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    債市風(fēng)暴沖擊波:成交冷卻 談?wù)撔苁刑?/h1>

    2013年04月27日 03:17
    來源:第一財經(jīng)日報 作者:張硯

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    風(fēng)暴沖擊波:成交冷卻,談?wù)撔苁刑?/font>

    被訪者認(rèn)為支撐債券市場牛市的因素沒有消失

    [ 雖然本周下半周債券市場反彈迅速,但是交易員認(rèn)為走勢仍“說不準(zhǔn)”?!笆嵌唐跊_擊還是長期沖擊,還是要看監(jiān)管部門查處的力度。繼續(xù)查下去,那誰也不敢出來做事,收益率肯定還會繼續(xù)往上?!北本┠橙探灰讍T稱 ]

    市場正談債色變。

    “這個問題確實不好說,希望你能諒解。我們也是機構(gòu),每個機構(gòu)都會有這種(代持)行為。”上海某銀行一位分析師本周在接受第一財經(jīng)日報《財商》記者采訪時說,“這類重大消息應(yīng)該有券商出分析報告,但能查到的報告很少,為什么?因為每個機構(gòu)都深處其中。

    在債券市場猛刮審計風(fēng)暴之下,業(yè)內(nèi)人士談代持色變。一位交易員稱,有一些機構(gòu)連“代持色提法都不敢提了。北京一位券商交易員一再叮囑記者“千萬別說我說過什么,太敏感了”

    市場成交驟減

    債券審計風(fēng)暴迅速讓銀行間市場的成交冷卻,銀行間市場每日結(jié)算額減少近五成。

    根據(jù)中國債券信息網(wǎng)公布的銀行間債券市場交易結(jié)算日報,自4月18日(周四)以來銀行間每日結(jié)算總額逐日下滑,從4月17日1.33萬億元下滑至4月25日的7039億元,降幅達48%,其中4月19日(周五)單日下滑幅度達到19.50%。

    除了交易量急劇萎縮之外,一向穩(wěn)健的債券市場經(jīng)歷了一場觸目驚心的跳水行情。

    根據(jù)中債收益率曲線和指數(shù)日評,4月22日信用產(chǎn)品收益率整體上行態(tài)勢迅猛。中短期票據(jù)超AAA曲線5、7年期上行5~11基點(BP),中短期票據(jù)AAA曲線3、5年期上行10BP,中短期票據(jù)AA曲線4、5年期上行13BP。

    交易所信用債本周下跌2元的比比皆是,這在近兩年的債券牛市中是相當(dāng)罕見的,例如08新湖債(122009.SH)從4月16日的109元到本周最低點106.12元,下跌2元88元。不過在逢低買盤的介入下,4月24日、25日交易所債券市場又有所企穩(wěn),信用債收復(fù)大部分失地。

    “現(xiàn)在查處力度比較大,拋壓就比較多,尤其是涉及到有丙類賬戶的機構(gòu)拋盤,對市場造成比較大的影響。民生銀行昆明分行同業(yè)產(chǎn)品經(jīng)理彭浩在接受本報采訪時表示,“如果市場跌得太猛,有些機構(gòu)還是覺得有價值,就會適當(dāng)介入一些,從配置來講會有一些需求,但要走出很好的走勢可能就有點困難?,F(xiàn)在的介入有些是試探性的,有些是從配置來看,會是一個逐步的過程。

    彭浩表示,現(xiàn)在更多要關(guān)注的是整體交易量到底會萎縮到哪種程度,本周的交易量是有減少,本來很多現(xiàn)券買賣業(yè)務(wù)更多是以代持為目的,現(xiàn)在代持會很少。“在這樣的環(huán)境下,大家不敢出這個頭?!?

    影響還在繼續(xù)

    彭浩估計,過去代持占債券成交量的比重差不多有80%?!耙驗檎鎸嵉某山怀窃谑袌霰容^好的情況下,不然都是很難做,買賣一個債券就幾個億,但是代持一個債券的話,可能就是幾十億、幾百億。每天的交易量其實很大一部分由代持支撐。

    上海某銀行分析師表示,代持比例確實比較高,比例多少的話要看各個機構(gòu)的風(fēng)險偏好,如果風(fēng)險偏好高的話,那比例會比較高。

    在諸多交易員眼中,代持其實是正常的交易行為?!皢栴}不是代持本身,而是有人用代持做利益輸送。“就算沒有代持,正常的買賣交易里面也可能會存在利益輸送行為,如果把這個歸咎于代持的話,其實是很不合理的?!北本┠橙探灰讍T表示。

