一場(chǎng)席卷固定收益圈的債市監(jiān)管風(fēng)暴正在持續(xù)發(fā)酵。

易方達(dá)基金公司昨日召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)稱(chēng)，該公司固定收益部副總監(jiān)馬喜德因其個(gè)人行為已被公訴并經(jīng)法院開(kāi)庭審理，處于取保候?qū)忞A段。根據(jù)檢察院起訴書(shū)，在馬喜德所涉案件中，涉嫌損害易方達(dá)旗下基金利益的交易有1筆、利益金額117萬(wàn)元。

該案由湖南省公安廳介入調(diào)查。根據(jù)湖南日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)下屬媒體《三湘都市報(bào)》4月19日?qǐng)?bào)道，易方達(dá)基金固定收益部副總馬喜德，同湖南當(dāng)?shù)厝耸坎虈?guó)輝利用長(zhǎng)沙摩根公司作為交易平臺(tái)，2008年3月到12月期間，幾人故意串通、互相配合，將原本屬于銀行、易方達(dá)公司的債券利益，輸送給蔡國(guó)輝設(shè)立的長(zhǎng)沙摩根公司，而長(zhǎng)沙摩根公司通過(guò)低價(jià)買(mǎi)入、高價(jià)賣(mài)出，獲利4900萬(wàn)元。

易方達(dá)基金公司總裁劉曉艷昨日表示，馬喜德一案所涉4900萬(wàn)元的獲利中僅有1筆交易與易方達(dá)有關(guān)，在該次交易中，易方達(dá)基金資產(chǎn)獲益近20萬(wàn)元。早報(bào)記者昨日從知情人士處獲悉，上述獲利中的另外4500萬(wàn)元，事關(guān)蔡國(guó)輝曾任職的新時(shí)代證券與華宸信托。

另外，易方達(dá)基金此次交易的交易對(duì)手為哈爾濱銀行，而今年初被調(diào)查的江海證券固定收益部副總經(jīng)理張守剛曾在哈爾濱銀行資金市場(chǎng)部供職多年。

據(jù)《新世紀(jì)(002280)周刊》報(bào)道，與張守剛有業(yè)務(wù)往來(lái)的遼寧信用聯(lián)社，亦與萬(wàn)家基金鄒昱、中信證券楊輝、齊魯銀行資金市場(chǎng)部徐大祝也有著交易往來(lái)。稍早前，鄒昱、楊輝、徐大祝均已被公安部門(mén)調(diào)查。

至此，一張眾多機(jī)構(gòu)、多名債券大佬牽涉利益輸送、職務(wù)侵占牽出的債市灰色利益鏈浮現(xiàn)。不少業(yè)內(nèi)人士感嘆：資金量巨大的債市“黑金”，遠(yuǎn)超過(guò)股市“老鼠倉(cāng)”，國(guó)內(nèi)債市監(jiān)管將由此全面升級(jí)。

調(diào)查發(fā)軔于張銳國(guó)債招標(biāo)舞弊案

昨日出刊的《新世紀(jì)周刊》報(bào)道稱(chēng)，今年4月開(kāi)始發(fā)酵的債市系列調(diào)查，已進(jìn)行了一年多時(shí)間，調(diào)查發(fā)軔于2010年底財(cái)政部國(guó)債司原副司長(zhǎng)張銳在國(guó)債招標(biāo)中的舞弊案，調(diào)查中，有關(guān)部門(mén)發(fā)現(xiàn)了張銳及其家人所控制的丙類(lèi)戶(hù)，案發(fā)當(dāng)日進(jìn)出資金即達(dá)數(shù)億元。

據(jù)介紹，目前中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司設(shè)置甲、乙、丙三種債券一級(jí)托管賬戶(hù)。只有具備資格辦理債券結(jié)算代理業(yè)務(wù)的結(jié)算代理人或辦理債券柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行法人機(jī)構(gòu)方可開(kāi)立甲類(lèi)賬戶(hù)；不具備債券結(jié)算代理業(yè)務(wù)或不具備債券柜臺(tái)業(yè)務(wù)資格的金融機(jī)構(gòu)以及金融機(jī)構(gòu)的分支機(jī)構(gòu)可開(kāi)立乙類(lèi)賬戶(hù)，亦可開(kāi)設(shè)丙類(lèi)賬戶(hù)；丙類(lèi)賬戶(hù)與甲、乙類(lèi)賬戶(hù)的區(qū)別在于不能通過(guò)中央債券綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)交易，必須通過(guò)結(jié)算代理人來(lái)交易。

