“新三板”及債市互聯(lián)互通仍將是今年工作重點(diǎn)，新股發(fā)行與退市制度改革都將同步推進(jìn)

經(jīng)過近兩周的沉寂之后，證監(jiān)會(huì)新任主席肖鋼上周五通過證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人，間接向市場表達(dá)了他的工作思路：按照穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)推進(jìn)和落實(shí)年初監(jiān)管工作會(huì)議落實(shí)的各項(xiàng)任務(wù)。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人說，兩周來肖鋼除了日常工作之外一直在進(jìn)行調(diào)研，同時(shí)十分重視各方面的意見和媒體報(bào)道。

由于沒有公開露面和發(fā)表講話，外界難以了解肖鋼的治市思路和工作風(fēng)格。但如果年初監(jiān)管工作會(huì)議繼續(xù)落實(shí)的話，那么新三板以及債市互聯(lián)互通仍將是今年工作重點(diǎn)，此外新股發(fā)行改革和退市制度改革都將同步推進(jìn)。

多項(xiàng)政策蓄勢待發(fā)

按照肖鋼“穩(wěn)中求進(jìn)”和落實(shí)年初監(jiān)管工作會(huì)議各項(xiàng)任務(wù)的表態(tài)，今年首要的工作仍然是推進(jìn)“多層次資本市場”，涵蓋發(fā)展新三板和債市互聯(lián)互通等內(nèi)容。

新三板去年已經(jīng)開始步入全國試點(diǎn)階段，今年年初又推出了除做市商之外的各項(xiàng)主要業(yè)務(wù)規(guī)則。今年的最大看點(diǎn)是試點(diǎn)科技園區(qū)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，以及部分?jǐn)M上市企業(yè)分流新三板。

上周，擬上市企業(yè)有76家撤銷材料并終止審核，全年終止審核的數(shù)量達(dá)到123家。其中創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)上周就終止審核68家。除了少數(shù)企業(yè)可能存在財(cái)務(wù)造假行為知難而退之外，大部分創(chuàng)業(yè)板擬上市公司受挫于短期業(yè)績下滑。但這些公司到新三板掛牌卻沒有任何障礙，相反還會(huì)因?yàn)槠湎鄬π氯宕媪抗靖蟮捏w量和更高的成熟度而受到PE機(jī)構(gòu)的青睞。

債市互聯(lián)互通是個(gè)老話題，但卻極有可能在今年取得突破。證監(jiān)會(huì)年初的監(jiān)管工作會(huì)議明確提出，促進(jìn)資產(chǎn)支持證券、金融債和公司債在銀行間市場以及交易所市場相互掛牌。

此外，為了構(gòu)建多層次資本市場架構(gòu)，證監(jiān)會(huì)還將推出遲到已久的創(chuàng)業(yè)板再融資規(guī)則，證券業(yè)協(xié)會(huì)主導(dǎo)的私募產(chǎn)品券商間市場也將邁出實(shí)質(zhì)性步伐。

居于第二位的議程是進(jìn)一步深化發(fā)行體制和退市制度改革。財(cái)務(wù)核查之后，證監(jiān)會(huì)將把對IPO過度包裝和財(cái)務(wù)造假行為的打擊常態(tài)化，另一方面則是重點(diǎn)改革創(chuàng)業(yè)板的準(zhǔn)入門檻和發(fā)行方式。在退市方面，今年是新版退市制度“新老劃斷”之后的第一年，能不能真正落實(shí)下去，將一批僵而不死的上市公司打入另冊，將是一個(gè)重大考驗(yàn)。

業(yè)界期待“更強(qiáng)烈”信號

“穩(wěn)中求進(jìn)這個(gè)措辭有點(diǎn)微妙啊?！币患疑鲜腥痰闹袑痈刹孔蛉諏Α兜谝回?cái)經(jīng)日報(bào)》說。在他看來，肖鋼這種間接的表態(tài)方式所傳達(dá)的信號還不夠“強(qiáng)烈”

在過去的18個(gè)月內(nèi)，證監(jiān)會(huì)大幅度放松了對券商和基金等證券類金融機(jī)構(gòu)的管制，鼓勵(lì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。3月17日肖鋼履新證監(jiān)會(huì)之后，業(yè)界高度關(guān)注下一步資本市場的政策方向。

真正處境微妙的其實(shí)是整個(gè)證券行業(yè)的處境。經(jīng)歷了將近一年的新政之后，證券行業(yè)去年整體的盈利情況仍然出現(xiàn)下滑，券商普遍進(jìn)行了“減員增效”。雖然固定收益和資產(chǎn)管理等創(chuàng)新集中的部門結(jié)構(gòu)性的加強(qiáng)了人力資源配備，但總體上看仍然出現(xiàn)較大比例的裁員。中信證券這家龍頭公司一年內(nèi)裁員近3000人。

更重要的是，券業(yè)創(chuàng)新仍然處在低水平層次，為銀行做嫁衣的“通道業(yè)務(wù)”大行其道即為明證。缺乏市場經(jīng)驗(yàn)、人才和技術(shù)是券商在創(chuàng)新中找不到方向的重要原因。

在這種稍有“挫敗感”的背景下，一些券業(yè)人士開始觀望證監(jiān)會(huì)下一步的政策風(fēng)向。業(yè)內(nèi)兩種主要的擔(dān)心，一是支持創(chuàng)新的政策往回收，澆滅了行業(yè)的熱情；二是從鼓勵(lì)競爭的方向退回到保護(hù)牌照壁壘的老路上。

對于證券公司而言，監(jiān)管政策的延續(xù)性則意味著，鼓勵(lì)其發(fā)揮托管、支付、交易、投資和融資等五大基礎(chǔ)功能。目前圍繞這些功能的探索才剛剛開始，但進(jìn)一步推進(jìn)勢必觸及混業(yè)經(jīng)營的邊界。證監(jiān)會(huì)在鼓勵(lì)券商創(chuàng)新的同時(shí)，也需要完善自身的監(jiān)管方式，并與其他金融監(jiān)管部門更好協(xié)調(diào)。

擺在肖鋼、證監(jiān)會(huì)以及整個(gè)證券業(yè)界面前的課題，除了宏大敘事的政策方向之外，其實(shí)還有一個(gè)又一個(gè)的技術(shù)性難題。