□本報(bào)記者 龍躍

4月全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)同比增速降幅進(jìn)一步加大，顯示工業(yè)領(lǐng)域需求仍然低迷。在此背景下，周期股在短期內(nèi)可能將繼續(xù)承壓。考慮到周期股權(quán)重因素，短期大盤保持低位震蕩格局可能性明顯增加。

經(jīng)濟(jì)不改弱復(fù)蘇

9日發(fā)布的4月PPI數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)企業(yè)景氣度仍低迷。這預(yù)示著，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇格局沒有發(fā)生太大改變。

從同日公布的全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)數(shù)據(jù)可看出，在目前市場(chǎng)利率水平下，通脹水平應(yīng)該說(shuō)處于低位，不會(huì)掣肘貨幣政策。

與CPI相比，PPI增速降幅進(jìn)一步加大引發(fā)市場(chǎng)較大悲觀情緒。4月PPI同比下降2.60%，與3月相比，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大；PPI環(huán)比增速較3月降至-0.60%，分析人士認(rèn)為，可從兩個(gè)角度理解4月PPI同比增速降幅擴(kuò)大的原因：首先，4月大宗商品價(jià)格明顯下行，拉動(dòng)PPI增速下行；其次，工業(yè)領(lǐng)域需求疲軟，導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩壓力進(jìn)一步凸顯，進(jìn)而拉低4月PPI增速。如按第二個(gè)角度理解，則意味著今年以來(lái)制約國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程最大壓力——產(chǎn)能過(guò)剩問題，仍沒有緩解。

對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，PPI同比增速降幅擴(kuò)大，可能意味著企業(yè)盈利能力將再度面臨挑戰(zhàn)。從PPI同比增速減PPIRM(工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格)同比增速這一指標(biāo)看，該指標(biāo)4月為0.10%，較3月小幅下滑。分析人士表示，PPI與PPIRM之差的拐點(diǎn)往往領(lǐng)先企業(yè)毛利率增速的拐點(diǎn)，該指標(biāo)持續(xù)下滑可能預(yù)示工業(yè)企業(yè)盈利前景再度黯淡。

周期股壓力仍大

宏觀經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個(gè)月“旺季不旺”，顯然給市場(chǎng)帶來(lái)較大壓力。

從滬綜指9日走勢(shì)看，隨著當(dāng)天相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，大盤上午持續(xù)承壓，在午盤附近出現(xiàn)大幅跳水，盤中一度下探至2221.38點(diǎn)，尾市雖然有所反彈，但最終仍然收跌，這使該指數(shù)終結(jié)此前持續(xù)收陽(yáng)走勢(shì)。

在個(gè)股方面，除汽車股上漲外，其他典型周期性行業(yè)板塊9日均出現(xiàn)明顯下跌，其中，煤炭、建材、房地產(chǎn)板塊領(lǐng)跌市場(chǎng)。分析人士說(shuō)，從4月PPI細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)看，生產(chǎn)資料價(jià)格當(dāng)月同比下降3.50%，生活資料價(jià)格當(dāng)月同比增速為0.30%。這表明，消費(fèi)品價(jià)格和工業(yè)生產(chǎn)品價(jià)格呈不同走勢(shì)，因此周期股顯然會(huì)在未來(lái)承受更大下行壓力。

周期股無(wú)論在數(shù)量還是市值上都占有很大比重。一旦周期股低迷，股指難免受明顯拖累。

對(duì)如何解讀4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)存在較大分歧。悲觀者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇格局已確認(rèn)。樂觀者表示，4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然不佳，但已基本處于本輪二次去庫(kù)存底部。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)繼續(xù)低于預(yù)期，令市場(chǎng)人士對(duì)降息等刺激政策出臺(tái)預(yù)期有所提升。不過(guò)，盡管從周期股到整體市場(chǎng)都難免階段性的受不佳經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響，但他們的中期下跌空間不一定很大。