上海家化董事長(zhǎng)葛文耀被辭風(fēng)波進(jìn)一步發(fā)酵，其股票繼13日放天量大跌后，昨日縮量跌停。昨日有上?；鸾?jīng)理向南都記者透露，非常擔(dān)心葛文耀會(huì)離開公司，而一旦確認(rèn)，對(duì)公司會(huì)造成重大影響。開源證券化工行業(yè)研究員李文靜也表示，葛文耀留任上市公司，可能只是暫時(shí)的。一旦確認(rèn)，股價(jià)會(huì)有相當(dāng)大的下跌空間。

值得注意的是，事情披露前一周，葛文耀緊急套現(xiàn)，讓人懷疑公司的信息披露時(shí)機(jī)之精準(zhǔn)。昨日下午4時(shí)許，南都記者多次撥打上海家化的兩部董秘辦電話，但均無人接聽。

截至一季度，72只基金抱團(tuán)持有上海家化。從持股較多的基金成本來看，很多在3 1元左右，也就是說，可以扛住50 %的下跌，就看公司高管的變動(dòng)和交接如何。

踩踏效應(yīng)，支撐位失靈

13日上海家化矛盾公開對(duì)股價(jià)形成重創(chuàng)，其股價(jià)一度大跌8.28%，之后探底回升，成交量創(chuàng)出上市以來天量，成交額高達(dá)12億元。昨日該股無量跌停，以62.99元報(bào)收。

昨日和前日，已有數(shù)家持有家化股份的基金公司下調(diào)了該股票估值。5月14日，中銀基金決定自2013年5月14日起對(duì)旗下基金持有的上海家化股票的估值按其停牌前價(jià)格下調(diào)20 %，即55 .99元/股。泰信基金管理有限公司也將上海家化股指調(diào)整至62 .99元/股。15日，多家基金公司再次下調(diào)上海家化估值。博時(shí)基金按56 .69元計(jì)算，嘉實(shí)基金也按照該股5月13日收盤價(jià)連續(xù)下調(diào)2個(gè)10%的價(jià)格進(jìn)行估值。華商基金相對(duì)樂觀，按62 .99元確定公允價(jià)值，易方達(dá)則按60元的價(jià)格進(jìn)行估值。

截至一季度，72只基金抱團(tuán)炒上海家化。按兩跌停算，浮虧三巨頭易方達(dá)價(jià)值成長(zhǎng)、嘉實(shí)策略、中銀增長(zhǎng)，分別損失1.7億、1.5億、1.46億。

開源證券李文靜向南都記者表示，事情還沒有明了，短期下跌空間不好判斷，不過家化還有承壓的空間?！拔覀円苍陟o觀其變，非常擔(dān)心葛文耀仍會(huì)被迫辭去上市公司的職務(wù)”，上海一家基金公司基金經(jīng)理昨日表示，預(yù)計(jì)不是葛文耀走就是其他人走。據(jù)其從小圈內(nèi)獲得的消息：包括基金在內(nèi)的很多資金都想走，但現(xiàn)在走不了。

如果粗略計(jì)算，上海家化前天成交的12億資金，已經(jīng)處于被套10%的狀態(tài)，也就是說浮虧2億元?！翱礃幼用魈爝€有跌?！?，深圳一名持有家化股份的私募人士向南都記者表示，“明天如果繼續(xù)跌停，13日入場(chǎng)的資金就很難扛得住，而一旦事情進(jìn)一步發(fā)酵，就形成更嚴(yán)重的踩踏效應(yīng)。

“從技術(shù)上分析，家化在什么價(jià)位形成支撐，市場(chǎng)說了算”，上述私募稱，如同此前的重慶啤酒等黑天鵝事件，一旦下跌，支撐位就會(huì)失靈。現(xiàn)在上海家化39萬手封單封死跌停，市值24億，即使沒有新的拋盤，只這些資金拋售，市場(chǎng)如何能承受得?。?/p>

“當(dāng)然，機(jī)構(gòu)也可以通過E T F實(shí)現(xiàn)T + 0”，上述私募分析稱，比如買入其他成分股與上海家化組合成滬深300E T F或借此申購滬深300E T F，然后通過拋出滬深300E T F提前賣出上海家化。“如果這樣，說明通過二級(jí)市場(chǎng)直接賣出的資金還不夠多，后面對(duì)股價(jià)的沖擊更大”，他分析稱，不過，從持股較多的基金成本來看，很多在31元左右，也就是說，可以扛住50%的下跌，就看公司高管的變動(dòng)和交接如何。

