葛文耀被罷免上海家化集團(tuán)董事長(zhǎng)和總經(jīng)理職務(wù)后，平安信托和葛文耀的矛盾急劇升級(jí)。

由于內(nèi)斗傷及二級(jí)市場(chǎng)股東利益，更有損國(guó)資委顏面，葛文耀和平安信托昨日均選擇了“封口”。葛文耀向南都記者表示，已接到通知，暫時(shí)休戰(zhàn)。平安方面昨日亦未再出狠招。

業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，罷免事件實(shí)際上就是創(chuàng)始人與投資人之間的矛盾，管理層與控股股東的矛盾。平安信托罷免葛文耀，意在為“退出”做準(zhǔn)備，而“賣(mài)給誰(shuí)”則是橫在平安信托和葛文耀之間的鴻溝。

上海家化將于明日召開(kāi)股東大會(huì)，平安信托是否會(huì)將自己的手更深入地伸向上市公司，答案即將揭曉。事實(shí)上，在去年12月18日舉行的上海家化股東大會(huì)上，平安系首波人馬已如愿進(jìn)入上市公司董事會(huì)。

葛文耀接“休戰(zhàn)”通知

“感謝大家對(duì)我的關(guān)心，我已接到通知，現(xiàn)在休戰(zhàn)，現(xiàn)在不談?！弊蛉张R近開(kāi)盤(pán)，上海家化董事長(zhǎng)葛文耀對(duì)南都記者匆匆說(shuō)了幾句便掛了電話(huà)。

在此之前，上海家化負(fù)責(zé)媒體事務(wù)的何女士已經(jīng)向南都記者表示，上海家化官方微博已經(jīng)就平安控股股東平安信托13日晚間發(fā)新聞稿指責(zé)上海家化集團(tuán)管理層中存在“賬外賬”和“小金庫(kù)”問(wèn)題做出嚴(yán)正聲明。

該聲明指，上海家化一向奉行“前門(mén)開(kāi)足，后門(mén)關(guān)剎”的管理制度。這條制度是家化在20多年國(guó)有體制下既能規(guī)范運(yùn)作，又能吸引人才的有效制度，也是確保家化健康發(fā)展的重要制度。

此外，聲明還為葛文耀辯白，稱(chēng)葛“在國(guó)企時(shí)期嚴(yán)格按照組織上核定的金額領(lǐng)取薪酬，去年也嚴(yán)格按照平安核定的金額領(lǐng)取，從未多拿一分錢(qián)”

平安信托同步收聲

昨日，上海消息人士指，上海國(guó)資委已經(jīng)給葛文耀和平安信托都下了暫時(shí)收聲的通知。

作為原上海家化集團(tuán)的老東家，上海國(guó)資委最終給予了平安信托接手上海家化集團(tuán)的通行證。時(shí)下被平安信托爆出重大違紀(jì)問(wèn)題，葛文耀最終還是靠國(guó)資委出面，才暫時(shí)止住了平安信托的狠招。

依照平安信托13日晚間發(fā)給媒體的新聞稿，其對(duì)葛文耀的攻擊主要集中在私分小金庫(kù)等方面。

“今年3月以來(lái)，陸續(xù)接到上海家化內(nèi)部員工舉報(bào)，反映集團(tuán)管理層存在設(shè)立‘賬外賬、小金庫(kù)’，個(gè)別高管涉嫌私分小金庫(kù)資金、侵占公司和退休職工利益等重大違法違紀(jì)行為，涉案金額巨大。目前，相關(guān)事項(xiàng)在進(jìn)一步調(diào)查中?！逼桨残磐腥缡侵?。

基于上述問(wèn)題，在平安信托的主導(dǎo)下，5月11日，上海家化集團(tuán)召開(kāi)臨時(shí)董事會(huì)議，決議免去葛文耀上海家化集團(tuán)董事長(zhǎng)和總經(jīng)理職務(wù)，由平安系人馬、平安信托副總經(jīng)理張禮慶出任家化集團(tuán)董事長(zhǎng)。

南都記者昨日聯(lián)系深圳多家與平安信托談過(guò)合作或正在合作中的私募?！捌桨残磐械娘L(fēng)格比較專(zhuān)業(yè)、規(guī)范。中國(guó)平安的文化也是K PI(關(guān)鍵性指標(biāo))考核的文化。”接近平安信托高層的人士透露，平安集團(tuán)對(duì)子公司的控股權(quán)以及人事權(quán)的集中性較強(qiáng)，子公司的文化差不多。

張禮慶的背景帶著很強(qiáng)的平安系烙印。據(jù)知情人透露，張禮慶在平安系浸淫多年，在平安系浸金融領(lǐng)域的風(fēng)格較為進(jìn)取。與其相識(shí)的人士對(duì)南都記者坦承，“對(duì)張禮慶本人不好評(píng)價(jià)。但平安信托的風(fēng)格是開(kāi)拓性的，向來(lái)在股權(quán)投資方面眼光不錯(cuò)。

內(nèi)斗觸發(fā)機(jī)構(gòu)跑路

而內(nèi)斗的升級(jí)，正在傷及資本市場(chǎng)中更多的人。

5月13日8點(diǎn)左右，葛文耀在自己實(shí)名認(rèn)證的官微發(fā)布“企業(yè)遭受政治風(fēng)波”的消息，成為當(dāng)日上海家化股價(jià)大跌的導(dǎo)火索。而其在當(dāng)日下午6時(shí)左右發(fā)出的微博，則進(jìn)一步加深了市場(chǎng)對(duì)上海家化的擔(dān)憂(yōu)。在葛文耀看來(lái)：“平安進(jìn)來(lái)后，家化集團(tuán)便名存實(shí)亡，只有賣(mài)資產(chǎn)。

