原標(biāo)題：誰來掌舵中投？

中國決策層正在為尋找國家主權(quán)財(cái)富基金的掌門人犯愁。

原中國投資有限責(zé)任公司(下稱中投)董事長樓繼偉履新國家財(cái)政部部長兩月有余，但是誰來接替他執(zhí)掌中投呢？“估計(jì)最后還是上海常務(wù)副市長屠光紹?！?月29日，一位接近中投公司高層的人士無奈地說。其潛臺(tái)詞可能是相關(guān)部門“掃描一圈”后回到原點(diǎn)——聚焦于最初的人選安排。

5月28日，屠光紹仍以上海市委常委、常務(wù)副市長的身份出席第十屆上海衍生品市場論壇。其間，他以“人還在上?！辈呗曰貞?yīng)關(guān)于其出任中投董事長與否的疑問。

中投5月27日對(duì)外公布了新任監(jiān)事長李曉鵬。問及中投董事長人選何時(shí)敲定？中投方面稱暫無可以對(duì)外發(fā)布的確切消息。

一位中投接近人士透露，中投2012年的投資收益率超過10%。樓繼偉在述職報(bào)告上信心滿滿，稱中投五年滾動(dòng)年化投資回報(bào)逾5%。這對(duì)于一個(gè)年輕的投資公司來說，表現(xiàn)并不差。

“根本原因還是企業(yè)體制與機(jī)制的問題。體制決定機(jī)制，機(jī)制決定能否留人才?！豹?dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)說，“官方投資機(jī)構(gòu)很難出一個(gè)像沃倫·巴菲特那樣的人物。

國家行政管理學(xué)院公共行政教研室主任竹立家告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，目前中國的用人機(jī)制也許無法吸引市場化的高端投資人才。

誰來執(zhí)掌

“這都成為中國金融圈高層公開的秘密了?！鄙鲜鲋型督咏耸空f。原來，自不久前決策層敲定由屠光紹接棒樓繼偉，但貌似被婉拒后，遂在諸如央行、國開行、工行等合適人選中找了一圈，也不見有誰動(dòng)心。

“高風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)口浪尖，績效導(dǎo)向，??場化訴求與行政色彩機(jī)制的予盾。”竹立家這樣形容中投高管們的“苦衷”

上述中投公司接近人士亦坦言，有關(guān)會(huì)議確定讓屠光紹來，但其顧慮較多。結(jié)果發(fā)現(xiàn)在合適人選中尋找一遍后，大家都有顧慮。相關(guān)機(jī)構(gòu)也在做工作。

也有監(jiān)管層人士認(rèn)為，如果屠光紹離開由其一手主導(dǎo)的上海金融中心，諸多創(chuàng)新改革或?qū)⒎啪?，上海也需要屠光紹。

可能最讓管理層頭疼的是，中投每年至少5%的投資回報(bào)率。每天睜開眼后需要支付3億的利息。此外，如果與其他國有金融機(jī)構(gòu)比較，中投有幾個(gè)不足：機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，經(jīng)營團(tuán)隊(duì)，投資平臺(tái)，穩(wěn)定的客戶關(guān)系，以及非市場化運(yùn)行機(jī)制等，高手不愿來，工作也難辦。

加之，“中投有一半資金都在國際市場運(yùn)作，投資壓力與風(fēng)險(xiǎn)都很大。不像國內(nèi)(中央?yún)R金公司)得益于幾大銀行的貢獻(xiàn)，不難實(shí)現(xiàn)既定的利潤目標(biāo)?！鄙鲜龈邔咏咏耸糠治?。

如此，自從誕生之日起就承擔(dān)了巨大成本壓力的中投似乎變成了決策層眼中合適人選誰也不愿意來的“燙手山芋。”包括中投成立之前投資黑石基金的浮虧，似乎也是一個(gè)惡毒的咒語。

這種結(jié)果與五年前中投成立之時(shí)，公眾對(duì)中投掌門人的期許形成巨大反差。

2007年9月29日中投成立時(shí)，由原國務(wù)院副秘書長轉(zhuǎn)身中投董事長的樓繼偉說，中投公司承擔(dān)著深化外匯投資體制改革、拓展國家外匯儲(chǔ)備的運(yùn)用渠道，提高國家外儲(chǔ)長期收益的歷史任務(wù)。

迄今為止，在樓繼偉看來，中投基本達(dá)到成立之初確定的目標(biāo)，并形成了具有自己特色的投資風(fēng)格和管理模式。

邏輯上，按樓繼偉的說法，滾動(dòng)年化投資回報(bào)逾5%的賬面業(yè)績并不差。中投為何會(huì)成為燙手山芋？

竹立家對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)分析，可能在于，公眾對(duì)極具市場影響力的中投期望值很高，中投一舉一動(dòng)備受關(guān)注；工作崗位的“風(fēng)險(xiǎn)”值很高，才出現(xiàn)備選人不愿意接手這塊燙手山芋的現(xiàn)象。

