國內奶粉企業(yè)產量排行榜

第一伊利股份6.42萬噸

第二完達山3.3萬噸

第三飛鶴3.31萬噸

第四福建明一2.9萬噸

第五雅士利2.58萬噸

……

第十蒙牛乳業(yè)4758噸

蒙牛乳業(yè)全面要約收購雅士利昨日揭幕，涉及現(xiàn)金124.57億港元，上演國內乳制品行業(yè)第一并購大戲。而就在昨天，工信部邀請國內127家乳企探討“嬰幼兒奶粉”，并在會上明確表示鼓勵國內奶企兼并重組。

乳業(yè)觀察家分析認為，奶粉行業(yè)的兼并重組大戲在未來或將連續(xù)上演，工信部將是背后的最重要推動力量。

國內乳制品行業(yè)第一并購大戲昨上演?！皡⒀蓦p方”中國蒙牛乳業(yè)有限公司（下稱“蒙牛乳業(yè)”）與雅士利國際控股有限公司（下稱“雅士利”）昨日聯(lián)合宣布，蒙牛發(fā)出全面收購要約收購雅士利全部發(fā)行股票。目標公司全部已發(fā)行股本估值約為124.57億港元。這是迄今為止，中國乳業(yè)最大規(guī)模的一次并購。

并購雅士利

要掏超124.57億港元現(xiàn)金

商報記者于6月13日注意到，中午1時，蒙牛乳業(yè)突然發(fā)布停牌公告，僅隔18分鐘，雅士利也宣布停牌。雙方解釋稱，停牌是出于待刊發(fā)一則“很有可能含有內幕消息之公告”。

并購雙方停牌第六天，“內幕消息”終于在昨日下午五點揭曉——蒙牛乳業(yè)向雅士利提出自愿性全面收購要約，其收購股權將超半數(shù)。據(jù)公告稱，6月17日，蒙牛乳業(yè)與雅士利控股股東張氏國際投資有限公司（簡稱“張氏國際”）、第二大股東凱雷亞洲基金全資子公司CA Dairy簽署股份收購協(xié)議。接受要約的股東可選擇兩種方式收?。阂皇且悦抗?.5港元的現(xiàn)金（相對停牌前一個交易日的收市價每股3.2港元，大約溢價9.4%）；二是每股2.82港元現(xiàn)金加0.681股要約人股份（“要約人”即蒙牛乳業(yè)專門為持有雅士利股票設立的一家非上市控股公司）。

蒙牛方面向商報記者表示，該價格是雙方基于公司近期的股價及未來業(yè)績的預測商議后定下來的，“盡管細節(jié)不便透露，但可以肯定，雙方對這個價格都比較滿意”。

商報記者了解到，雅士利大股東張氏國際、二股東CA Dairy與蒙牛乳業(yè)簽訂不可撤銷承諾，接受要約分別出售其51.3%和24%的股份。其中，張氏國際已明確表示選擇現(xiàn)金加股份的方式，交易完成后，將實際持有雅士利10%的股份，而二股東則選擇現(xiàn)金方案。公告稱，若其他所有股東均選擇現(xiàn)金方案，交易現(xiàn)金總額124.57億港元。

此外，雙方昨日已分別向聯(lián)交所申請今日復牌。

錢哪里來？

銀團貸款蒙牛獨家投資

剛剛斥25億增持現(xiàn)代牧業(yè)的蒙牛乳業(yè)，此次并購涉及現(xiàn)金將超124.57億港元，錢從哪里來？

據(jù)悉，蒙牛并購雅士利將采用銀團貸款的方式進行，還獲得了非常優(yōu)惠的貸款利率。“蒙牛具有健康的現(xiàn)金流，企業(yè)資信良好，很多銀行都希望與蒙牛合作。根據(jù)預測，貸款后的蒙牛資產負債率仍處于非常健康的狀態(tài)?！泵膳Ｈ闃I(yè)相關負責人向商報記者透露，此次是獨家投資，蒙牛不會引入合作伙伴。

