“中國(guó)大媽”把“黃金當(dāng)白菜買”是由于投資渠道狹窄，解決國(guó)內(nèi)居民投資渠道狹窄的問(wèn)題刻不容緩。居民投資渠道有待多元化，也是實(shí)現(xiàn)國(guó)富民強(qiáng)“中國(guó)夢(mèng)”的必要舉措。

聚焦中國(guó)經(jīng)濟(jì)之憂·述評(píng)（二）

本報(bào)記者張煒

“中國(guó)大媽”被預(yù)測(cè)或成為2013年最紅的詞。4月中旬，國(guó)際金價(jià)遭遇罕見(jiàn)暴跌，一度單日重挫9.3%并創(chuàng)30年以來(lái)最大日跌幅。當(dāng)境外機(jī)構(gòu)及投資大佬看空黃金之際，出乎意料地殺出一群“中國(guó)大媽”被瘋狂搶購(gòu)金條及金飾品，各地金店幾乎被擠爆。這股搶金潮顯示出國(guó)內(nèi)居民強(qiáng)大的投資與消費(fèi)能力，也從側(cè)面暴露出投資渠道狹窄。

有人認(rèn)為，“中國(guó)大媽”的購(gòu)買力極強(qiáng)，可與華爾街金融大鱷抗?fàn)帲讶A爾街賣出的黃金“照單全收”。實(shí)際上，這樣的判斷過(guò)于武斷。國(guó)際金價(jià)5月中旬以來(lái)再度調(diào)頭向下，失守1400美元／盎司大關(guān)。截至5月17日，已有一批“中國(guó)大媽”手中的實(shí)物金遭遇資產(chǎn)縮水。國(guó)際市場(chǎng)上，“中國(guó)大媽”搶購(gòu)金條也沒(méi)有改變投行對(duì)黃金的看空。瑞士信貸商品研究主管近日表示，黃金一年內(nèi)將在每盎司1100美元下方交易，五年內(nèi)將處于1000美元下方。

“中國(guó)大媽”看好金價(jià)反彈，境外投行則看空，孰對(duì)孰錯(cuò)有待時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)?；蛟S“中國(guó)大媽”的出手沒(méi)錯(cuò)，可就其急于抄底的沖動(dòng)而言，很難說(shuō)是理性的投資行為。過(guò)去10年，國(guó)際金價(jià)從330多美元／盎司猛漲至2011年9月一度突破1920美元／盎司，積累了太多的獲利盤(pán)，未來(lái)難以避免市場(chǎng)震蕩的加劇。把金價(jià)難得一見(jiàn)的暴跌，視作搶購(gòu)便宜金條及金飾品的良機(jī)，瘋狂到多個(gè)國(guó)內(nèi)大城市金店普遍出現(xiàn)供貨斷檔，其中盲目的成分不少。何況實(shí)物金并非黃金投資的首選方式，金飾品更不是黃金投資的適宜品種，在黃金投資行家看來(lái)本身很不專業(yè)。實(shí)物金流動(dòng)性偏差，往往買起來(lái)容易而賣出去難。

歸根結(jié)底，“中國(guó)大媽”把“黃金當(dāng)白菜買”是由于投資渠道狹窄。這與前幾年炒樓及炒蒜、炒姜等炒作行為具有相似性。中國(guó)是全球儲(chǔ)蓄率最高的國(guó)家，時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清去年6月在陸家嘴論壇上表示，“中國(guó)的儲(chǔ)蓄率高達(dá)52%，在世界上差不多是絕無(wú)僅有的?！绷?yè)?jù)央行公布的2013年第1季度儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查，44.5%的居民傾向于“更多儲(chǔ)蓄”，17.9%傾向于“更多消費(fèi)”，37.6%傾向于“更多投資”。較高的儲(chǔ)蓄率及偏高儲(chǔ)蓄意愿，除了社會(huì)保障不健全、教育支出壓力大等因素導(dǎo)致“被儲(chǔ)蓄”，很大程度上是居民投資渠道狹窄所致。

A股市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張?zhí)幱谌蝾I(lǐng)先地位，本該為投資者提供分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的投資機(jī)會(huì)，使股票投資成為個(gè)人財(cái)產(chǎn)性收入增加的載體。然而，A股市場(chǎng)牛短熊長(zhǎng)，連年熊居全球主要股指排行榜末尾，多數(shù)投資者虧損累累，每年有數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的個(gè)人投資者虧損出局。股市不具有吸納投資的作用，反倒成為投資者的“傷心地”，加重了居民投資渠道狹窄的問(wèn)題。用專家的話來(lái)說(shuō)，中國(guó)資本市場(chǎng)太沒(méi)有效率，降低了人們投資的沖動(dòng)。

近年來(lái)，理財(cái)投資的品種創(chuàng)新不斷，如QDII的問(wèn)世，打破了居民只能配置境內(nèi)投資資產(chǎn)的局限；銀行理財(cái)產(chǎn)品的大量發(fā)行，提供了不同風(fēng)險(xiǎn)度理財(cái)?shù)耐顿Y品種。但總體來(lái)看，投資渠道狹窄的問(wèn)題沒(méi)有得到根本性改變，投資方式單一，優(yōu)質(zhì)理財(cái)品種更是十分缺乏。其他理財(cái)方式的整體安全性及回報(bào)率，幾乎都難以與房地產(chǎn)及黃金投資相媲美。

