尚德的救助方案之所以遲遲不能出來，是由于三方利益的分歧：施正榮，海外投資者，以及無錫市政府。從如今的結(jié)果來看，三方已經(jīng)達(dá)成和解，至少無錫市政府這邊已經(jīng)與另外兩方的一方達(dá)成一致

3月20日晚間，在美上市公司尚德電力宣布，由8家中國的銀行組成的債權(quán)人委員會已于3月18日向江蘇省無錫市中級人民法院(簡稱“無錫法院”)提交了對無錫尚德太陽能電力有限公司(簡稱“無錫尚德太)進行破產(chǎn)重整的申請。無錫尚德對此申請無異議。

同一天，無錫法院依據(jù)《破產(chǎn)法》裁定，對無錫尚德太陽能電力有限公司實施破產(chǎn)重整。

此外，尚德電力還宣布，公司已任命范仁鶴為獨立董事，周衛(wèi)平為尚德執(zhí)行董事兼總裁，即刻生效。其中，范仁鶴此前擔(dān)任的是中國光大國際有限公司執(zhí)行董事，周衛(wèi)平的身份則較為特殊，在加入尚德之前，他擔(dān)任國聯(lián)期貨有限公司董事長兼國聯(lián)發(fā)展(集團)有限公司財務(wù)部經(jīng)理。此前擔(dān)國聯(lián)接手尚德重組是市場上普遍的看法，如今，周衛(wèi)平的加入更是佐證了上述猜測。

至此，糾結(jié)了許久的“援尚”最終敲定，即保住上市公司，對全資子公司無錫尚德進行破產(chǎn)重組。不過，對于尚德來說，這次破產(chǎn)重組是東山再起的機會還是昔日巨頭的末路還有待觀察。

巨頭落幕

資料顯示，無錫尚德由施正榮在2001年在無錫創(chuàng)立，從事光伏電池與組件生產(chǎn)。2005年，施正榮在英屬維爾京群島注冊成立100%控投無錫尚德的“尚德電力公司”，并在紐交所上市。

2006年尚德電力的股價達(dá)到40美元以上，施正榮以23億美元的財富，成為當(dāng)年的中國首富。一直以來，無錫尚德都是尚德電力公司旗下資產(chǎn)規(guī)模最大的生產(chǎn)基地，集中了尚德電力公司95%以上的產(chǎn)能，其光伏組件產(chǎn)能在2012年達(dá)到2.4吉瓦，是全球四大光伏企業(yè)之一。

然而，從去年開始，由于全球光伏產(chǎn)品價格暴跌，行業(yè)內(nèi)企業(yè)呈現(xiàn)全面虧損的局面，再加上本身的戰(zhàn)略失誤，尚德從2012年第一季度開始連續(xù)虧損。截至目前，尚德負(fù)債超過200億元人民幣。

今年3月15日，尚德有一筆高達(dá)5.41億美元的可轉(zhuǎn)債到期，成為壓垮尚德的最后一根稻草。3月18日，尚德電力公告稱，尚德已經(jīng)收到3%可轉(zhuǎn)債托管人的通知，5日14億美元的可轉(zhuǎn)債構(gòu)成違約。

于是兩天之后，無錫尚德重組方案出臺。

政府身影

“之所以讓無錫尚德破產(chǎn)重組，主要是因為無錫尚德不僅是上市公司尚德電力的主要資產(chǎn)，也是無錫政府竭力保全的企業(yè)，當(dāng)?shù)卣诖驹谥亟M后能獲得新生?！币晃婚L期關(guān)注光伏行業(yè)的分析人士告訴記者。

從接收人的身份可以看到無錫市政府的身影。所謂破產(chǎn)重組程序，是指為無錫尚德及其債權(quán)人制定及執(zhí)行重整計劃。在此程序內(nèi)，中國的法院會委派管理人來接管無錫尚德，并主導(dǎo)尚德的重整工作，包括與銀行債權(quán)人和其他債務(wù)人的商業(yè)談判。無錫尚德將在管理人的監(jiān)管下繼續(xù)開展日常運作。

而范仁鶴和周衛(wèi)平便是法院委派的管理人。根據(jù)尚德電力的公告，作為尚德總裁，周衛(wèi)平將負(fù)責(zé)公司運營管理，并與尚德首席執(zhí)行官金緯、董事會確定公司的戰(zhàn)略方向。

