摩根士丹利前經(jīng)濟(jì)學(xué)家任永力提出的“美元微笑理論”很好地解釋了危機(jī)發(fā)生之后的美元走勢，即當(dāng)美國引領(lǐng)世界進(jìn)入深度衰退或可持續(xù)復(fù)蘇時，美元表現(xiàn)都會好于其他貨幣

近期，外匯市場迷霧重重。美元一枝獨(dú)秀，而其他主要非美貨幣潰不成軍的態(tài)勢似乎預(yù)示著外匯市場的投資邏輯已經(jīng)轉(zhuǎn)換。

5月9日，日元對美元自2009年4月以來首次失守100點(diǎn)心理關(guān)口，為外匯市場的“新篇章”拉開了序幕。很快，澳元對美元就跌破了平價(jià)的關(guān)口，而歐元與英鎊也繼續(xù)維持著震蕩下行的趨勢。相比之下，美元指數(shù)則在5月15日突破84點(diǎn)的關(guān)口，創(chuàng)10月來的新高。

美聯(lián)儲退出QE引爆匯市？

財(cái)經(jīng)專欄作家、外匯分析師蘇言賀在接受第一財(cái)經(jīng)日報(bào)《財(cái)商》采訪時表示：“目前外匯市場的整體風(fēng)向正在發(fā)生變化。如果說有一個引爆點(diǎn)的話，那就是5月2日，美聯(lián)儲貨幣政策會議會后聲明明確說要根據(jù)勞動力市場前景或者通貨膨脹率的變動，靈活調(diào)整每月的購債規(guī)模，美聯(lián)儲退出量化寬松貨幣政策的信號從來沒有像現(xiàn)在一樣那么明顯。

“投資者發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲終結(jié)量化寬松的條件正在逐漸成熟。而與美聯(lián)儲逐漸收緊的貨幣政策相比，日本央行依然不得不加速印鈔，澳大利亞和歐洲央行也展現(xiàn)出寬松的趨勢，不斷嘗試著削弱自己的貨幣。中國銀行金融市場總部分析師丁孟則指出：“加上美國股市持續(xù)上漲，加大了美元資產(chǎn)的吸引力，對美元形成支撐。

野村證券的一份報(bào)告指出，美元指數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的正相關(guān)關(guān)系也正在加強(qiáng)。

某外資行研究部分析師對記者表示：“摩根士丹利前經(jīng)濟(jì)學(xué)家任永力(Stephen Jen)提出的‘美元微笑理論’很好地解釋了危機(jī)發(fā)生之后的美元走勢。當(dāng)美國引領(lǐng)世界進(jìn)入深度衰退或可持續(xù)復(fù)蘇時，美元都會表現(xiàn)好于其他貨幣。

現(xiàn)任對沖基金SLJ Macro合伙人任永力也于不久前表示，美元目前似乎已經(jīng)再次開始微笑，此前美聯(lián)儲的貨幣政策曾使美元大幅貶值。目前美元匯率依然低估，仍有進(jìn)一步走高的潛能。

顯而易見的是，投資者雖然還在質(zhì)疑美國復(fù)蘇的強(qiáng)度，但對于美元強(qiáng)勢的信心已經(jīng)確立。

本周四，美國發(fā)布了一系列涉及美國就業(yè)、住房和制造業(yè)領(lǐng)域和通脹前景的重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，結(jié)果均不及預(yù)期，而市場卻對此反應(yīng)平淡。紐約交易時段，美元指數(shù)小幅下探至?xí)r段低點(diǎn)83.45，隨后窄幅震蕩。

丁孟認(rèn)為，近期美元指數(shù)的走強(qiáng)并不意味著美元的內(nèi)在價(jià)值提高，而是相對經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢的“差異化”令美元看起來更好。

數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)GDP連續(xù)6個季度下滑，創(chuàng)下自歐元創(chuàng)立以來最長紀(jì)錄，超過了2008~2009年雷曼兄弟破產(chǎn)后的衰退時長紀(jì)錄。而日本方面，盡管“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”初見成效，日本一季度經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)下歷史新高，但市場懷疑這種增長并不具備可持續(xù)性。

做空澳元：“世紀(jì)交易”

過去兩年中，澳元戰(zhàn)勝了全球負(fù)面因素，呈現(xiàn)強(qiáng)韌的上漲活力，但近期卻成了除日元之外表現(xiàn)最為疲軟的非美貨幣。

投資咨詢機(jī)構(gòu)MBMG國際管理公司合伙人保羅·甘布爾斯(Paul Gambles)在接受美國當(dāng)?shù)孛襟w采訪時說，澳元對美元將在未來的18個月內(nèi)由跌至0.60，跌幅達(dá)40%以上。由于很難再找到什么貨幣像澳元的后市方向如此明確，因此他也把未來做空澳元的交易稱作“世紀(jì)交易”

那么高高在上的澳元究竟被什么壓垮了？

丁孟指出，一直以來，澳大利亞央行都認(rèn)為澳元匯率被高估。5月7日，澳洲央行宣布今年以來的首次降息決定，調(diào)降澳元基準(zhǔn)利率25個基點(diǎn)至2.75%的歷史紀(jì)錄低位，此舉為澳洲央行從2010年11月以來的連續(xù)第7次降息行動。

顯然，一次單純的降息并沒有這么大的威力。著名對沖基金經(jīng)理人斯坦利·德魯肯米勒(Stanley Druckenmiller)上周指出，他看空澳元的原因在于中國基礎(chǔ)建設(shè)投資放緩，顯示長達(dá)10年的商品需求熱已告終。

全球最大外匯對沖基金FX Concepts 的首席執(zhí)行官約翰·泰勒(John Taylor)也建議拋售澳元，因?yàn)榘脑莻€泡沫。

蘇言賀認(rèn)為，目前影響外匯市場格局的除了美、歐和日本之外，另外一個因素就是中國了。商品價(jià)格的下跌對澳大利亞等商品出口國的匯率將會造成沖擊。

據(jù)外媒報(bào)道，為了應(yīng)對中國增長放緩，投資者正在轉(zhuǎn)向之前少人問津的外匯交易：賣出澳元、買進(jìn)墨西哥比索，作為做空人民幣和做多美元的替代品。投資者采取這一交易策略的邏輯是，中國對鐵礦石、煤炭等原材料的需求下降，澳元將會承壓，而墨西哥與復(fù)蘇的美國經(jīng)濟(jì)有著更緊密的聯(lián)系，因此大宗商品價(jià)格如果下跌，墨西哥經(jīng)濟(jì)和比索的抗沖擊能力要強(qiáng)得多。