鳳凰財經(jīng)訊 在博鰲論壇期間，弘毅投資總裁、聯(lián)想控股常務(wù)副總趙令歡接受了鳳凰財經(jīng)的獨家采訪。“中國的金融配套還欠發(fā)達，這個和我們從實體早于服務(wù)，早于金融開放有關(guān)，那么現(xiàn)在這個開放實際上開始倒逼內(nèi)部的改制，在金融領(lǐng)域我相信會有一個比較深刻的變化。

由于中國金融市場中間接融資占的比例實際上很大，而間接融資里面銀行負(fù)債為主，造成風(fēng)險化解能力低的結(jié)構(gòu)，就需要依靠資本市場的發(fā)展去擴大直接融資的比例。

他表示，多層次的資本市場的建立需要監(jiān)管體系、金融體系的深層次改革，開放會倒逼一些改革和改制，而改革和改制又會促進新的開放。

以下是對話實錄：

經(jīng)濟不會硬著陸

趙令歡：首先謝謝鳳凰財經(jīng)給我這個機會，中國的宏觀經(jīng)濟總體放緩，但是我個人觀點這是一個良性的放緩，我們經(jīng)過了30多年的高速發(fā)展，對發(fā)展方式有了更深刻的認(rèn)識，以前那種粗放的方式是不可以持續(xù)的，實際上在這么一個大的體量之下，7%、8%甚至6%的速度仍然是一個特別特別高的速度。

總在空中加油或者高速列車去換輪子，這事實際上也不可靠，中國現(xiàn)在不用去承擔(dān)那個風(fēng)險，所以6%、7%或8%的速度是一個比較高而又可以做一些調(diào)整的速度，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整是我們現(xiàn)在的重中之重。而這個是從政策層面和運作層面都形成高度的統(tǒng)一，所以我說這個所謂的放緩實際上是一個良性的，又是一個必須的這么一個放緩，同時從政策到實踐都有很好的管理。當(dāng)然，有一些就像你說有一些學(xué)界人士和我們投資人會覺得擔(dān)心會不會產(chǎn)生一個硬著陸，這種擔(dān)心總會有一些，但我覺得現(xiàn)在不是，至少我不是特別擔(dān)心，因為中國現(xiàn)在經(jīng)濟成長的根基性的動力還十分好，老百姓要過更好的生活，我們雖然已經(jīng)比以前有更多的路，更多的橋，但是實際上還有很多地方需要更大的發(fā)展鋪開，我們經(jīng)過了這么三十年從制造業(yè)的發(fā)展，簡單制造業(yè)到現(xiàn)在往服務(wù)業(yè)發(fā)展，往更清晰的發(fā)展，從制造到創(chuàng)造，有很多的原動力。

比如說我們做投資，一般看的稍微集中一些，我們集中的看兩件事情，一個是中國的城鎮(zhèn)化，以前叫城市化，現(xiàn)在把它更精細(xì)的說為城鎮(zhèn)化，另外一個消費升級，老百姓有了更多的收入，希望有更好的物質(zhì)條件，更好的生活條件，這些東西都不是一下會消除的，這是經(jīng)濟的主要支持力，政策不要偏誤的太多，不要搗亂，實際上會有比較穩(wěn)健的發(fā)展保持得住。

有些人擔(dān)心通脹，有些人擔(dān)心通縮，我覺得中國政府在宏觀調(diào)控這方面，他有兩大利器，實際上都已經(jīng)被充分的體現(xiàn)出來了，一個是他有很多資源，也有很多經(jīng)驗，另外一個就是他愿意調(diào)也愿意回調(diào)，就是在變動中糾錯機制實際上是建造在這個里面，所以我相對來講比較有信心，不是特別擔(dān)心會有硬著陸這一說。

多層次資本市場的建立需要監(jiān)管體系的深層次改革

趙令歡：這是個特別好的問題，首先中國的實體經(jīng)濟已經(jīng)很發(fā)達，但是實際上中國的金融配套還欠發(fā)達，這個和我們從實體早于服務(wù)，早于金融開放有關(guān)，那么現(xiàn)在這個開放實際上開始倒逼我們內(nèi)部的改制，金融我相信會有一個比較深刻的變化。為什么這么說呢？你看看咱們中國企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，它的間接融資占的比例實際上很大，而間接融資里面銀行負(fù)債為主，這個實際上是一個十分風(fēng)險和風(fēng)險化解能力低的結(jié)構(gòu)，正常的情況之下，直接融資應(yīng)該占的比例比較大，這個就是靠資本市場，我們的資本市場是從二級市場開始發(fā)生，過去十幾二十年，漸漸出了多個層次，好比說二級市場、一級市場越來越活躍，PE就是屬于那個市場的主要力量。

我覺得這個還會繼續(xù)的加厚，特別是當(dāng)企業(yè)逐漸的要去優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表，從過多的間接融資逐漸的改成一個直接融資和間接融資的平衡，所以他有競爭力可以抵御風(fēng)險，多層次的資本市場，從VC到PE到二級市場，都會發(fā)生，另外在這個市場里不光是股權(quán)這部分會繼續(xù)發(fā)達，債權(quán)也會很快的發(fā)展起來，所以多層次的資本市場是一個訴求，是一個必然。當(dāng)然這里面需要監(jiān)管體系、金融體系的深層次的改制、改革，好在金融實際上流動性比較強，國際化也比較強。

所以通過開放會倒逼一些改革和改制，而改革改制又會促進新的開放。

PE泡沫破掉 行業(yè)更健康

趙令歡：過去的經(jīng)驗和我個人的體驗都證明了PE實際上是比較專業(yè)化的投資和投資管理。所以我總感覺過去過熱的時候有人說全民PE，有一些人任何一種投資行為和組合都要打著PE這個牌子，這個我覺得是屬于過熱，但是這個也不奇怪，因為PE在中國是個比較新的概念，從2000年開始，發(fā)展起來了之后，再加上咱們的創(chuàng)業(yè)板的開啟，給釋放了一批遇在那的創(chuàng)投企業(yè)的投資，大家覺得這是一個很容易做，很快可以賺錢的事，引起了很多誤解，但實際上那的確是有泡沫的地方。

從PE的本質(zhì)來看，實際上PE還是相對只是屬于專業(yè)的機構(gòu)、專業(yè)的人士，長期的運作才能做好的事。最近這兩年市場比較慢一些，比較冷一些，很多過去轟轟烈烈的PE都受到一些挫折，所以他們說冬天來了就是比較壞的時候，從行業(yè)發(fā)展角度這個的確是一個比較簫條的時候，但是我又認(rèn)為這是一個最好的時候，因為它的新生事物發(fā)展會有一些起起伏伏，有時候沖過了又有一些修正，修正完了之后實際上會更健康的發(fā)展，我們自己看到的數(shù)據(jù)就是這樣，整個PE仍然是在蓬勃發(fā)展，因為這個概念，這種形勢，作為多層次資本市場重要的力量，充分的被我們的企業(yè)認(rèn)可，充分的被國家認(rèn)可，但是反過來，在蜂擁而至，有些過的地方，由于市場化強度比較高，又有了必要的糾正，所以他是在波浪中，盤旋中不斷的上升，不斷的成長。所以這輪過去之后，我相信剩下來的PE會更健壯，也會發(fā)展的更好。