對(duì)于投資界的民間高手來(lái)說(shuō)，通過(guò)基金做空股市避險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)或許即將來(lái)臨。證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，目前已有三只多空分級(jí)基金上報(bào)審批，此類基金在現(xiàn)有分級(jí)基金只能做多的基礎(chǔ)上，引入做空機(jī)制。由于門檻較低，被業(yè)內(nèi)稱為首批面對(duì)百姓的“大眾化”做空對(duì)沖投資工具。

首批做空基金證監(jiān)會(huì)報(bào)批

證監(jiān)會(huì)公布的最新基金募集申請(qǐng)顯示，中歐、中海和國(guó)泰三家公司已經(jīng)正式上報(bào)了做空基金，分別為中歐滬深300指數(shù)多空分級(jí)基金、中海滬深300指數(shù)雙向分級(jí)發(fā)起式基金以及國(guó)泰滬深300指數(shù)多空分級(jí)發(fā)起式基金。三者均以滬深300指數(shù)為跟蹤標(biāo)的。

“其實(shí)做空基金不只我們現(xiàn)在看到的這三個(gè)報(bào)批基金，還有一些基金雖然沒(méi)有寫‘多空’二字，但是也屬于同類型產(chǎn)品?！比A泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理王群航預(yù)計(jì)，此類產(chǎn)品未來(lái)將會(huì)比較“火”

這些所謂的“做空基金”到底如何做空？記者致電首家上報(bào)此類產(chǎn)品的中歐基金公司，工作人員表示產(chǎn)品尚在審批階段，不便披露具體的產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案。

業(yè)內(nèi)人士推測(cè)，產(chǎn)品模式將延續(xù)此前券商推出的多空杠桿分級(jí)產(chǎn)品套路。例如廣發(fā)之前推出過(guò)牛熊寶專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，該計(jì)劃掛鉤股指期貨，屬于做空產(chǎn)品，目前也處于審批流程中。

廣發(fā)證券投資顧問(wèn)應(yīng)昊介紹，此類產(chǎn)品分為母份額和子份額。持有產(chǎn)品母份額的客戶不承擔(dān)股市波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，且將獲得2％左右存款年化收益。產(chǎn)品子份額卻分為看漲份額和看跌份額，其凈值變動(dòng)與滬深300指數(shù)變動(dòng)掛鉤，在指數(shù)變動(dòng)符合其預(yù)期時(shí)有望獲得2倍杠桿放大的投資收益。

在數(shù)米基金網(wǎng)研究員王瑋看來(lái)，相較于之前的融資融券和股指期貨兩類做空工具，多空分級(jí)基金的最大不同在于門檻降低，相當(dāng)于“迷你”的股指期貨。機(jī)構(gòu)靠股指期貨做對(duì)沖，散戶則可以通過(guò)做空基金來(lái)對(duì)沖，在股市下行時(shí)也能起到套利和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用。

“大眾化”做空對(duì)沖時(shí)代來(lái)臨

“做空也是股民和股民之間的博弈?！睉?yīng)昊認(rèn)為，證券市場(chǎng)引入做空機(jī)制后，可以對(duì)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)起到平抑作用。市場(chǎng)上有“多”“空也兩種力量，它們之間形成動(dòng)態(tài)平衡，對(duì)于市場(chǎng)差價(jià)的追逐，會(huì)促使股票價(jià)格總體圍繞價(jià)值中樞波動(dòng)，使市場(chǎng)良性健康發(fā)展。

耶魯大學(xué)金融學(xué)院教授陳志武指出，在中國(guó)金融市場(chǎng)逐步放開(kāi)的趨勢(shì)下，采取做空和做多匹配共存的金融手段，對(duì)于金融市場(chǎng)和投資者都是有利的。

“散戶也要跟隨私募的腳步開(kāi)始進(jìn)入對(duì)沖時(shí)代了?！蹦匙C券公司分析人士表示，私募基金其實(shí)早在去年就開(kāi)始通過(guò)做空來(lái)對(duì)沖，去年業(yè)績(jī)排名靠前的私募無(wú)一例外都采用了通過(guò)做空對(duì)沖的手段，對(duì)沖時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨，這已經(jīng)成了一個(gè)不可避免的趨勢(shì)。

“基金公司創(chuàng)造多空工具，意味著比以前操作的空間更大，投資者將能夠把握更多的盈利機(jī)會(huì)?！蓖跞汉秸f(shuō)，但是風(fēng)險(xiǎn)和收益是對(duì)等的，收益越高，風(fēng)險(xiǎn)也越大。

分析人士認(rèn)為，多空分級(jí)基金橫空出世，不僅是基金業(yè)先知先覺(jué)的一次嘗試，同時(shí)也提前讓散戶有機(jī)會(huì)進(jìn)入對(duì)沖領(lǐng)域。不少人相信不久的未來(lái)，多空分級(jí)基金會(huì)成為散戶高手操作中不可或缺的一個(gè)工具。

做空機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)同在

“相比于目前股指期貨50萬(wàn)元與券商資管產(chǎn)品5萬(wàn)、10萬(wàn)、100萬(wàn)元起的門檻，多空分級(jí)基金在二級(jí)市場(chǎng)交易買賣只需100元左右，使得中小投資者都可以參與投資做空對(duì)沖。”國(guó)信證券分析師李騰認(rèn)為，多空分級(jí)基金的優(yōu)勢(shì)在于：為投資者提供了新的做空工具，參與門檻低，交易成本也較低。

雖然多空分級(jí)基金有諸多優(yōu)點(diǎn)，但它并不是完美的。李騰認(rèn)為，在具體設(shè)計(jì)方案發(fā)布前，我們可以預(yù)見(jiàn)它可能存在一些缺陷：首先便是高風(fēng)險(xiǎn)。這種產(chǎn)品要求投資者對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷能力非常強(qiáng)，由于具有較高的杠桿，損失會(huì)被放大，而且多空分級(jí)基金看漲和看跌份額都掛鉤滬深300指數(shù)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也可能更為復(fù)雜，因此對(duì)投資者的專業(yè)技能要求較高，適合具備一定專業(yè)能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者。此外，容量有限、定價(jià)準(zhǔn)確性差和套利便利性低也是其“硬傷”

在王瑋看來(lái)，傳統(tǒng)的債券基金、股票基金產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)更多的是歷史業(yè)績(jī)，而基金創(chuàng)新產(chǎn)品則是瞄準(zhǔn)細(xì)分市場(chǎng)；從前老百姓買基金是讓專家理財(cái)，現(xiàn)在則是投資者本身成了專家。

王群航也提醒投資者，“玩轉(zhuǎn)”新產(chǎn)品的前提是根據(jù)該類產(chǎn)品的特征來(lái)操控。把做空產(chǎn)品特點(diǎn)吃透，也就離賺錢不遠(yuǎn)了。

（新華社上海3月25日電）