自去年6月份以來澳元時常成為外匯投資顧問極力推薦的幣種。澳元也的確沒有令投資者失望，在今年4月份之前一直保持強(qiáng)勢升值態(tài)勢。但隨著中國經(jīng)濟(jì)放緩、澳大利亞經(jīng)濟(jì)承壓，澳元升值勢頭開始遭遇壓力，尤其是澳大利亞聯(lián)儲(下稱“澳聯(lián)儲”)出乎市場預(yù)料地在5月7日調(diào)降基準(zhǔn)利率之后。

5月7日，降息消息公布之后，澳元對全球主要貨幣匯率持續(xù)下跌。截至5月17日的10天之內(nèi)澳元對美元跌幅超過5%。5月21日，澳聯(lián)儲公布的5月7日議息會議紀(jì)要顯示，降息背后的邏輯非常明確，國內(nèi)投資疲軟、經(jīng)濟(jì)增速和通脹水平均低于預(yù)期。會議紀(jì)要公布后，澳元短暫上行，之后重歸跌勢，截至記者發(fā)稿時，澳元對美元匯率為0.9776。

但從市場分析人士的角度，當(dāng)前澳元仍然處于被高估的狀態(tài)，澳元的持續(xù)下行或?qū)⒗^續(xù)。

澳經(jīng)濟(jì)增速疲軟

“調(diào)查顯示，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)水平仍然低于平均水平，近期投資仍然疲軟，資本流入也在過去幾個月內(nèi)持續(xù)下滑，工廠開工率低于長期的平均水平。企業(yè)對于擴(kuò)大生產(chǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度，與此一致，企業(yè)貸款在2013年一季度增長放緩也非常明顯?！睍h紀(jì)要顯示。

澳聯(lián)儲在會議紀(jì)要中認(rèn)為，鑒于澳元高位運(yùn)行以及企業(yè)正在經(jīng)歷的財政整頓以及包括中國在內(nèi)的主要出口市場經(jīng)濟(jì)放緩等因素影響，今年澳大利亞經(jīng)濟(jì)將在低于平均的水平下運(yùn)行。

澳聯(lián)儲主席Glenn Stevens在會議紀(jì)要中表示，目前通脹率低于平均水平，礦業(yè)支出預(yù)期將見頂，但信貸增長仍然不見起色，這為進(jìn)一步降息提供了空間和動機(jī)。

會議紀(jì)要提到“本次降息是刺激經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長的恰當(dāng)行動”。一季度澳大利亞核心通脹率增長為14年來最慢，且企業(yè)信心指數(shù)仍然不佳。

會議紀(jì)要還顯示，為幫助企業(yè)應(yīng)對澳元升值打擊，平衡礦業(yè)部門與其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并進(jìn)一步刺激居民家庭支出，促使澳聯(lián)儲5月決定把利率降低至歷史最低2.75%。

澳元高估？

澳元將成為繼韓元在日元大幅貶值之后的亞太區(qū)域貨幣，之后是否有更多亞太貨幣加入貶值行列？上述景象也就是自去年底一直非常流行的“貨幣戰(zhàn)爭”所設(shè)想的圖景。

“澳元原本就被嚴(yán)重高估，危機(jī)期間，因?yàn)榘拇罄麃喌睦室哂谄渌l(fā)達(dá)國家，而且相對而言，澳大利亞的經(jīng)濟(jì)狀況比較好，尤其是受益于中國經(jīng)濟(jì)增長對其大宗商品的強(qiáng)勁需求，所以澳大利亞成為價值洼地，吸引了大量海外資金，推高了澳元?！崩锇鹤C券分析師Christopher Wood日前對本報記者表示。

上述觀點(diǎn)得到了瑞銀分析師的贊同。在5月20日發(fā)布的瑞銀研究報告中，瑞銀財富管理全球投資辦公室分析師Kiran Ganesh以及瑞銀財富管理投資總監(jiān)研究部分析師Constantin Bolz認(rèn)為，澳元是危機(jī)期間被嚴(yán)重高估的幣種，也將是在避險情緒降低、外圍經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖時受到?jīng)_擊的幣種。

瑞銀研報還認(rèn)為，推動澳元過分高估的另外一個因素是其歷時十年之久的大宗商品價格上漲。澳大利亞貿(mào)易比率(terms of trade)在本世紀(jì)前十年中接近翻倍，而同期中國鐵礦石進(jìn)口量增長超過5倍的事實(shí)也推動了采礦相關(guān)投資的大幅擴(kuò)張。

瑞銀認(rèn)為，全球風(fēng)險偏好正在上升，使得所謂的“避險天堂”的吸引力下降，并導(dǎo)致投資者撤離澳大利亞等避險國家。對中國經(jīng)濟(jì)增長前景的持續(xù)擔(dān)憂也導(dǎo)致金屬價格下滑(金屬占澳大利亞出口的28%)，其中鐵礦石價格在過去三個月中下跌17%，黃金價格下跌14%。澳聯(lián)儲強(qiáng)調(diào)，采礦業(yè)投資預(yù)計(jì)將見頂。

迫使澳元下行的另一個因素是澳元套利空間的減少。隨著有關(guān)美國量化寬松力度逐漸減弱以及美國國債收益率的上行，澳大利亞對美國的利差在縮小，而且澳聯(lián)儲在5月7日將其基準(zhǔn)利率進(jìn)一步下調(diào)至歷史低點(diǎn)2.75%的水平。

瑞銀的研究報告認(rèn)為：“澳元、歐元和瑞郎等貨幣將成為市場劇烈波動的主要受害者。在其“資產(chǎn)池”配置中明確提出，相對于加元看空澳元。

“從短期來看，澳元對美元匯率的下一個目標(biāo)點(diǎn)位為0.9697，在這個位置會有一定支撐?！币晃煌赓Y行分析師對本報記者表示，其所在行也在看空澳元。