每個(gè)金幣都有兩面，因此公布的數(shù)據(jù)不如預(yù)期，通常會(huì)令其他地方有所上升。例如，雖然美元走強(qiáng)使黃金價(jià)格下跌，但日元計(jì)價(jià)的黃金卻上升。因此若本周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱(加上美國(guó)勞工部公布3月增加的就業(yè)職位只有8.8萬(wàn)個(gè))，黃金投資者便有了振奮的理由。

舉例而言，美聯(lián)儲(chǔ)選擇繼續(xù)量化寬松政策并維持低利率。隨著通脹率高于目前利率，負(fù)實(shí)際利率將會(huì)增加美國(guó)派息股票和黃金的吸引力。我相信全球會(huì)繼續(xù)將這兩種投資作為避險(xiǎn)之用。

根據(jù)研究機(jī)構(gòu)興業(yè)銀行(Societe Generale)的報(bào)告，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不如預(yù)期的消息，將可彌補(bǔ)黃金近來(lái)的部分損失。報(bào)告看跌黃金，稱利率將會(huì)上升、美元會(huì)走強(qiáng)，加上房屋和就業(yè)數(shù)據(jù)改善，故黃金牛市即將終結(jié)。

歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，也會(huì)推高黃金。有很多人，包括電視臺(tái)CNBC的Amanda Drury都問(wèn)我，為什么黃金沒(méi)有因?yàn)槿致匪拐魇沾婵疃惖男侣劧仙??；叵?0多年前，黃金曾在3月期間錄得龐大的季度跌幅，但目前的交易行為并非是黃金攀升的理想條件。

鑒于情況復(fù)雜，部分看漲黃金的專家懷疑黃金價(jià)格可能受到操縱。黃金和白銀在歐洲市場(chǎng)開(kāi)市后下跌，美國(guó)開(kāi)市后卻上升的情況下，Mineweb網(wǎng)站的Lawrie Williams曾提及上述質(zhì)疑，認(rèn)為“這樣的情況與塞浦路斯事件發(fā)生前的黃金走勢(shì)大相徑庭”，并指貴金屬“比任何時(shí)候都應(yīng)該堅(jiān)守自己的位置，不要陷入銀行存款大鱷掀起的銀行業(yè)大戰(zhàn)中。

我們知道許多已發(fā)展國(guó)家央行都有意繼續(xù)寬松政策，并擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表。下圖顯示了四大國(guó)資產(chǎn)負(fù)債表占整體國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的百分比。歐洲央行遙遙領(lǐng)先，資產(chǎn)負(fù)債表占GDP約一半。

Williams指央行必須繼續(xù)貨幣寬松政策，才能“維持全球經(jīng)濟(jì)狀況依然受控的假象，但其實(shí)情況并非如此。

法國(guó)里昂證券的Russell Napier表示，塞浦路斯事件和歐元體系之間“極不平等的對(duì)待”帶出了一個(gè)重要議題。Napier質(zhì)疑歐元體系是否仍然有政治上的存在價(jià)值。他寫道：

“若…歐元體系內(nèi)的市民相信歐元的存在是基于專制強(qiáng)權(quán)，而最終導(dǎo)致不公平的對(duì)待，那么他們將認(rèn)為歐元體系無(wú)需繼續(xù)存在。民主和法治的破壞遠(yuǎn)比作為歐元成員所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益更加重要。

黃金投資者必須了解金幣或黃金珠寶并不能令你一夜致富。如我在CNBC的訪問(wèn)中所說(shuō)，黃金就像汽車保險(xiǎn)。沒(méi)人希望發(fā)生意外，但沒(méi)有發(fā)生并不代表無(wú)需做好事前準(zhǔn)備。

在低息環(huán)境下 派息股票才是避風(fēng)港

我經(jīng)常都說(shuō)錢要用得其所，Russell Napier以下的意見(jiàn)在尤其適用于目前的情況：“影響人類行為最甚的要數(shù)權(quán)利的專制和不公?！蹦軌蛟诘拖h(huán)境和成效成疑的政策中推動(dòng)市場(chǎng)的因素，是令投資者的資金能夠獲得補(bǔ)償回報(bào)，而非投資回報(bào)。

最放心的還是選擇大型的美國(guó)派息公司，其中大部分公司的派息都高于10年期債券。

以下標(biāo)普500指數(shù)的圖表顯示派息和回購(gòu)股票對(duì)整體指數(shù)的重要性。此圖表由Aswath Damodaran教授在其博客Musings on Markets中首次發(fā)布，并再次由Business Insider發(fā)表，圖標(biāo)列出了股息和回購(gòu)股票在標(biāo)普500指數(shù)所占的百分比。

在20世紀(jì)初，股息和回購(gòu)股票各占整體指數(shù)不足2%。由2004年至2007年，兩者占據(jù)的比率越來(lái)越高，2007年更升至12年新高。同年，標(biāo)普500指數(shù)也攀升至1,576點(diǎn)的日內(nèi)高位。

在過(guò)去4年間，這些數(shù)字又再次上升。公司回購(gòu)股票的數(shù)量達(dá)到歷史記錄。在2009年，股票回購(gòu)量只占了指數(shù)的1.39%，但2012年已升至超過(guò)3%。

股息占指數(shù)的比率也逐漸上升，但升幅較少，從2009年的1.97%升至去年的2.19%。

公司較注重資本回報(bào)，如每股利潤(rùn)和每股收益，反映了CEO 報(bào)酬在過(guò)去20年來(lái)的變化。

之前，企業(yè)主管主要會(huì)收到期權(quán)許可，因此他們更注重短期的股價(jià)變化。

然而下圖顯示，若CEO收到的期權(quán)百分比輕微下跌，那么CEO收到的無(wú)償配股就會(huì)大幅上升。這代表企業(yè)主管的利益與股東的利益緊密相關(guān)，因此會(huì)更加注重整體的回報(bào)和派息。

現(xiàn)今市場(chǎng)的利率偏低，精明的投資者將會(huì)繼續(xù)尋求避險(xiǎn)和收益率更佳的投資，而最終的受惠者便是黃金和派息股票。