債券交易的利益輸送通常出現(xiàn)在丙類(lèi)賬戶(hù)代持。比如，在季末年末等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，一些大型金融機(jī)構(gòu)為了掩蓋債券投資的虧損，就以代持的方式向其他機(jī)構(gòu)“轉(zhuǎn)移”這部分虧損。由于丙類(lèi)賬戶(hù)大多是非上市的中小機(jī)構(gòu)，報(bào)表上的名義盈虧對(duì)于投資者本身影響并不大，這一種形式為甲類(lèi)賬戶(hù)等大型金融機(jī)構(gòu)找丙類(lèi)賬戶(hù)代持。

另一種形式則是丙類(lèi)賬戶(hù)找甲類(lèi)賬戶(hù)等大型金融機(jī)構(gòu)代持。比如，丙類(lèi)賬戶(hù)在債券交易時(shí)，一方面與目標(biāo)交易對(duì)手談好交易的品種、價(jià)格、數(shù)量、時(shí)間，另一方面找到資金雄厚的第三方，主要是銀行等甲類(lèi)賬戶(hù)，由第三方出資按丙類(lèi)賬戶(hù)投資人的指令與前述目標(biāo)交易對(duì)手進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)交易。丙類(lèi)賬戶(hù)投資人與第三方私下簽署協(xié)議，約定以一定價(jià)格請(qǐng)第三方代墊資金并代持債券，交易的盈虧由丙類(lèi)賬戶(hù)承擔(dān)，第三方的收益協(xié)議上固化為高于市場(chǎng)價(jià)格的資金拆借利率。通過(guò)這種形式，丙類(lèi)賬戶(hù)以較少的資金投入獲得巨額的回報(bào)，實(shí)現(xiàn)空手套白狼。

審計(jì)署廣州特派辦劉升華稱(chēng)，現(xiàn)階段通過(guò)內(nèi)幕交易進(jìn)行非法利益輸送，主要通過(guò)異常的結(jié)算模式和結(jié)算價(jià)格來(lái)進(jìn)行。比如在賣(mài)券時(shí)，強(qiáng)勢(shì)方見(jiàn)款付券，即先收錢(qián)后付券，在買(mǎi)入時(shí)見(jiàn)券付款，即先收券后付錢(qián)。當(dāng)存在內(nèi)幕交易和非法利益輸送時(shí)，交易一方金融機(jī)構(gòu)的人員與丙類(lèi)賬戶(hù)的人員相勾結(jié)，丙類(lèi)賬戶(hù)實(shí)質(zhì)成為強(qiáng)勢(shì)方，利用有利的結(jié)算方式，以及收付款和收付券之間的時(shí)間差，實(shí)現(xiàn)空手套白狼。甚至還存在金融機(jī)構(gòu)直接低價(jià)賣(mài)出、高價(jià)回購(gòu)債券等形式向丙類(lèi)戶(hù)直接送錢(qián)行為。

財(cái)新網(wǎng)援引接近財(cái)政部的知情人士透露，張銳已于2012年下半年因所獲非法收入4000多萬(wàn)元被判決為無(wú)期徒刑，此案沒(méi)有公開(kāi)審理。其獲案主要涉及三宗罪，一為在國(guó)庫(kù)券印刷環(huán)節(jié)，收受印刷廠(chǎng)商賄賂600萬(wàn)元；二為在國(guó)債招標(biāo)中舞弊；三為利用丙類(lèi)戶(hù)倒賣(mài)債券，后兩項(xiàng)非法收入合計(jì)達(dá)3000多萬(wàn)元。

