“丙類戶”非法牟利的債市黑幕，正被慢慢揭開。

首先露出馬腳的是券商的固定收益部門。繼中信證券(600030.SH)楊輝案后，另一名券商固定收益部門高管薛晨被捕，將西南證券(600369.SH)和國海證券(000750.SZ)兩家券商推到風(fēng)口浪尖。

4月19日，西南證券相關(guān)人士對本報(bào)記者表示，薛晨的違法交易是其在國海任職期間發(fā)生，與西南無關(guān)。同日接受采訪的國海證券固定收益部門相關(guān)負(fù)責(zé)人則指出，翻查薛晨的交易記錄后，無法證實(shí)其中存在“丙類戶”牟利行為。

本報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前，券商內(nèi)控系統(tǒng)是建立在保護(hù)公司利益不受侵害的基礎(chǔ)之上，而隱蔽性極高的“丙類戶”則確實(shí)無法直接從券商的交易記錄中發(fā)現(xiàn)。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一漏洞是導(dǎo)致債市“老鼠倉”頻發(fā)的核心根源。

國海稱薛晨交易記錄并無違規(guī)

19日，有媒體報(bào)道，原西南證券固定收益部副總經(jīng)理薛晨因涉嫌債市“丙類戶”不當(dāng)獲利，2012年底被公安部門帶走調(diào)查。

但薛晨工作經(jīng)歷中，曾先后任職于國海證券和西南證券，導(dǎo)致事件變得撲朔迷離。

事件曝光后，本報(bào)記者第一時(shí)間聯(lián)系西南證券投行綜合管理部相關(guān)人士。 “薛晨去年底離職，離職申請是通過快遞寄過來，當(dāng)時(shí)我們感覺很奇怪”，上述西南證券人士稱，“隨后有公安機(jī)關(guān)上門要求協(xié)助調(diào)查，我們才知道他出了事”。該人士否認(rèn)薛晨是在西南證券期間犯案。

據(jù)其表示，今年初西南證券原董事長羅廣因不雅視頻被免職事件發(fā)生后，證監(jiān)局已派出業(yè)務(wù)調(diào)查組，對西南證券各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行詳細(xì)排查，當(dāng)時(shí)并未發(fā)現(xiàn)固定收益的問題。

“我聽說薛晨是在國海證券期間參與的一筆國債交易出了問題。”上述人士稱。記者就此向國海證券求證。

國海證券固定收益業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人翻查薛晨以往的交易記錄后表示，“從這些交易記錄上，薛晨沒有違規(guī)行為，但是否有通過‘丙類戶’牟利是看不出來的，我們沒辦法證明薛晨的違法行為是發(fā)生在國海證券期間”

據(jù)國海證券上述人士介紹，“丙類戶”牟利模式的隱蔽性非常高，而且關(guān)鍵是在個(gè)人牟利的同時(shí)，并沒有對證券公司帶來損失，證券公司一般很難察覺。

“券商的內(nèi)控系統(tǒng)是建立在‘是否侵害公司利益’的基礎(chǔ)上，固定收益交易方面，會(huì)檢查交易品種和交易對手，只要進(jìn)出價(jià)格不出現(xiàn)倒掛，部門負(fù)責(zé)人一般都會(huì)簽字通過。”上述國海證券人士稱。

事實(shí)上，撮合交易過程中，券商的對手方一般是商業(yè)銀行?！叭绻Τ坑小悜簟嬖?，那他的交易也是通過代理行實(shí)現(xiàn)，而券商交易記錄只顯示作為交易對手的代理行，看不到‘丙類戶’身影?！鄙钲谀橙虃瘶I(yè)務(wù)人士稱。

債市談“丙”色變

從上述兩家券商反饋的情況看，僅憑券商交易記錄無法查證薛晨持有的“丙類戶”，是在哪家公司涉嫌違法交易。

“假設(shè)交易員從工行買回債券，然后賣給農(nóng)行，這個(gè)過程中，工行提供的券源來自其自營部門，還是作為某家‘丙類戶’企業(yè)的代理行，在交易系統(tǒng)中看不到。券商交易記錄留下的只有工行和農(nóng)行是交易對手。”國海證券債券業(yè)務(wù)人士稱。

因此，無法確認(rèn)薛晨在哪一單債券交易上出問題以前，兩家券商都有理由與薛晨案撇清關(guān)系。

深圳某券商資深債券人士表示，債券市場近年來快速發(fā)展的背后，實(shí)際上埋下很多隱患。薛晨案則牽出對于“丙類戶”市場的監(jiān)管漏洞問題。

這一灰色地帶中，有兩個(gè)層面的漏洞，均是借道“丙類戶”通道。一種是一般金融機(jī)構(gòu)通過“丙類戶”代持債券，特別是具備承銷資格的機(jī)構(gòu)，一般會(huì)將一些優(yōu)質(zhì)券種借由“丙類戶”代持債另一層則是隱藏在第一層下，一些金融機(jī)構(gòu)具備決策權(quán)的負(fù)責(zé)人，通過個(gè)人名下“丙類戶”賺取差價(jià)。

第一個(gè)層面涉及違規(guī)，但卻是目前債市中金融機(jī)構(gòu)的普遍行為。而第二個(gè)層面則屬違法行為。

實(shí)際上，如果國海證券和西南證券的交易記錄中，能記錄與之交易的銀行的債券來源，那么便很容易查證此類“丙類戶”的企業(yè)。隱藏在代理行背后的“非法丙類戶”理應(yīng)被公示。

“‘丙類戶’是債券交易市場的進(jìn)步舉措，但最近的報(bào)道讓其妖魔化了，債市這幾天也受了很大影響，很多投資者現(xiàn)在談‘丙’色變”，上述券商固定收益部負(fù)責(zé)人表示，“希望盡快完善對于‘丙類戶’的市場監(jiān)管規(guī)范，還其清白”。