    4月24日央行開會表態(tài)規(guī)范代持業(yè)務(wù),對丙類賬戶要逐步取消或升級。

    彭浩告訴記者,機構(gòu)都有代持需求,業(yè)務(wù)本身主要是為了騰規(guī)模、出表等各種需求,不管什么目的,肯定好處是很多的,但真實目的背后可能會有不合法或者不合規(guī)的東西在里面。

    彭浩認(rèn)為,按照現(xiàn)在情況來看,檢查的時間會延長,會對這個市場造成比較長時間的影響,至少是3個月。機構(gòu)會檢查相關(guān)交易,向監(jiān)管部門報送相關(guān)材料,這個業(yè)務(wù)怎么做、怎么來規(guī)范,也許要有一個過程。

    就債券品種而言,信用債受這次審計風(fēng)暴的影響更大?!袄蕚牧鲃有愿茫鋵嵑芏啻制贩N都是信用品種,因為信用品種流動性不太好,融資本身會有一定困難,如果做回購可能會有一些問題。另外信用債的一二級市場的空間更大,這里面可能會潛藏問題,現(xiàn)在更多的是要查信用債業(yè)務(wù)?!迸砗普f。

    雖然本周下半周債券市場反彈迅速,但是交易員認(rèn)為走勢仍“說不準(zhǔn)”?!笆嵌唐跊_擊還是長期沖擊,還是要看監(jiān)管部門查處的力度。繼續(xù)查下去,那誰也不敢出來做事,收益率肯定還會繼續(xù)往上?!北本┠橙探灰讍T稱。

    “債券市場這個問題由來已久,也不是一天兩天了,我相信也不是央行一個會議能把這個問題徹底解決的。信用債行情走勢,取決于整肅的深度和廣度,這是一個政策風(fēng)險,明天出來幾個(政策),又要跌?!鄙鲜錾虾D炽y行分析師說。

    談?wù)撔苁刑?/p>

    盡管債市風(fēng)暴讓參與者人心惶惶,但是接受采訪的交易員和分析師對債券市場并沒有悲觀,認(rèn)為支撐債券市場牛市的因素沒有消失。

    上海某銀行分析師稱,債券進入熊市還不至于,因為債市基本面都還可以,一季度經(jīng)濟增速也不是很高,CPI比較溫和,資金面也不是很緊,所以整體對債市還是有利的。

    今年一季度GDP同比增長7.7%,低于市場預(yù)期。本周公布的4月份匯豐中國制造業(yè)PMI預(yù)覽值降至50.50為兩個月來最低,上月終值為51.6。3月份CPI同比上漲2.1%,較2月份下降1.1個百分點。

    彭浩認(rèn)為,債券市場長期走勢取決于基本面,收益率的漲跌更多取決于基本面因素?!安还茉趺磥碚f,債券市場比股市要好的地方是,它是機構(gòu)投資者為主的市場,機構(gòu)投資者通常會衡量一個交易品種或者投資品種的真實價值,債券本身的投資價值在于它的票面利率,它是一個固定收益品種。

    彭浩說:“就算沒有這樣的事情,市場運行到一定階段,也會出現(xiàn)一定的調(diào)整,之前債市也漲了一段時間,因為流動性比較寬松,本身也有內(nèi)在調(diào)整的需求,剛好遇到這樣的消息沖擊,所以短期的影響現(xiàn)在來看非常大。

    北京一位分析師也認(rèn)為,經(jīng)濟不好的時候就沒有辦法談牛市結(jié)束的問題?!爸灰憬?jīng)濟不好,資金去哪兒呢?債券的問題就是收益率太低了,債券市場的基本面還沒有什么問題。一個國家的經(jīng)濟從高往下應(yīng)該是一個過程,從下往上也是一個過程。

    招商銀行高級分析師劉俊郁對本報表示,整體市場還是跟著基本面走,現(xiàn)在可能是通脹的最低點,如果未來通脹上升的話,債市還是會發(fā)生調(diào)整的。4、5月通脹還是在低點,所以盡量還是以短久期為主,等到6月份之后再適當(dāng)拉長久期。

    [責(zé)任編輯:wanggq] 標(biāo)簽:債券市場 彭浩 交易員 債券 
     

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