào)記者目前從滬上各券商處了解到的信息顯示，招商證券已將個(gè)人投資者開戶門檻降至35萬(wàn)元，海通證券降至30萬(wàn)元。不過(guò)，也有尚未調(diào)降的券商，比如中信證券，依然將門檻設(shè)置在50萬(wàn)元。

中信證券一營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人坦言：“保證金業(yè)務(wù)有風(fēng)險(xiǎn)，錢可以少賺，但不能虧。我們沒(méi)必要為了20萬(wàn)元資產(chǎn)的客戶去擔(dān)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。”但在融券利率上，中信已將特定客戶的借券利率，從此前的8.6%下調(diào)至最低5.5%。

除了資金門檻外，個(gè)人投資者開戶6個(gè)月的限制并沒(méi)有發(fā)生變化。在去年年底，投資者在營(yíng)業(yè)部的開戶門檻從此前的18個(gè)月降到了6個(gè)月。

由于融資融券中的融券業(yè)務(wù)對(duì)大盤具有做空作用，再加上該交易模式擁有2倍左右的杠桿，在開閘之初，相關(guān)業(yè)務(wù)條款均定得非常謹(jǐn)慎。

50萬(wàn)元的個(gè)人投資者資金門檻的設(shè)立，意在將一部分散戶排除在該業(yè)務(wù)之外。但當(dāng)時(shí)就有業(yè)內(nèi)人士提出，希望監(jiān)管層早日放開限制，因準(zhǔn)入設(shè)定有違市場(chǎng)公平原則。以融資業(yè)務(wù)為例，證券公司提供的融資成本以8.6%的年利率計(jì)算，投資者按天付息，隨借隨還，資金成本并不高?！斑@就讓有錢的人掌握了比散戶更多、成本更低的交易工具。在我們運(yùn)作過(guò)程中，實(shí)際上一些股票賬戶資金不高、但投資理念較成熟的投資者對(duì)融資融券也是很感興趣的?！焙ＭㄗC券一營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人說(shuō)道。

在采訪中早報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在兩融交易并不活躍的地區(qū)，如福建、遼寧等地證監(jiān)局，最早在去年下半年便悄然放開了資金門檻限制。國(guó)海證券福州和華泰證券沈陽(yáng)地區(qū)的營(yíng)業(yè)部，均將門檻設(shè)定在20萬(wàn)元。

推動(dòng)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)

一營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人笑稱：“以前股票傭金的價(jià)格戰(zhàn)，現(xiàn)在又要在兩融上打了。

實(shí)際上，設(shè)定適當(dāng)投資者準(zhǔn)入門檻，不僅是對(duì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的考量，相當(dāng)程度上也是為了遏制券商之間的惡性競(jìng)爭(zhēng)。

2010年3月，兩融交易規(guī)定，開展業(yè)務(wù)投資者必須在同一營(yíng)業(yè)部有18個(gè)月的連續(xù)股票交易記錄；后該期限降至6個(gè)月。上述券商稱，根據(jù)市場(chǎng)化改革的主導(dǎo)方向，這種行業(yè)規(guī)范遲早會(huì)逐步取消，很擔(dān)憂會(huì)引發(fā)新一輪的白熱化爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

同質(zhì)化和市場(chǎng)化，是監(jiān)管層必須面對(duì)的券商行業(yè)始終存在的兩難命題。此前，券商股票傭金放開了行政限制，讓券商進(jìn)入完全自由定價(jià)的市場(chǎng)，結(jié)果卻引發(fā)了一場(chǎng)低價(jià)搶奪的傭金混戰(zhàn)，打得券商兩敗俱傷。

“中國(guó)證券業(yè)的發(fā)展是美國(guó)的10倍速”，海通證券副總裁金曉斌曾指出，傭金管制在美國(guó)行使了100年，在中國(guó)，卻在不到10年的時(shí)間里就已經(jīng)放開。

但值得慶幸的是，對(duì)比當(dāng)年，現(xiàn)在券商可選擇的差異化道路更為廣闊。3月15日中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了離柜開戶的指引，互聯(lián)網(wǎng)券商也已經(jīng)飛快成型；“兩會(huì)”期間證監(jiān)會(huì)明確表示，今年將大力推進(jìn)專業(yè)券商的設(shè)立。

海通證券上述負(fù)責(zé)人坦言，現(xiàn)在券商傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)已全然無(wú)優(yōu)勢(shì)可言，“現(xiàn)在我們最重視的業(yè)務(wù)在兩塊——代銷和兩融。

滬深交易所數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日，融資融券余額突破了1500億元大關(guān)；到3月18日，余額已經(jīng)達(dá)到了1544.35億元。從去年12月份至今，兩融交易活躍度明顯加速。兩融余額在近3個(gè)半月的時(shí)間里，增幅達(dá)到了100%，已經(jīng)翻番。去年全年的增幅為150%。