本報記者 王瀟雨 北京報道

在航運業(yè)整體環(huán)境仍未能趨好和200億巨虧重壓之下，中國遠洋控股股份有限公司(601919.SH，下稱ST中遠)并沒有更多改善目前生存狀況的好方法，于是出售資產(chǎn)似乎成為最合理的選擇。然而，在接連脫手具有“造血”功能的業(yè)務(wù)之后，ST中遠面臨著解決現(xiàn)時問題卻失掉未來發(fā)展動力的兩難境地。

扭虧已是首要任務(wù)

5月21日，ST中遠發(fā)布公告稱，旗下控股子公司中遠太平洋有限公司(下稱中遠太平洋)與中國遠洋運輸(集團)總公司(下稱中遠集團)旗下一家全資子公司達成協(xié)議，擬以現(xiàn)金代價約12.22億美元(折合約75.4億人民幣)的價格，出售其通過中遠集裝箱工業(yè)公司間接持有的21.8%中國國際海運集裝箱(集團)股份有限公司(下稱中集)股權(quán)。

按照ST中遠方面的說法，此乃“以集中資源發(fā)展核心港口碼頭和集裝箱租賃業(yè)務(wù)，鞏固中遠太平洋作為全球領(lǐng)先集裝箱碼頭營運商的地位”之舉，然而出售所得資金卻能夠幫助困境中的ST中遠大大緩解目前的壓力。

資料顯示，接盤者LongHonour為中遠香港集團的全資子公司。中遠香港集團與中國遠洋均為中遠集團下屬企業(yè)，而中國遠洋持有中遠太平洋已發(fā)行股份的43.21%，是中遠太平洋的第一大股東。也就是說，此次交易構(gòu)成了公司與中遠集團之間的關(guān)聯(lián)交易。

事實上，ST中遠早已經(jīng)開始了這種甩賣資產(chǎn)以緩解連年巨虧帶來的財務(wù)狀況危急的動作。今年3月其向中遠集團出售旗下中遠物流100%股權(quán)，從而獲得67.39億元的資金補充，使ST中遠獲得約20億元的溢價利潤。

然而，僅僅這樣一筆交易顯然無法填補巨虧留下的窟窿，據(jù)ST中遠今年第一季度財報顯示，其虧損雖然有所收窄，但仍然在第一季度虧損近20億元。

盡管ST中遠方面稱，出售中集股權(quán)的交易可以“給中遠太平洋帶來可觀的一次性收益，有助于鞏固并提升公司財務(wù)狀況，為其收購優(yōu)質(zhì)新碼頭、提高各碼頭盈利能力、鞏固集裝箱租賃業(yè)務(wù)發(fā)展提供資金”，但其試圖以出售旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)給大股東從而改善財務(wù)狀況，以實現(xiàn)“自救”的姿態(tài)卻是昭然若揭。

一位中遠集團內(nèi)部人士在接受本報記者采訪時透露，“ST中遠扭虧已經(jīng)成了集團內(nèi)部最為重要的工作任務(wù)，一方面通過調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)優(yōu)化重組，另一方面也在內(nèi)部成本控制方面加大力度，不能讓這面旗倒掉。

興業(yè)證券在5月20日發(fā)布的一份分析報告中指出，“此次交易加上之前向集團出售中遠物流100%股權(quán)將大幅改善公司2013年的業(yè)績，”但是，“分析師認為公司的散貨資產(chǎn)和港口資產(chǎn)(中遠太平洋)未來出售的可能性很小，公司后續(xù)依靠出售資產(chǎn)騰挪的空間已經(jīng)不大。

救一時還是救一世？

“目前也解決不了問題，還得出售更多資產(chǎn)才可以，”一位資深航運業(yè)人士在接受本報記者采訪時表示，“3月份出售中遠物流的時候我就說過這只是個開始，但到底要賣多少資產(chǎn)才能把這個洞填上呢？還有什么可以賣？”

一位航運業(yè)分析人士此前在接受本報記者采訪時表示，“按照中遠集團的構(gòu)想，作為中遠集團資本運營核心平臺的中國遠洋必須要被力保，待脫困之后形勢好轉(zhuǎn)可以選擇回購股權(quán)，這也是一種較為常見的資本運作方式。

在大同證券分析師張誠看來，上市公司為扭虧、保殼避免退市而變賣虧損的“家當”是常見行為。不可否認，避免退市維護了投資者的權(quán)益，不過，上市公司為甩貨”母公司接盤有玩數(shù)字游戲的嫌疑。

“這就是個救一時還是救一世的問題，”前述資深航運業(yè)人士對本報記者表示，“如果說是為了這個公司長遠發(fā)展考慮，目前這種變賣資產(chǎn)行為無疑是短視的，雖說面臨退市威脅實屬無奈，但造成目前狀況也和之前幾年的一些決策脫不開干系，這家企業(yè)并沒有能夠在風險控制以及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)布局上做到未雨綢繆。

當然，對于擁有龐大船隊規(guī)模的ST中遠而言，調(diào)整運力也將會是一個選擇，比如對現(xiàn)有的船隊進行轉(zhuǎn)租或者拆除或出售。

為此，有接近ST中遠的人士在接受本報記者采訪時表示，對于目前固定資產(chǎn)的處置方式也在內(nèi)部討論的自救方案中有提出，但目前尚無定論。

而興業(yè)證券的分析報告指出，近期關(guān)于國家出臺老舊船拆解補貼的類似政策2010年已經(jīng)出臺，但因為三個限制條件(必須是五星紅旗船、必須訂造不小于原報廢船舶噸位的新船、只補貼提前2-10年拆解的老舊船)導致實施效果不理想。

但如果取消前兩個限制條件，同時增加可獲得補貼的提前拆解年限，則ST中遠至少可獲得10億元以上補貼。