“相信只有真正精通各類投資的人才會(huì)去。但某種程度上，中國的用人機(jī)制偏偏又很難選聘到類似中投公司所需要的投資人才?！敝窳⒓艺f。

對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)丁志杰教授也認(rèn)為，坐在該位置很容易被燒傷。

作為曾經(jīng)的中投公司掌門人，樓繼偉不是沒有被公眾言論灼傷過。也許是巧合，在中投公司官網(wǎng)上，樓繼偉的最后一篇領(lǐng)導(dǎo)講話中，有一句“我們這個(gè)社會(huì)需要理性、寬容”

“人財(cái)”兩難

現(xiàn)在，相關(guān)部門正在進(jìn)行例行離任審計(jì)。樓繼偉自2008年7月至2013年3月任中投公司黨委書記、董事長兼首席執(zhí)行官，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司(簡稱“匯金投)黨委書記、董事長兼之后，中投與匯金的掌門人便成為了一個(gè)問號(hào)。

對(duì)中投來說，這可能是一段尷尬期：在國家財(cái)政部官網(wǎng)上，財(cái)政部部長赫然寫著樓繼偉的名字。但中投官網(wǎng)上的董事會(huì)成員名單中，也依然寫著樓繼偉的名字，放著樓繼偉的簡歷。

實(shí)際上，中投今天的“日子”，在樓繼偉及其領(lǐng)導(dǎo)班子的共同努力下，較之前已經(jīng)好過多了。

樓繼偉曾坦言，資本來源決定了投資理念和投資方向。如果中投每年必須付5%的利息，而又沒有其他的便利條件，那么就只能投資政府債和投資級(jí)的公司債。但因?yàn)橛辛藚R金的收益和現(xiàn)金流，中投資產(chǎn)配置可以更為積極，同時(shí)還可以使投資的周期更長一些。

值得一提的是，自2011年起，中投董事會(huì)將投資周期延長至10年，把滾動(dòng)年化回報(bào)作為評(píng)估投資績效的重要指標(biāo)。

但與此同時(shí)這也意味著中投需要具備可持續(xù)性的長期盈利能力；而足夠的財(cái)力與人力資源支持或許是其長效機(jī)制建立的前提。然而，截止到目前，中投并沒有一個(gè)固定的長期注資機(jī)制。此外，中投還面臨專業(yè)投資人才流失的煩惱。

人、財(cái)“兩難”令中投在投資布局上可能難免有些“謹(jǐn)慎”。“中投去年低配歐洲、超配美國和發(fā)展中國家市場?！睒抢^偉在1月14日召開的2013年亞洲金融論壇上表示。如此策略或許令中投規(guī)避了浮虧風(fēng)險(xiǎn)，是其在2012投資表現(xiàn)不俗的原因之一。相反，去年歐洲股價(jià)下跌令挪威主權(quán)財(cái)富基金損失150億美元。

不過，最終挪威主權(quán)財(cái)富基金2012年錄得13.4%的總投資回報(bào)，超過中投。根據(jù)其官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2012年挪威主權(quán)財(cái)富基在股票、債券和房地產(chǎn)上的投資比例為61.2%、38.1%和0.7%。

回眸中投成立以來的賬面業(yè)績，有這樣一組數(shù)據(jù)：期境外投資組合2008年年化收益率為-2.1%；2009年境外投資年度收益率為11.7%，累計(jì)年化收益率4.1%；2010年該數(shù)據(jù)年度收益率達(dá)到11.7%，累計(jì)年化收益率為6.4%；2011年年度收益率為-4.3%，累計(jì)年化收益率為3.8%。2012年預(yù)計(jì)全球組合投資回報(bào)率10%，年化收益率超過5%。

反觀中投的投資軌跡，可以看出，從空倉到滿倉，時(shí)間跨度不過三年，中投的投資策略逐漸成熟；這其間，基于“順應(yīng)境內(nèi)外投資業(yè)務(wù)法律合規(guī)要求，提高投資效率”的考慮，中投于2011年9月28日成立中投國際承繼中投原有境外投資業(yè)務(wù)及經(jīng)營原則和運(yùn)作模式，負(fù)責(zé)部分外匯資產(chǎn)的投資和管理。2011年12月，國家陸續(xù)向中投國際注入300億美元現(xiàn)金。

樓繼偉曾表示，2008年市場非常不好，中投的觀點(diǎn)是不投資；2009年中投看到很多困境投資機(jī)會(huì)，各個(gè)行業(yè)投資回報(bào)不錯(cuò)；2010年后中投較全面地展開各方面投資；而2012年較為艱難，大部分是進(jìn)行公開市場投資，包括股票和債券，另有不到一半資金投資長期資產(chǎn)。

其實(shí)，“所謂投資風(fēng)險(xiǎn)、壓力等，包括投資回報(bào)等都不是問題。這些并不重要，因?yàn)槿澜缍枷霂湍悖诵膯栴}是機(jī)制?！敝x國忠說，“有了??場化的好機(jī)制，還怕吸引不了高手嗎?”