經(jīng)歷了前期的瘋狂上漲之后，在業(yè)績“中考”、產(chǎn)業(yè)資本減持屢創(chuàng)新高以及估值水平過高的壓力下，創(chuàng) 業(yè) 板 正 顯 現(xiàn) 出 無 力 為 繼 跡 象 。 繼5月28日 跌2.82%后，6月4日創(chuàng)業(yè)板又暴跌2.82%后回調(diào)動力之大顯示出這場自去年年底以來的創(chuàng)業(yè)板“牛市”正面臨終結(jié)可能，甚至不排除出現(xiàn)崩盤危機。

4日當天，355只創(chuàng)業(yè)板股票中，有286只出現(xiàn)下跌，美亞柏科和金信諾跌停，華誼兄弟等5只個股跌 幅 也 均 在5 %以 上 。 當 天 ， 創(chuàng) 業(yè) 板 指 收 報 于1022.46點，大跌2.82%。W ind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已累計上漲43.23%，遠超出同期上證綜指0.15%和深證成指0.09%的漲幅。從估值水平看，按整體法計算，截至6月4日，創(chuàng)業(yè)板市盈率(T T M )和市凈率(LF)分別為48.02倍和3.46倍，但同期上證A股僅分別為11.23倍和1.50倍。

在業(yè)內(nèi)人士看來，創(chuàng)業(yè)板的這波“牛市”，實際上并不具備任何業(yè)績上的基礎(chǔ)。安信證券研究顯示，A股市場中，創(chuàng)業(yè)板整體的平均業(yè)績增速是最差的，而且創(chuàng)業(yè)板在最近三年內(nèi)的業(yè)績增速都比上證A股差。2010至2012年，創(chuàng)業(yè)板的整體利潤增長率分別為29.75%、12年15%和-8.42%，而同期上證指數(shù)分別為39.21%、13.29%和2.08%。這意味著整體來看，創(chuàng)業(yè)板投資者的回報會比主板投資者差。“由于業(yè)績分化，創(chuàng)業(yè)板投資者中，會有一部分回報率很高，而大部分將會為這個美好的愿景付出真實的代價?！卑残抛C券說。

不僅如此，在其他一些指標上，創(chuàng)業(yè)板也頗為令人擔憂。目前創(chuàng)業(yè)板整體R O E僅為5.7%，顯著低于中小板的7 .4%和主板的9 .2%；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅有39%，顯著低于同期中小板68%和整體A股(非金融部門)73%的水平；其三項費用率達到21.8%和其中管理費用率12.7%，銷售費用率9.4%和均大幅高于A股整體水平。在過去三年中創(chuàng)業(yè)板毛利率下降了2.4%和凈利率則下降了5.4%和主

北京一家券商的研究部門負責人說，此次創(chuàng)業(yè)板的暴漲，雖不排除有個別股票前途光明，增長可期，但更多的原因在于市場的資金面整體較緊張，而對于宏觀經(jīng)濟的擔憂又使得一些大盤股沒有啟動的條件，因此更多的資金涌入了中小板和創(chuàng)業(yè)板，成了一個博傻游戲?！皠?chuàng)業(yè)板現(xiàn)在是高空中的舞蹈，是一種類似‘擊鼓傳花’的游戲?！庇⒋笞C券研究所所長李大霄此前對記者表示。

在業(yè)內(nèi)人士看來，創(chuàng)業(yè)板目前高高在上的指數(shù)，至少面臨兩方面的壓力。一方面，W ind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已有38家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)布了2013年中報業(yè)績預告，其中，預計業(yè)績將出現(xiàn)大幅增長(50%以上)的企業(yè)有5家，但預計業(yè)績將出現(xiàn)虧損的則有7家，包括星河生物、高新興、星星科技、華中數(shù)控、新大新材、科新機電和寶德股份；另外，南通鍛壓、裕興股份、上海鋼聯(lián)和新國都也均預計即將出現(xiàn)下滑。整體來看，創(chuàng)業(yè)板2013年的中報業(yè)績?nèi)悦媾R較大壓力。

另一方面，數(shù)據(jù)還顯示，隨著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的節(jié)節(jié)高升，產(chǎn)業(yè)資本減持之風日盛。銀河證券研究顯示，5月產(chǎn)業(yè)資本減持1278次，減持金額升至創(chuàng)紀錄的256.64億元，凈減持高達246.93億元。W ind數(shù)據(jù)顯示，2013年以來，355家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，已有205家出現(xiàn)了關(guān)鍵股東(大股東、董監(jiān)高以及持股比例在5%以上的股東)的持股變化，其中，整體呈現(xiàn)減持方向的公司達到188家。上述205家創(chuàng)業(yè)板公司今年以來的凈減持金額已高達127 .86億元。從交易明細來看，共涉及股權(quán)變動1290起，其中，僅來自于高管的就達到992起。992起高管持股變動中，減持方向的達887起，減持總金額達71億元。值得注意的是，6至8月，創(chuàng)業(yè)板的解禁市值將分別達到149億元、141億元和540億元，總體高達830億元。

在業(yè)績壓力、產(chǎn)業(yè)資本減持的多重壓力下，創(chuàng)業(yè)板正面臨前所未有的風險。博時主題行業(yè)基金經(jīng)理鄧曉峰說，A股市場在5月曾多次嘗試風格轉(zhuǎn)換，但因市場無新的參與資金進入，均以失敗告終。隨著創(chuàng)業(yè)板公司集體發(fā)出風險提示，或引發(fā)創(chuàng)業(yè)板回調(diào)，未來市場熱度可能下降，投資者需警惕創(chuàng)業(yè)板泡沫破滅帶來的風險。