周衛(wèi)平之前擔(dān)任國聯(lián)期貨有限公司董事長兼國聯(lián)發(fā)展(集團)有限公司財務(wù)部經(jīng)理。資料顯示，國聯(lián)發(fā)展(集團)有限公司成立于1999年5月8日，是無錫市人民政府出資設(shè)立并授予國有資產(chǎn)投資主體資格的國有獨資企業(yè)集團，注冊資本金人民幣80億元。

矛盾破解？

尚德的救助方案之所以遲遲不能出來，是由于三方利益的分歧：施正榮，海外投資者和無錫市政府。

一方面，作為城市的名片，目前尚德的糟糕狀況讓無錫市政府無法坐視不理，但220億元的總負(fù)債是無錫地方政府無法承擔(dān)的，為此，政府曾協(xié)調(diào)債權(quán)銀行，給尚德繼續(xù)提供貸款，債權(quán)銀行提出的條件是，要求施正榮用全部私人資產(chǎn)做抵押，這遭到施正榮的拒絕，他本人的計劃是將無錫尚德破產(chǎn)，甩掉債務(wù)包袱，保全上市公司。而這顯然不是無錫政府希望看到的。

另一方面，代表海外投資者利益、尚德現(xiàn)任CEO金緯與施正榮的矛盾也公開化。今年1月，一份細(xì)數(shù)現(xiàn)任CEO金緯三大罪狀并要求其“下課”的公開信在網(wǎng)上迅速傳播，這封公開信把矛頭直指以金瑋為代表的尚德高層中外籍以及臺灣地區(qū)管理人員，揭露其結(jié)黨營私掏空尚德，并且與無錫市政府和國內(nèi)銀行敵對，不利于解決尚德目前的問題。幾乎同一時間，另一份由尚德前任和現(xiàn)任高管聯(lián)合制作并發(fā)送給媒體、針對施正榮涉嫌轉(zhuǎn)移資產(chǎn)掏空公司的調(diào)查報告也同時曝光。

“從如今的結(jié)果來看，三方已經(jīng)達(dá)成和解，至少無錫市政府這邊已經(jīng)與另外兩方的一方達(dá)成一致?！闭遭x策企業(yè)管理咨詢公司合伙人程鵬對《國際金融報》記者表示。

不過，程鵬表示，如果無錫市政府與施正榮達(dá)成一致，即便施正榮被查出“利益輸送”等事實，也會對其進行冷藏。

一起賭“明天”

上述光伏分析人士也表示，對于投資者而言，無錫尚德也是尚德電力的主要貸款平臺，若讓無錫尚德破產(chǎn)，就能讓上市公司債務(wù)得到極大緩解。“如果不讓其破產(chǎn)，尚德也沒能力還債。還不如賭一下。

尚德從巨頭到如今破產(chǎn)，投資者與銀行損失慘重。據(jù)介紹，截至2月底，包括工行、農(nóng)行、中行等在內(nèi)的9家債權(quán)銀行對無錫尚德的本外幣授信余額折合人民幣已達(dá)到71億元。

銀行方面表示，由于所欠銀行債務(wù)陸續(xù)到期，考慮到債務(wù)方的現(xiàn)實境況，以及至今未對債權(quán)銀行逾期授信提出切實可行的還款方案等因素，為最大限度維護債權(quán)人合法權(quán)益、維護社會穩(wěn)定，必須按照市場化原則依法采取措施，對無錫尚德實施破產(chǎn)重組。

那么，重組后的尚德“明天”是否可期？“無錫市政府也好，國聯(lián)也好，都沒有對尚德直接施以援手，而是采取了相對市場化的手段，讓企業(yè)先換一遍血，重整一下，再進行救助。這個換血其實就是把無錫尚德的一些垃圾資產(chǎn)剝離，重整一個有盈利能力的企業(yè)再吸引投資者。”Martec邁哲華(上海)投資管理咨詢有限公司能源電力總監(jiān)曹寅分析。

曹寅認(rèn)為，與新余市政府的國資平臺聯(lián)合恒基偉業(yè)直接救助賽維LDK的方式相比，尚德要好得多?！百惥S雖然解得近渴，但資產(chǎn)并沒有明顯優(yōu)化。

程鵬也認(rèn)為，重組對于尚德來說，是一個重生的機會，但結(jié)果如何，還要且行且看。