業(yè)務將整合

保留雅士利獨立運營平臺

其實，并購事件并非偶然。商報記者發(fā)現(xiàn)，就在一個月前，雅士利突然大手筆向股東派發(fā)特別股息，每股可獲28.25分人民幣，此次派息距上次派息僅過去不到2個月。今年3月25日，雅士利在公布2012業(yè)績時，曾宣布派息11.31分人民幣。外界紛紛猜測，大股東是否去意已定？

雅士利方面告訴商報記者：“雅士利看好中糧作為中國最大食品國營企業(yè)的戰(zhàn)略平臺及蒙牛乳業(yè)在國內乳業(yè)的領先地位。除股份轉讓，希望與其進行深入戰(zhàn)略合作，加強雙方在中國乳制品行業(yè)的快速發(fā)展?！毖攀坷聲飨瘡埨毞Q：“我們很高興和蒙牛攜手開拓未來奶粉市場。近幾年來，我們致力于打造扎實的基礎體系建設，營銷體系以及服務體系星羅棋布，成效顯著?！倍膳Ｈ闃I(yè)總裁孫伊萍稱：“并購后將保留雅士利的獨立運營平臺，使其保持作為從事奶粉業(yè)務的專業(yè)公司，未來還將進一步把雅士利發(fā)展成更加國際化的奶粉企業(yè)?！鄙虉笥浾邚拿膳７矫娅@悉，收購后，雅士利的所有業(yè)務及產品都將并入集團業(yè)務。蒙牛奶粉業(yè)務將由雅士利平臺統(tǒng)一操作，蒙牛將通過董事會進行管理，這被并購雙方看作一種“加分效應”。

蒙牛方面同時透露，盡管旗下已有愛氏晨曦、歐世蒙牛兩大奶粉品牌，但雅士利的進入并不會造成影響。孫伊萍表示：“三個品牌的消費群體、區(qū)域渠道、市場定位均有所不同，將來發(fā)展主要是通過差異化來實現(xiàn)?！?/p>

并購補短板

蒙牛要躋身奶粉“一梯隊”

并購雅士利已是蒙牛近期的第四次“大行動”。4月24日，蒙牛與國際食品質量安全認證機構新西蘭AsureQuality有限公司、中糧集團、新西蘭普華永道會計師事務所，共同成立食品質量安全第三方獨立認證機構；5月8日，蒙牛斥25億增持現(xiàn)代牧業(yè)，成為后者最大單一股東；5月20日，蒙牛攜手中糧集團、法國達能，共謀酸奶業(yè)務。

“4月份以來，蒙牛幾乎一個月一個大手筆，這說明中國乳業(yè)的整合速度在加快?！泵膳Ｈ闃I(yè)相關負責人向商報記者透露，蒙牛的整合既包括對上游產業(yè)鏈奶源的掌控，也包括與外資企業(yè)合作，全面與國際接軌，“未來，不排除圍繞全產業(yè)鏈繼續(xù)進行并購與合作的可能性”。

對“吞下”雅士利，蒙牛乳業(yè)相關負責人稱，主要是為了補充蒙牛的乳業(yè)全產業(yè)鏈，“國內嬰幼兒奶粉的市場需求巨大，未來仍有很大發(fā)展空間。蒙牛已在乳品其他領域取得了一定成績，但在嬰幼兒奶粉方面仍處于起步階段。雅士利業(yè)務增長前景良好，收購雅士利將使蒙牛迅速進入奶粉行業(yè)第一梯隊?！?/p>

商報記者獲悉，盡管去年蒙牛的奶粉銷售情況有所好轉，營業(yè)額以每年兩位數(shù)的速度增長，但對整體收入的貢獻并不大。而根據(jù)測算，并購后，雅士利平均每年將為蒙牛乳業(yè)帶來10%以上的增長貢獻。蒙牛方面透露：“今后，奶粉業(yè)務收入預計達集團收入的10%，稅后凈利潤占比將達25%?！?/p>