1968年出生的張銳是陜西西安人，1997年陜西財(cái)經(jīng)學(xué)院研究生畢業(yè)后即供職于國(guó)庫(kù)司，早年在綜合處工作一年，自1998年開(kāi)始內(nèi)部調(diào)動(dòng)至該司國(guó)債發(fā)行兌付管理處，負(fù)責(zé)國(guó)債的發(fā)行和兌付，直至案發(fā)長(zhǎng)達(dá)12年，案發(fā)當(dāng)年剛被提為副司長(zhǎng)。

財(cái)新網(wǎng)昨日援引市場(chǎng)人士的話(huà)稱(chēng)：“張銳在國(guó)債招標(biāo)中信息泄露沒(méi)獲得多少利潤(rùn)，主要是丙類(lèi)戶(hù)倒券?！?，張銳和其妻開(kāi)了一家投資公司，用丙類(lèi)戶(hù)倒賣(mài)短券、中票、企業(yè)債等。被查當(dāng)天，這家投資公司的賬戶(hù)中有5億多元的大額資金進(jìn)出。

“軍師”馬喜德

張銳案后，丙類(lèi)戶(hù)中隱藏的問(wèn)題引起了有關(guān)部門(mén)的高度重視。隨著調(diào)查層層深入，易方達(dá)基金公司的馬喜德被曝遭受調(diào)查。

易方達(dá)公司昨日發(fā)布會(huì)表示，已免除了馬喜德基金經(jīng)理職務(wù)，并更換了相關(guān)基金的基金經(jīng)理。

此前的2008年3月到12月期間，馬喜德伙同蔡國(guó)輝等人，故意串通、互相配合，多次利用銀行、任職公司的35億元資金購(gòu)買(mǎi)債券，然后再安排摩根公司低價(jià)買(mǎi)入、高價(jià)賣(mài)出，獲利4900萬(wàn)元。2011年，審計(jì)署在調(diào)查債券公司交易情況時(shí)，發(fā)現(xiàn)了長(zhǎng)沙摩根公司的非法牟利行為。

2013年3月，湖南寧鄉(xiāng)縣人民檢察院對(duì)馬喜德等人提起公訴，以職務(wù)侵占罪追究刑事責(zé)任，當(dāng)?shù)胤ㄔ?月11日開(kāi)庭審理。

易方達(dá)公司總裁劉曉艷昨?qū)γ襟w強(qiáng)調(diào)，此案件中與易方達(dá)相關(guān)的交易只涉及一筆，而從公司有內(nèi)部稽查制度來(lái)看，當(dāng)時(shí)并未發(fā)現(xiàn)什么異常。

易方達(dá)21日的聲明稱(chēng)，交易記錄顯示，易方達(dá)穩(wěn)健收益基金按99.2921元的全價(jià)分銷(xiāo)買(mǎi)入080010國(guó)債，持有5天后于上市首日以99.3564元全價(jià)價(jià)格賣(mài)出該券，相當(dāng)于以4.73%的約定借貸成本融出資金，而同期7天回購(gòu)利率均值為3.2643%，基金獲益199252.11元。此后四個(gè)交易日該國(guó)債的中債估值全價(jià)分別為99.1142元、99.1664元、99.1787元、99.0512元。根據(jù)檢察院起訴書(shū)，同案人員之后再次賣(mài)出該債券獲利117萬(wàn)元。

劉曉艷解釋稱(chēng)，基金公司關(guān)注基金經(jīng)理的操作是否合理，主要在兩點(diǎn)，一是關(guān)注這筆交易的價(jià)格是否正常，二是看交易對(duì)手是否是大的、有資質(zhì)的交易方。

“馬喜德的這筆交易是很難發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的。一方面，易方達(dá)賣(mài)出該國(guó)債后的四個(gè)交易日該國(guó)債的中債估值為波動(dòng)下跌，易方達(dá)當(dāng)時(shí)賣(mài)出該國(guó)債的操作符合交易邏輯。另一方面，易方達(dá)不與丙類(lèi)賬戶(hù)進(jìn)行交易。而報(bào)道中的長(zhǎng)沙摩根公司為丙類(lèi)賬戶(hù)，并非易方達(dá)的交易對(duì)手。”劉曉艷說(shuō)道。