上海家化本是很好的投資標(biāo)的

“預(yù)計(jì)葛文耀目前留任上市公司只是個(gè)過渡?！遍_源證券研究員李文靜分析稱，葛文耀與平安的分歧其實(shí)在公司收購海鷗時(shí)就已經(jīng)顯露，按照平安的投資風(fēng)格，會(huì)謀求更大的話語權(quán)，未來還會(huì)向上市公司層面加強(qiáng)控制力。

“如果不出現(xiàn)這個(gè)事情，家化還是很好的長(zhǎng)期投資標(biāo)的，今年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)35%?！崩钗撵o表示，國(guó)內(nèi)的化妝品市場(chǎng)這兩年是逐步增大的，而且家化也是唯一有潛力的上市公司，近兩年的品牌戰(zhàn)略也做得非常好，并且公司還能提供像 佰 草 集 這樣新的產(chǎn)品并 獲 得 市場(chǎng)的認(rèn)同 。雖 然這幾年公司業(yè)績(jī)和股價(jià)增速都較高，未來增速會(huì)趨穩(wěn)，但還有一定的增長(zhǎng)空間。

她認(rèn)為，一直擔(dān)心公司的兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)———平安和家化高管的矛盾和葛文耀的退休，沒想到兩個(gè)一起爆發(fā)，雖然對(duì)公司今年業(yè)績(jī)影響不大，但對(duì)運(yùn)營(yíng)的沖擊很大，因?yàn)榧一@幾年的良好運(yùn)轉(zhuǎn)與高管和規(guī)劃密不可分。“目前對(duì)公司還沒有下調(diào)評(píng)級(jí)”，她透露，要等待事情進(jìn)一步明朗。

平安進(jìn)入后，葛文耀多次減持

雖然此事孰是孰非還未塵埃落定，但從此事前后的公司股份和股價(jià)變動(dòng)來看，上海家化的信息披露質(zhì)量遭到投資者的質(zhì)疑。

在停牌出消息前，上海家化最后一個(gè)交易日中午突然瞬間被巨量籌碼砸跌停。當(dāng)日8：12，葛文耀在微博上的觀點(diǎn)間接透露了“內(nèi)斗”的風(fēng)聲，如“企業(yè)遭受政治風(fēng)波，是對(duì)企業(yè)和員工的一種考驗(yàn)”、“于我而言，家化股份不僅是全體員工的，也是全體股東的，是民族的，絕不是我個(gè)人的，愿付出一切”等意味著“有大事”發(fā)生。深圳一名不愿具名的證券律師表示，《證券法》規(guī)定，涉及重大影響股價(jià)的消息在公司公告前不得泄露，否則面臨罰款和撤消從業(yè)資格的處罰，情節(jié)嚴(yán)重的會(huì)被處5- 10有期徒刑。雖然沒有直接證據(jù)證明是否因?yàn)檫@個(gè)言論影響了股價(jià)波動(dòng)，但從因果關(guān)系看，二者關(guān)聯(lián)度非常大。

另一個(gè)值得注意的是，在平安入駐上海家化之前，雖然持股不多但葛文耀鮮有減持自家股票的記錄，但在平安入駐之后，尤其是在上海家化發(fā)布靚麗年報(bào)前后股價(jià)迭創(chuàng)新高，獲得股權(quán)激勵(lì)的葛文耀卻加緊了減持的步伐。

葛文耀最近一次減持上海家化是在5月7日，當(dāng)天以73.87元/股減持4萬股，套現(xiàn)295.48萬元，在此前兩天上海家化剛剛創(chuàng)下76.48元的歷史高位。如果追溯的時(shí)間更早一些，從去年的12月底到今年1月底，葛文耀曾累 計(jì) 三次 共 計(jì)拋 售 上海 家 化10萬股，拋 售 價(jià)格在50 -60元，套現(xiàn)539萬元。葛文耀在其微博中表示，拋售是為了還借款，“期權(quán)本金和已解禁的股份納稅，使得每個(gè)高管都借幾百萬。

今年3月15日，上海家化發(fā)布了營(yíng)收和凈利雙雙創(chuàng)下公司上市以來最好水平，5天之后，葛文耀以66 .25元/股的價(jià)格拋售9萬股，套現(xiàn)596萬元。不到3個(gè)月時(shí)間，葛文耀累計(jì)套現(xiàn)1135萬元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其幾百萬的借款額度。

就此，昨日下午4時(shí)許，南都記者撥打上海家化的兩部董秘辦電話，但均無人接聽。

深圳私募基金經(jīng)理林起表示，不能把上海家化的經(jīng)營(yíng)成果全算在葛文耀頭上，平安信托的公開聲明指責(zé)他也不是無緣無故的，關(guān)鍵還在小金庫和財(cái)務(wù)規(guī)范上，這個(gè)現(xiàn)在孰是孰非還說不清楚。但有一點(diǎn)挺有意思，原來基金經(jīng)理都力挺葛，現(xiàn)在也都改成觀望。