編者按

滬深300股指期貨上市以來的這三年，成為中國開始進入金融期貨時代的重要見證。縱然市場上對其是否影響A股走勢還存有一定爭議，但不可否認的是，期指的推出為穩(wěn)定A股市場運行和提供資產(chǎn)配置渠道還是發(fā)揮了重要作用。

不過與此同時，與國外期貨市場相比，我國距離真正進入金融期貨時代還有很長的路要走，這不僅僅體現(xiàn)在金融期貨品種的單一上，更重要的是我們在相關(guān)金融期貨產(chǎn)品的審批上急需改革，產(chǎn)品上市步伐更需要加快。

而從接下來金融期貨品種推出上來看，第二期指以及外匯期貨或許已離我們越來越近。

單一期指已無法滿足市場需求

與國外同行相比，我國的金融期貨產(chǎn)品還是較小，在國際市場的定價權(quán)相對較弱，值得注意的是，由于國內(nèi)缺乏豐富的金融期貨衍生品，我國國內(nèi)市場的部分衍生品資源已經(jīng)被海外交易所搶奪。為此，中金所呼吁，改革現(xiàn)有產(chǎn)品上市審批機制，加快金融期貨產(chǎn)品上市步伐。

據(jù)了解，新加坡交易所曾于2006年上市A50指數(shù)期貨，包括芝加哥交易所在內(nèi)的境外五家交易所已經(jīng)推出7款人民幣外匯期貨產(chǎn)品。

全球交易所在產(chǎn)品發(fā)展歷程中，搶推國外產(chǎn)品并不稀奇。股指期貨方面，新加坡交易所搶先上市日本日經(jīng)225指數(shù)期貨和中國臺灣摩臺指數(shù)期貨；國債期貨方面，英國曾搶先上市德國國債期貨；外匯期貨方面，美國CME搶先上市墨西哥比索期貨。

中金所負責人表示，這種現(xiàn)象很容易導致標的產(chǎn)品的定價權(quán)旁落；引發(fā)境內(nèi)資金外流，削弱境內(nèi)市場吸引力。

然而，中金所成立至今的七年時間里，內(nèi)地只有滬深300股指期貨唯一一個金融期貨產(chǎn)品，不僅與發(fā)達市場存在較大差距，與主要新興市場在金融期貨市場發(fā)展上“起步晚、發(fā)展快、布局廣、品種多”也相差過大。

截至去年底，巴西交易所、俄羅斯莫斯科交易所、中國香港交易所、中國臺灣期貨交易所和韓國交易所上市的金融期貨產(chǎn)品數(shù)量分別為47、40、22、18和15種。建立起涵蓋股權(quán)、利率和匯率等資產(chǎn)的完整金融期貨品種體系，印度、韓國交巴西分別只用了2年、3年和5年。

中金所負責人表示：“隨著我國金融市場改革步伐不斷加快，市場參與者對風險管理產(chǎn)品的需求日益增強與我國金融期貨市場產(chǎn)品供給少、新品種上市滯后的矛盾正成為當前市場的主要矛盾。

為加快新產(chǎn)品上市，中金所還建議，進一步推動金融期貨產(chǎn)品上市審批機制改革，完善金融市場運行體制，提高金融監(jiān)管行政效能，為提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟的水平提供有力保障?？梢钥紤]在《期貨交易管理條例》的框架下，提高期貨品種上市審批效率。如對于新品種上市，由國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)征求國務(wù)院有關(guān)部門意見后進行審批；對于已經(jīng)上市的同一金融期貨品種下的不同產(chǎn)品合約，直接由國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)審批。

眾多金融機構(gòu)同樣渴望推出更多的金融期貨產(chǎn)品，作為基金業(yè)獲得首個期指交易編碼的基金公司，國投瑞銀基金負責人在接受本報記者采訪時表示：“希望引入更多的機構(gòu)投資者，充分發(fā)揮股指期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能，也期待今后陸續(xù)推出覆蓋中小板、創(chuàng)業(yè)板等市場個股的期指、期權(quán)產(chǎn)品以及利率、匯率期貨品種，豐富避險工具。

目前，單一的滬深300股指期貨已經(jīng)無法全面滿足各類市場機構(gòu)對中小盤股票、分市場股票投資的風險管理需求。

針對產(chǎn)品單一的情況，中金所建議推出第二指數(shù)期貨合約，這樣有利于進一步滿足市場多樣化的風險管理需求，吸引更多不同類型、不同偏好的投資者進入股指期貨市場，優(yōu)化市場參與者結(jié)構(gòu)，為金融市場創(chuàng)新提供更多的基礎(chǔ)性產(chǎn)品，更好地滿足財富管理需求。

中金所張慎峰董事長此前指出，中金所當前面臨的挑戰(zhàn)，一是產(chǎn)品單一，尚不能很好地滿足市場對期貨期權(quán)等風險管理工具的強盛需求；二是境外市場紛紛推出中國概念或者人民幣概念的金融期貨產(chǎn)品，給我們形成了壓力。

隨著國債期貨各項準備工作相繼完成，外匯期貨也提上了中金所的議程，我國每年進出口數(shù)額巨大，數(shù)量龐大的中小企業(yè)迫切需要外匯期貨以提高外匯風險的管理能力。

中金所負責人還表示：“推出外匯期貨可以進一步完善我國人民幣匯率的市場化形成機制，助推人民幣國際化進程。海外交易所紛紛推出人民幣外匯期貨產(chǎn)品，離岸人民幣外匯市場快速發(fā)展，倒逼我國加快發(fā)展境內(nèi)的人民幣外匯期貨市場?！?