劉曉艷拒絕透露該筆交易交易對(duì)手的信息。而早報(bào)記者從知情人士處了解到，易方達(dá)的直接交易對(duì)手為哈爾濱商業(yè)銀行。

該知情人士透露，一般而言，基金經(jīng)理不能直接參與買(mǎi)賣(mài)債券交易，詢(xún)價(jià)環(huán)節(jié)由交易員執(zhí)行，基金經(jīng)理無(wú)法安排交易對(duì)手。不過(guò)，基金經(jīng)理可以參與尋找代為分銷(xiāo)的交易對(duì)手，在該起案件中，易方達(dá)正是扮演了為哈爾濱銀行代為分銷(xiāo)的角色。而此后，哈爾濱銀行又與其他銀行等交易對(duì)手發(fā)生一系列交易，最終將利益輸送至丙類(lèi)戶(hù)長(zhǎng)沙摩根公司。

這個(gè)過(guò)程中，馬喜德扮演的是軍師角色?！八米约旱膶?zhuān)業(yè)知識(shí)，負(fù)責(zé)債券交易的指導(dǎo)，包括券種的選擇、買(mǎi)賣(mài)時(shí)間，在長(zhǎng)沙的其他人則聽(tīng)從其意見(jiàn)落實(shí)具體交易。很多時(shí)候他利用自己的專(zhuān)業(yè)知識(shí)判斷債券利率即將下跌，順勢(shì)指導(dǎo)同伙將債券以低價(jià)賣(mài)出，與利率市場(chǎng)走勢(shì)相符，這使得交易更為難以讓人發(fā)覺(jué)異常。

而在案發(fā)之后，馬喜德找到警方自首并退還了分得的利潤(rùn)，由于警方對(duì)于債市交易路徑不熟悉，馬喜德還答應(yīng)給警方提供“技術(shù)支持”，所以警方允許其取保候?qū)彙?/p>

蔡國(guó)輝案引發(fā)大排查？

事實(shí)上，易方達(dá)一案在馬喜德所涉的案件中僅為其中的一小部分。

早報(bào)記者從知情人士處獲悉，馬喜德與蔡國(guó)輝的操作交易有200多筆，而由于一樁案件中的倒券環(huán)節(jié)涉及5、6筆交易，實(shí)際上的交易應(yīng)為30余起，其中涉及馬喜德的“前東家”工商銀行(601398)并不足5起，馬喜德團(tuán)伙獲利金額200余萬(wàn)元，而牽涉蔡國(guó)輝任職的新時(shí)代證券與華宸信托的交易則有20多起，獲利金額4500萬(wàn)元。

根據(jù)《三湘都市報(bào)》的報(bào)道，2006年，馬喜德與蔡國(guó)輝相識(shí)，熟識(shí)之后蔡國(guó)輝將自己注冊(cè)的長(zhǎng)沙摩根公司作為交易主體，通過(guò)增資擴(kuò)股取得了交易資格。

據(jù)新世紀(jì)周刊報(bào)道，2011年底，湖南省公安廳調(diào)查發(fā)現(xiàn)，新時(shí)代證券的一位高管在前述兩只券種的交易中，個(gè)人開(kāi)設(shè)丙類(lèi)戶(hù)，非法牟利數(shù)千萬(wàn)元。該案最初是由湖南省公安廳經(jīng)偵大隊(duì)查辦。但越查問(wèn)題越大，國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)特批要徹查，轉(zhuǎn)而按照交易鏈條縱向調(diào)查，形成網(wǎng)格狀的排查，涉及多人和相關(guān)賬戶(hù)，也因此揭開(kāi)了中國(guó)債券市場(chǎng)此前較少為外人道的操作手法，并揭開(kāi)了不當(dāng)利益輸送行為的冰山一角。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，該文中所涉的“新時(shí)代證券一位高管”可能就是蔡國(guó)輝。