“此前大家是沖著葛文耀去的。機(jī)構(gòu)其實(shí)都很明白平安信托PE的本性，都是沖著葛文耀才買(mǎi)家化的股票。”上海一位此前在外資券商工作的專(zhuān)業(yè)投資人士如是說(shuō)。

在外界看來(lái)，平安系得力干將張禮慶的入主將引發(fā)上海家化集團(tuán)和上海家化的經(jīng)營(yíng)大考驗(yàn)。

“上海家化是個(gè)輕資產(chǎn)的公司，發(fā)展主要靠人和團(tuán)隊(duì)。若沒(méi)有此次的矛盾風(fēng)波，我們是看好上海家化的。”在私募方面有資深經(jīng)驗(yàn)的三位人士均表示，盡管上海家化的質(zhì)地和基本面較好，但由于管理層變動(dòng)，團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定的因素，會(huì)影響到上海家化的前景。而有部分基金也釋放出對(duì)上海家化重新估值的消息。

上海家化昨日全天停牌。

“賣(mài)給誰(shuí)”成矛盾核心？

依照此前外界的看法，雙方的矛盾主要緣起于海鷗表，但在熟悉資本運(yùn)作人士看來(lái)，實(shí)際上問(wèn)題遠(yuǎn)沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。

上海知名人士、原上海醫(yī)藥副總裁葛劍秋就認(rèn)為，葛文耀提及的“賣(mài)資產(chǎn)”問(wèn)題，尤其是“賣(mài)給誰(shuí)”才是雙方矛盾的核心。

“導(dǎo)致上海家化內(nèi)斗升級(jí)實(shí)際上是因?yàn)閯?chuàng)始人與投資人之間的矛盾。葛文耀實(shí)際上可以視為上海家化的創(chuàng)始人，而平安信托則是投資人，平安信托實(shí)際上就是一個(gè)套利機(jī)構(gòu)，一定會(huì)將其持有的上海家化股份賣(mài)掉。但平安信托短期套利的計(jì)劃，對(duì)創(chuàng)始人來(lái)說(shuō)絕對(duì)不會(huì)接受。”葛劍秋如是分析。

在葛劍秋看來(lái)，雖說(shuō)創(chuàng)始人不能將企業(yè)當(dāng)成自己的孩子，但葛文耀對(duì)家化是有情感的。從集團(tuán)下手，成為平安信托做局葛文耀，進(jìn)而為退出打造的最便捷路徑。平安信托目前持有上海家化29.2%股份，換上市公司高管須股東大會(huì)討論通過(guò)，單靠平安信托持有的這些股份，要換上市公司的管理層存在一定難度。

“平安信托當(dāng)時(shí)用那么貴的價(jià)格買(mǎi)了上海家化(現(xiàn)在看起來(lái)已經(jīng)不貴)，現(xiàn)在股價(jià)漲了那么多，類(lèi)似平安信托這樣的套利投資者肯定不會(huì)輕易接盤(pán)，國(guó)內(nèi)日化產(chǎn)業(yè)投資人又‘買(mǎi)不起’，如此一來(lái)，平安信托只能將家化的股份賣(mài)給外資。而外資為了快速提升中國(guó)市場(chǎng)份額的戰(zhàn)略目的，往往能高位接盤(pán)。”葛劍秋進(jìn)一步分析指出。

而值得注意的是，2011年，上海家化集團(tuán)100%股權(quán)公開(kāi)掛牌時(shí)，葛文耀即高調(diào)表示“家化絕不會(huì)賣(mài)給外資”。為了防止買(mǎi)家將上海家化轉(zhuǎn)賣(mài)給外資，在包括葛文耀在內(nèi)的上海家化高管還特意要求受讓方持有上海家化(集團(tuán))有限公司實(shí)際控制權(quán)5年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)疑虾＜一?lián)合股份有限公司實(shí)際控制人5年內(nèi)不得發(fā)生變更。

“如果未來(lái)出售家化，外資參與收購(gòu)可能會(huì)存在一些障礙?！币晃粯I(yè)內(nèi)資深并購(gòu)律師告訴南都記者。

步雷士照明后塵？

“平安信托罷免葛文耀，從戰(zhàn)略上來(lái)講，平安信托的動(dòng)作完全是對(duì)的，如果是我也會(huì)這么做?！鼻笆鲈谕赓Y券商行工作的專(zhuān)業(yè)人士如是說(shuō)。因?yàn)?，只要葛文耀在位一天，平安信托套現(xiàn)的事情就做不了。

“平安肯定會(huì)退。無(wú)論平安信托將上海家化出售給中資企業(yè)還是外資企業(yè)，都是看回報(bào)水平的高低。這就是財(cái)務(wù)投資的實(shí)質(zhì)?！弊蛉眨晃唤咏桨残磐械闹槿耸恳踩缡峭嘎?。

有專(zhuān)業(yè)分析人士則向南都記者表示，此次罷免葛文耀在上海家化集團(tuán)的職務(wù)，平安信托對(duì)后果肯定是有估計(jì)的。事實(shí)上，當(dāng)時(shí)平安在接手上海家化時(shí)，早已經(jīng)為其今后退出做了伏筆。平安信托當(dāng)時(shí)給國(guó)資委的承諾是5年內(nèi)不賣(mài)，但現(xiàn)在已經(jīng)到了為5年期窗口到來(lái)做準(zhǔn)備的時(shí)候。

平安信托表態(tài)稱(chēng)，將朝著完善公司治理，打造成產(chǎn)業(yè)資本和金融資本融合的典范。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著平安信托是短期之內(nèi)不會(huì)出手上海家化。但一旦這一PE與“創(chuàng)始人”爭(zhēng)斗的事件持續(xù)升級(jí)，上海家化就可能步雷士照明后塵。