影響

奶粉競爭格局生變難撼動洋奶粉地位

蒙牛大手筆并購雅士利，將對中國乳業(yè)格局產生何種影響？

工信部昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國前十位嬰幼兒配方奶粉生產企業(yè)，伊利集團以64200噸的年產量位居第一，雅士利年產量為25800噸，排名第五，而蒙牛乳業(yè)年產量僅4758噸，居第十位。蒙牛方面也稱，2012年其奶粉市場份額還不到1%，雅士利去年則占到6.7%。

“蒙?；驅⒂纱酥苯榆S入奶企前列，甚至遠遠將伊利拋在后面?！敝闃I(yè)專家王丁棉接受商報記者采訪時表示，盡管蒙牛整體實力雄厚，但奶粉業(yè)務一直是其短板，并購將助其業(yè)務擴張，甚至可能超越伊利。更有業(yè)內人士公開表示，收購后蒙?？烧紘鴥饶谭凼袌?0%以上份額，銷售規(guī)?；蜻_100億元。

上海銘泰銘觀乳業(yè)咨詢公司總經理勞兵則告訴商報記者，此次收購可謂優(yōu)勢互補，二者均可受益。“盡管蒙牛很早就開始做奶粉，但在渠道上遲遲沒有完全打通。這正好是雅士利的優(yōu)勢所在，它的通道從一級市場一直延伸到三四線城市，經銷網(wǎng)絡分布很廣?！眲诒Q，而雅士利總部在廣東，長期靠進口或從北方調配奶源，蒙牛強大的奶源、技術等資源將為其提供支持。

不過，王丁棉稱，改變的是行業(yè)競爭格局，奶粉總產量、價格等方面變動不大，更不會撼動洋奶粉的地位?！皣鴥群眯┑哪谭劾麧櫾?5%~20%，差一些的10%左右，而洋奶粉的利潤高達20%~25%?！蓖醵∶薇硎?，由于雅士利過去都是進口奶源，要保證品質原料質量不受影響，因此生產成本基本不會降低。

縱深

工信部當“紅娘” 奶粉行業(yè)并購潮萌動

蒙牛并購雅士利剛剛揭幕，工信部昨日邀請國內127家乳企探討“嬰幼兒奶粉”。商報記者獲悉，會上，工信部明確表示鼓勵國內奶企進行兼并重組。

王丁棉認為，工信部在蒙牛的此次并購中起到了一定的推動作用?！懊膳Ｅc雅士利的聯(lián)姻，或許只是奶企重組的開端?！眲诒鴦t稱，這對產業(yè)是個利好。

商報記者從工信部獲悉，我國每年平均有1到3歲的嬰幼兒4800萬，對乳粉需求量巨大。目前，國內奶粉年產量約60萬噸，但年產量在3萬噸以上的企業(yè)僅伊利、完達山和飛鶴3家。在國內市場，國產奶粉僅占高端產品的20%到25%。今年1~4月，進口奶粉約3.8萬噸，預計今年進口量將超10萬噸。

工信部表示，將爭取用2年培育10家年銷售收入超過20億元、具有自主知識產權和國際競爭力的大型企業(yè)，將行業(yè)集中度提高到70%以上。據(jù)統(tǒng)計，2011年，全國1176家乳企中被吊銷、注銷乳制品企業(yè)生產許可證的有426家，僅剩750家，107家被要求停業(yè)整頓，40.4%遭淘汰。勞兵稱，目前南北奶源不平衡的形勢明顯，大部分奶源集中在東北、西北等地區(qū)，但這里的奶企又弱于南方奶企，“若開展兼并合作，或可解決此矛盾”。

“減少到五六十家比較穩(wěn)妥，但如果小于十家，就容易形成壟斷?！蓖醵∶薇硎?，過度整合，把工業(yè)的發(fā)展方法套在農業(yè)上，容易造成銷售半徑過長、奶源供應不足等問題。因此，如何兼并還需理智拿捏，這將影響整條產業(yè)鏈。