關(guān)于蔡國(guó)輝的公開(kāi)信息并不多。《三湘都市報(bào)》的報(bào)道稱(chēng)，蔡國(guó)輝現(xiàn)年48歲，湖南大學(xué)工商管理碩士，1995年開(kāi)始涉足證券投資行業(yè)，2004年開(kāi)始先后在證券公司、信托公司擔(dān)任經(jīng)理。而中國(guó)外匯交易中心信息顯示，蔡國(guó)輝于2005年取得了全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心交易員資格證書(shū)，彼時(shí)的任職單位為新時(shí)代證券。而華宸信托的一位內(nèi)部人士對(duì)早報(bào)記者表示，直至2011年10月，蔡國(guó)輝任華宸信托固定收益部的一名經(jīng)理。據(jù)稱(chēng)，接近蔡國(guó)輝的人士稱(chēng)其 “是個(gè)很江湖的人，十分豪爽”，這從他將獲利的一半金額分給馬喜德即可看出。

“神秘人”張守剛

《新世紀(jì)周刊》報(bào)道稱(chēng)，在蔡國(guó)輝與馬喜德一案的監(jiān)管摸瓜式調(diào)查階段，另有國(guó)海證券(000750)、北京銀行(601169)、易方達(dá)基金等機(jī)構(gòu)的債券部人士被要求協(xié)助調(diào)查，不少人士最終回歸了工作崗位，但有些人至今未歸，其中就有2013年初，案發(fā)前任江海證券固定收益部副總經(jīng)理的張守剛，而張守剛一案同樣與近日的多起債市案件有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。

報(bào)道指出，今年初，江海證券固定收益部副總經(jīng)理張守剛被調(diào)查。張守剛曾在中融國(guó)際信托公司固定收益部門(mén)工作，負(fù)責(zé)自營(yíng)業(yè)務(wù)債券投資方面。再往前，張守剛在哈爾濱銀行資金市場(chǎng)部供職多年，2004年曾獲得過(guò)銀行間市場(chǎng)優(yōu)秀交易員稱(chēng)號(hào)。

巧合的是，易方達(dá)的案件所涉交易對(duì)手即為哈爾濱銀行。業(yè)內(nèi)人士指出該筆交易可能與張守剛有關(guān)。

報(bào)道援引接近案情的知情人士介紹，他在被調(diào)查初期先吐了800萬(wàn)元，但隨后又被發(fā)現(xiàn)，其控制的丙類(lèi)戶(hù)上有資金達(dá)1.5億元。業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，張守剛平時(shí)比較張揚(yáng)高調(diào)，開(kāi)保時(shí)捷，住西山別墅，到處拉關(guān)系做交易，每筆交易的金額都不小。

而今年4月來(lái)最近發(fā)生的這些調(diào)查，很可能是與張守剛相牽連的串案。

2013年4月16日，中信證券相關(guān)負(fù)責(zé)人向早報(bào)記者證實(shí)，該公司固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)钶x已經(jīng)被公安機(jī)關(guān)帶走，中信證券稱(chēng)其是“因?yàn)樗饺嗽颉北粠ё?；同一天，萬(wàn)家基金固定收益總監(jiān)鄒昱也已被證實(shí)因個(gè)人行為被公安部門(mén)調(diào)查。齊魯銀行資金市場(chǎng)部徐大祝也被傳被帶走調(diào)查，但目前仍未有齊魯銀行正面回應(yīng)。

業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，張守剛在債市十分活躍，除了本職工作，還與遼寧信用聯(lián)社資金市場(chǎng)部有很多業(yè)務(wù)往來(lái)。萬(wàn)家基金鄒昱、中信證券楊輝、齊魯銀行資金市場(chǎng)部徐大祝等人被調(diào)查，都可能是他們個(gè)人的丙類(lèi)戶(hù)和張守剛及遼寧聯(lián)社存在交易往來(lái)有關(guān)。

遼寧聯(lián)社成立于2005年，截至2009年末，存款余額1721.1億元，貸款余額1293.7億元。有兩位來(lái)自不同機(jī)構(gòu)的債市人士說(shuō)，遼寧聯(lián)社有多人被查。截至本刊發(fā)稿前，遼寧聯(lián)社未就有關(guān)事宜作出正式回復(fù)。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，這些被查人員大多都有商業(yè)銀行背景，只因商業(yè)銀行無(wú)論是在資金還是在券源上，均擁有最多的資源，也因此最有尋租空間。不少犯案者雖被查時(shí)已經(jīng)到了券商、信托、基金公司工作，但從事債券業(yè)務(wù)仍要倚賴(lài)原來(lái)在商業(yè)銀行的資源。