就眼前來(lái)說(shuō)，投資渠道狹窄的問(wèn)題更加突出。一方面，樓市調(diào)控“封殺”了投資投機(jī)購(gòu)房的空間，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率回落，股市投資者信心嚴(yán)重缺失，大宗商品短期較難看好，債券投資機(jī)會(huì)較少，而儲(chǔ)蓄資金面臨被通脹風(fēng)險(xiǎn)“吞噬”的考驗(yàn)。把錢(qián)投向何方合適？不僅工薪階層的“中國(guó)大媽”存在難題，國(guó)內(nèi)高凈值群體也有相同的困惑。招商銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人近日發(fā)布《2013中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》時(shí)表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的GDP增長(zhǎng)放緩，整個(gè)市場(chǎng)賺錢(qián)的機(jī)會(huì)在發(fā)生變化，經(jīng)營(yíng)實(shí)業(yè)賺錢(qián)的外在環(huán)境的改變影響了以往創(chuàng)造財(cái)富的方式，賺錢(qián)變得越來(lái)越難。（下轉(zhuǎn)3版）

另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“弱復(fù)蘇”，股市反彈受到拖累，投資者謹(jǐn)慎心理較強(qiáng)。A股去年12月觸底1949點(diǎn)反彈以來(lái)，散戶離場(chǎng)現(xiàn)象仍較為明顯。中登公司披露的周報(bào)顯示，截至5月10日，A股持倉(cāng)賬戶數(shù)連續(xù)五周環(huán)比下降，繼續(xù)刷新兩個(gè)多月來(lái)的低點(diǎn)。

解決國(guó)內(nèi)居民投資渠道狹窄的問(wèn)題刻不容緩。否則，未來(lái)還會(huì)出現(xiàn)新的炒作熱點(diǎn)，由盲目炒作導(dǎo)致個(gè)人財(cái)富增值夢(mèng)破碎，或由資金炒作加重通脹壓力。在投資渠道狹窄狀況不改變的情況下，一旦樓市調(diào)控政策松動(dòng)，房地產(chǎn)投資很容易產(chǎn)生大幅度反彈，房?jī)r(jià)暴漲，不利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)和樓市持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。事實(shí)上，幾年前就有觀點(diǎn)提出，直接打壓只是調(diào)控房?jī)r(jià)的短期策略，拓寬居民投資渠道才是真正的樓市降溫之道。

居民投資渠道有待多元化，這也是實(shí)現(xiàn)國(guó)富民強(qiáng)“中國(guó)夢(mèng)”的必要舉措。把儲(chǔ)蓄率適當(dāng)降下來(lái)，對(duì)閑散資金進(jìn)行更好引導(dǎo)，可對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到積極的作用。同時(shí)，這些資金規(guī)避盲目炒作的風(fēng)險(xiǎn)，獲取一定投資回報(bào)，可轉(zhuǎn)化為消費(fèi)來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

拓寬居民投資渠道，需要在金融體制改革方面邁出更大的步伐。多元化的居民投資涉足儲(chǔ)蓄、股票、債券、保險(xiǎn)、外匯、貴金屬等金融產(chǎn)品，投資的市場(chǎng)不局限于境內(nèi)。我國(guó)很多金融創(chuàng)新尚處于起步階段，市場(chǎng)不成熟，理性投資理念待形成，境外投資尚未完全開(kāi)放，可發(fā)展的空間很大。拓寬投資渠道，可為百姓提供更多“錢(qián)生錢(qián)”的機(jī)會(huì)，從而使大家不再熱衷于盲目跟風(fēng)炒作。

今年而言，已有拓寬及引導(dǎo)居民投資的重點(diǎn)。前不久舉行的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，建立個(gè)人投資者境外投資制度，制定投資者尤其是中小投資者權(quán)益保護(hù)相關(guān)政策。盡管個(gè)人境外投資的開(kāi)放需要循序漸進(jìn)，且到國(guó)外投資賺錢(qián)并不容易，面臨信息不對(duì)稱等風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)，但政策上的開(kāi)閘有利于拓展投資渠道，利用不同市場(chǎng)來(lái)分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

無(wú)論從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，包括股票與債券在內(nèi)的資本市場(chǎng)，應(yīng)該是吸納個(gè)人投資的主渠道之一。因而，保護(hù)中小投資者權(quán)益尤為重要。A股市場(chǎng)投資者多年來(lái)信心匱乏，與投資者權(quán)益未得到有效保護(hù)有關(guān)，禍根在于“重融資、輕回報(bào)”。由“圈錢(qián)市”變?yōu)椤巴顿Y市”，是促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的根本之道。盡管散戶投資者占比偏高是A股市場(chǎng)的一大缺陷，但合理引導(dǎo)居民資金投資股市與提高機(jī)構(gòu)占比并不矛盾。隨著信心的增強(qiáng)，個(gè)人投資者可通過(guò)基金等理財(cái)工具參與股市投資。一旦市場(chǎng)投資價(jià)值提升，資金回流股市，將帶動(dòng)市場(chǎng)融資功能的發(fā)揮，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。