“IPO重啟無時間表”難成利好

IPO何時重啟，成為眼下最牽動市場神經(jīng)的熱門話題。從監(jiān)管層的最新表態(tài)來看，強調(diào)證監(jiān)會換帥后政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，IPO重啟暫無時間表。從不少分析師的猜測來看，考慮到IPO在審企業(yè)財務(wù)專項檢查工作正在進行，且IPO重啟或?qū)⑴c新股發(fā)行改革配套推出，4月份重啟的可能性不大。

然而，對于IPO實質(zhì)暫停的延續(xù)，投資者不再將其視作利好。有關(guān)IPO短期不會重啟的消息，難以刺激大盤強勁反彈。相反，IPO重啟的傳聞，很容易給大盤帶來打擊。投資者更認(rèn)同的是，隨著時間推移，IPO的步子將越來越近。而且，IPO重啟的影響不可低估。按分析師的話來說，在市場中長期供求關(guān)系弱平衡的背景下，IPO開閘影響的“雪上加霜”效應(yīng)可能大于“錦上添花”效應(yīng)可能大于“

回頭再看，本次IPO實質(zhì)暫停始于浙江世寶去年9月28日招股之后，現(xiàn)已超過半年時間。IPO實質(zhì)暫停給股市資金面帶來“喘息”機會，以及對投資者信心的刺激，是大盤1949點觸底反彈的促成因素之一。然后，蛇年春節(jié)以來，大盤重新陷入調(diào)整的泥潭。與2008年9月至2009年6月間的IPO暫停相比，此次IPO暫停對大盤的激勵相對有限，且反彈行情短暫。這種情況的存在，很容易被認(rèn)為IPO與股市漲跌沒有必然聯(lián)系。

其實，目前的市場環(huán)境與2009年前后有很大差別。當(dāng)時受益于“4萬億救市政策”的推動，而眼下經(jīng)濟復(fù)蘇的力度較弱，中國經(jīng)濟短期不會出現(xiàn)兩位數(shù)的增長。宏觀經(jīng)濟背景的差異，決定了此次IPO暫停對大盤的推動力不及2009年前后的IPO暫停。

值得注意的是，另幾個因素也影響到本次IPO實質(zhì)暫停期間的指數(shù)表現(xiàn)。其一，本次IPO暫停不同于前幾次暫停，屬于“只做不說”。就在前不久舉行的全國“兩會”上，上海證交所理事長桂敏杰表示，“IPO沒有暫停，只是放慢了節(jié)奏，目前證監(jiān)會在進行IPO相關(guān)審核工作?！睂τ凇爸蛔霾徽f”的IPO暫停，投資者難免存在顧慮，擔(dān)心市場回暖也意味著IPO重啟之日臨近。特別是監(jiān)管層說過“財務(wù)核查后重啟IPO”，使得IPO專項檢查的推進被看成IPO重啟的倒計時。

其二，現(xiàn)有的撤單未解IPO“堰塞湖”。到上周為止，今年以來共有124家IPO在審企業(yè)終止審查，IPO排隊企業(yè)還剩下765家。自查階段出現(xiàn)一成以上的主動撤單，顯示IPO打假初見成效，但并沒有顯著緩解市場承受的IPO重壓。特別是不少帶“硬傷”的IPO項目試圖蒙混過關(guān)，IPO專項檢查的最終效果有待觀察。

其三，再融資“抽血”在IPO暫停期間未間斷。IPO暫停以來，滬深兩市股權(quán)融資項目募資總額不降反升。有媒體統(tǒng)計IPO、增發(fā)、配股這三類股權(quán)融資數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2012年11月至2013年2月的4個月，兩市股權(quán)融資額達(dá)1693億元，環(huán)比此前4個月增加約97億元。再融資的項目環(huán)比增加39單，其中增發(fā)項目增加了37單。

從歷史上的前7次IPO暫停來看，暫停期間不等于必然帶來股市大漲?？芍訧PO暫停成為股市維穩(wěn)的重要選項，是因為投資者信心受到擴容過度的嚴(yán)重打壓，A股市場確實需要“休養(yǎng)生息”。問題的關(guān)鍵在于，A股市場的定位長期是為融資者服務(wù)，以及“圈錢市”不改。今年年初召開的全國證券期貨監(jiān)管工作會議提出，堅持投資功能和融資功能完全平衡。如果此次重啟后的IPO，能夠體現(xiàn)出投資功能和融資功能完全平衡，市場也就不會對IPO過分敏感。從這一點上說，投資者期盼投資功能“做加法”，融資功能適當(dāng)“做減法”，從而實現(xiàn)兩者的完全平衡，A股市場由“圈錢市”變成“回報市”。(中國經(jīng)濟時報)