有十幾年日本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的標(biāo)普首席全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paul Sheard是堅(jiān)決的挺日派。作為宏觀經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家，他參加了4月7日“反思貨幣政策”論壇，并反復(fù)強(qiáng)調(diào)，日本上周的購(gòu)債計(jì)劃是一個(gè)“積極的開(kāi)始”

在接受本報(bào)的專(zhuān)訪中，Paul Sheard表示，大眾對(duì)量化寬松常用的“央行印錢(qián)”、“操縱貨幣”的說(shuō)法是一種誤解。

《21世紀(jì)》：危機(jī)之后，量化寬松這一金融專(zhuān)業(yè)詞匯走進(jìn)了大眾視野，但我們聽(tīng)到的更多是負(fù)面的一些反映，應(yīng)該如何看待量化寬松？

Paul Sheard：央行在正常情況下主要以保證通貨膨脹率不要過(guò)高為目標(biāo)，但當(dāng)通貨緊縮時(shí)，央行一般通過(guò)降息實(shí)現(xiàn)良性的通貨膨脹。而像現(xiàn)在這樣，央行已經(jīng)失去利率調(diào)節(jié)工具，保持幾乎零利率的情況之下，仍然有一些工具可以幫助央行進(jìn)一步利用貨幣工具刺激經(jīng)濟(jì)，比如美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松(QE)和日本央行的購(gòu)債計(jì)劃，擴(kuò)大央行的資產(chǎn)負(fù)債表。

正常情況下，使用量化寬松容易產(chǎn)生通脹、資產(chǎn)價(jià)格泡沫等嚴(yán)重問(wèn)題，但我們必須認(rèn)識(shí)到，中央銀行實(shí)行量化寬松是因?yàn)橛薪鹑谖C(jī)，有大的經(jīng)濟(jì)衰退。日本和其他地方不一樣，沒(méi)有其他的中央銀行曾經(jīng)使用量化寬松的工具或者政策推高通貨膨脹率，我們以前都采取量化寬松或者其他貨幣壓低通貨膨脹，現(xiàn)在我們恰好反其道而行之。

《21世紀(jì)》：為什么日本的規(guī)?？梢赃@么大？

Paul Sheard：我想先澄清一個(gè)事實(shí)，黑田行長(zhǎng)的計(jì)劃核心在于使日本通脹率恢復(fù)到2%。理智地來(lái)說(shuō)，這個(gè)目標(biāo)實(shí)際上是包括美國(guó)、歐元區(qū)、英國(guó)、澳大利亞等所有發(fā)達(dá)國(guó)家央行所共同持有的債券。而對(duì)日本來(lái)說(shuō)，為了達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，購(gòu)債量確實(shí)需要達(dá)到非常大的規(guī)模和比例，因此出現(xiàn)了引起市場(chǎng)震驚的政策。

我想強(qiáng)調(diào)的是，日本的情況是非常特殊的，日本現(xiàn)在是世界第三大經(jīng)濟(jì)體，但它處于一個(gè)非常特殊的、長(zhǎng)期慢性的通貨緊縮狀態(tài)之中，從1994年以來(lái)名義GDP已下降了18%，這是非常獨(dú)特的情況。貨幣政策應(yīng)該只能解決一個(gè)問(wèn)題，就是價(jià)格。剛才我們提到了設(shè)定2%的通脹目標(biāo)，世界其他的政府應(yīng)該是支持日本政府所采取的這些行動(dòng)的，就貨幣政策而言是完全符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)采取的宏觀調(diào)整的政策。

《21世紀(jì)》：目前對(duì)美國(guó)、日本量化寬松的一大擔(dān)憂是退出機(jī)制問(wèn)題，你怎么看？

Paul Sheard：事實(shí)上量化寬松作為中央銀行來(lái)說(shuō)，實(shí)際上是改變了私營(yíng)企業(yè)所持有的資產(chǎn)組合的結(jié)構(gòu)，比如，長(zhǎng)期的國(guó)庫(kù)券以及其他的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，通過(guò)量化寬松可以進(jìn)行調(diào)整。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)通過(guò)買(mǎi)賣(mài)操作來(lái)影響金融系統(tǒng)資產(chǎn)組合的結(jié)構(gòu)。這些過(guò)量的儲(chǔ)備可以通過(guò)技術(shù)的操作使之消失，所以從技術(shù)的角度來(lái)講要退出量化寬松政策本身并不是很難的事情，美聯(lián)儲(chǔ)和其他的銀行開(kāi)始對(duì)準(zhǔn)備金支付利息，如果對(duì)于資本市場(chǎng)或者金融資產(chǎn)有很多的干擾，美聯(lián)儲(chǔ)是可以通過(guò)一些操作，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的。

《21世紀(jì)》：有人認(rèn)為中國(guó)今年的貨幣供應(yīng)量大于日本，你怎么看中國(guó)的貨幣政策？

Paul Sheard：中國(guó)貨幣政策近期確有一些調(diào)整。我想說(shuō)另外一個(gè)問(wèn)題，中國(guó)的貨幣政策不是簡(jiǎn)單的央行的問(wèn)題，而是隨著財(cái)政政策和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷發(fā)展而調(diào)整的。我想從長(zhǎng)期來(lái)看，也許貨幣自由化才是核心問(wèn)題。 Sheard